研究报告内容摘要：
银河观点集萃:
债券：我们认为，在四季度和明年一季度CPI快速抬升的背景下，10y国债名义利率将面临较大的抬升压力，目前10y国债3.3%的位置，调整依旧没有到位，在后续CPI继续快速抬升的压力下，依然面临抬升压力，很有可能继续上行至3.5%-3.6%，但由于CPI和核心CPI表现背离，核心CPI仍处于下行趋势，因此，名义利率抬升幅度不会很大，10y国债真实利率将短暂的阶段性破0，但持续时间也不会很长。随着明年CPI的缓慢下行，将重新打开央行货币政策操作空间和利率下行空间。
石化：19Q3公募基金重仓持有石油化工（中信二级行业）股票比例为0.35%，环比下降0.09pct，低于2010年以来的历史平均水平（0.52%）。长远来看，我们认为基金持仓比例继续下行空间有限。建议配置龙头企业和成长性个股。推荐中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）；关注金发科技（600143.SH）、国恩股份（002768.SZ）。
钢铁：9月的经济金融数据总体平稳，地产数据仍然保持较高速度增长，基建投资增速企稳向好。考虑到秋冬季的到来和冬储的客观需求，预计四季度钢材供需错配关系将支撑钢价。建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方长材钢厂三钢闽光（002110.SZ）；受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份（600019.SH）等。
房地产：我们认为四季度为政策真空期，叠加公募基金对房地产板块持仓已经连续三个季度下降，整个板块将迎来估值修复的机会；已经披露三季报的房企业绩较好，加大明年业绩上修的概率，年底估值切换行情值得期待。集中度提升逻辑不变，龙头房企能够发挥融资、品牌及运营管理优势，获取更多高性价比的土地储备。我们推荐业绩确定性强，资源优势明显，市占率有较大提升空间的万科A（000002）、保利地产（600048），销售增速高于行业平均，业绩释放较充分的阳光城（000671）。
