中国平安打响险企一季报“第一枪”保险股估值修复在路上

　　保险公司2021年一季报披露已拉开帷幕。

　　4月22日晚，中国平安发布公告称，2021年第一季度，公司实现归母净利润272.23亿元，同比增长4.5%，归母营运利润同比增长8.9%至391.20亿元。

　　业内人士认为，上市险企一季度业绩相比去年同期预计有一定增长，但大概率出现分化。长期而言，看好保险业发展前景和保险股估值修复机会。

　　归母净利润同比增长4.5%

　　数据显示，2021年第一季度，中国平安实现归母净利润272.23亿元，同比增长4.5%，归母营运利润同比增长8.9%至391.20亿元；基本每股营运收益为2.21元，同比增长8.9%；年化营运ROE达20.0%。

　　其中，寿险及健康险业务实现新业务价值189.80亿元，同比增长15.4%；营运利润同比稳定增长4.2%至255.80亿元。同时，平安寿险改革工程已进入全面推广实施阶段。

　　此外，平安产险实现原保险保费收入661.75亿元，同比下降8.8%；整体综合成本率为95.2%，同比下降1.3个百分点；营运利润51.19亿元，同比增长15.2%。

　　投资方面，截至2021年3月末，中国平安保险资金投资组合规模达3.78万亿元，较年初增长1.1%。2021年第一季度，保险资金投资组合年化净投资收益率为3.5%，年化总投资收益率为3.1%。

　　值得注意的是，2021年第一季度，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整金额为182亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为100亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为29亿元。业内人士表示，公司一季度业绩仍稳健增长，显示减值计提对于中国平安整体经营影响有限，同时也便于公司“轻装”上阵。

　　预计上市险企业绩飘红

　　数据显示，2021年第一季度，保险公司实现原保险保费收入1.8万亿元，同比增长7.8%；保险业总资产24.3万亿元，同比增长11.7%；保险资金运用余额22.5万亿元，同比增长15.8%。

　　总体来看，2021年各大险企格外重视“开门红”，叠加1月末重疾产品切换带来的需求集中释放，预计各上市险企一季度业绩相比去年同期大概率出现增长。

　　招商证券分析师郑积沙判断，由于2020年一季度权益市场下跌导致利润基数较低，同时由于各公司稳健的剩余边际摊销增长，预计各上市险企2021年第一季度的净利润均将实现正增长。

　　国泰君安分析师刘欣琦认为，主要上市险企一季度业绩将出现分化，基数和人力质量是“开门红”表现差异的主要原因。

　　机构激辩后市

　　近一段时间内，A股保险板块持续调整，保险股市盈率也逐步走低。机构表示看好保险股估值修复，但对于短期内保险股走势存在一定观点分歧。

　　积极派认为，目前保险股的市盈率处于历史低位。例如，新时代证券分析师鲍淼认为，进入2021年，随着居民财富管理和风险保障需求增加，预计保险行业仍将保持健康成长，估值将稳步修复。随着新冠肺炎疫情改善，保险线下业务逐步恢复，保费增速已经从去年二季度起逐步回暖。

　　“从持股结构上看，保险公司近90%的股权资产集中在金融、地产行业。这两大行业在过去十年经历了估值泡沫消化过程，当前估值处于历史低位，投资价值凸显，对保险公司未来投资业绩构成强力支撑。”苏宁金融研究院副院长薛洪言说；“长期投资者不妨忽略季度、年度的业绩变动噪音，专注于保险公司投资组合优化的大趋势，精选个股、低价买入、长期持有。从这个角度看，当前市场对保险股的悲观情绪，恰好为长期投资者提供了较好的入局时机。”

　　谨慎派则担心权益市场的不确定性。华创证券研报表示，疫情影响加速了行业变革，在较短时间内上市公司转型变革成效还无法体现，代理人规模、产能的提升还有较大不确定性。从资产端表现来看，今年权益市场面临较大不确定性，投资收益率维持过去两年高水平的可能性不大。这些因素将在中短期内压制保险股估值，维持对行业的“中性”评级。