研究报告内容摘要:
总量观点
民生策略:当前位置判断分析
核心观点:短期看,市场下跌后资金等待止跌信号,短期止跌信号逐步显现;从中长期角度看,A股在这个位置的配置价值凸显,是长期资金入场布局的安全区域。
1、短期视角:外资流入、政策呵护、估值回调,短期止跌信号显现:(1)8月MSCI将如期提高A股纳入因子,预计带来外资净流入超200亿元;(2)监管下调转融资费率、扩大两融标的,吸引资金入市,呵护股市稳定;(3)市场已显著回调,非货币ETF大规模流入,显示当前位置机构资金越跌越买。短期反弹品种选择,一是延续下跌前的科技股思路,尤其是消费电子;二是涨价,包括猪、钴等;三是MSCI新增成分股。
2、中长期视角,A股在这个位置的配置价值凸显,是长期资金入场布局的安全区域:(1)库存周期有望一个季度内见底,对应目前盈利正处在拐点,三季报业绩有望明显改善;(2)2016年以来A股投资者加速机构化,当前股债收益率再次处于历史极端水平,A股在大类资产配置中的性价比凸显;(3)A股的国际化趋势依然在加速,MSCI、富时指数逐步提升纳入比例,明年外资流入规模可能大超预期。(4)全球央行竞相进入降息周期,降息频率和幅度不断超预期。从中长期配置角度看,坚持行业龙头思路不变,边际上看当前位置银行、非银、地产、公用事业等低估值高股息板块配置价值凸显。
风险提示:宏观经济不确定性、中美贸易摩擦加剧