研究报告内容摘要：
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宏观动态跟踪报告 经济企稳尚不稳固，政策加码概率提升
核心观点：今年 4 月工业增加值增速 5.4%，较 3 月大幅回落。近两个月，工业增加值增速经历了大起大落，4 月 1 日增值税下调，企业在 3 月加快采购、提前备货可能是造成这一波动的影响原因。1-4 月固定资产投资累计增速小幅下滑 0.2 个百分点至 6.1%，投资增速的下滑主要受到制造业投资的拖累，房地产投资和基建投资增速变化不大。我们预计 1-5 月投资增速继续小幅回落至 5.9%。4 月的社零消费增速创 2003 年 5 月以来新低。统计局表示，今年 4 月的节假日比去年同期少 2 天是社零消费增速大幅下滑的主要原因；不过从趋势上看，我国消费增速从去年以来便明显趋势下滑，整体消费情况较弱。我们认为今年经济增长的“企稳”还不稳固，三大需求均存有压力：制造业投资、消费增速趋势下行还尚未企稳，房地产投资增速存向下隐忧，贸易争端也为我国外贸带来较强的不确定性。而若未来经济下行压力再度显现，逆周期调控政策加码的概率预计也会再度提升。
行业动态跟踪报告地产投资呈现韧性，销售延续小阳春强于大市
核心观点：尽管随着核心城市楼市、地市热度回升，政治局重申“房住不炒”、苏州局部调控升级，但我们认为目前主要城市调控政策已非常严格、同时大多数城市热度并不具备调控大幅加码的基础，从板块估值来看亦未体反映调控放松的预期，无须过度担忧政策扰动。从板块投资来看，近期大盘波动明显加大，我们认为地产板块基本面底部明确，主流房企低估值、高股息且业绩增长确定，配置价值持续凸显。个股关注两条主线：1）资金状况佳、业绩确定性强、一二线货值占比高的低估值龙头及高股息率个股，如万科、保利、金地、招商等；2）受益融资成本下行、销售及业绩维持高增的二线龙头如新城、中南、阳光城、荣盛等。
