震荡市“确定性为王” 公募如何淘金半年报行情

　　随着首份上市公司半年报的出炉，A股半年报行情正式拉开序幕。根据以往经验，半年报业绩将会成为未来一段时期内影响个股甚至板块走势的重要因素。今年上半年，A股市场经历了大幅震荡，在诸多不确定因素的交织下，公募基金等机构投资者更希望将半年报业绩作为抓手，寻找潜藏的投资机会。

　　“当前在配置上应以淡化风格和精选个股作为后续投资的主要思路，把握盈利的确定性，在行业配置上保持均衡，从而更加主动地应对市场的高波动和风格的快速变化。”沪上一位公募基金经理表示。

　　半年报行情或全面打响

　　随着上证综指一路跌至近两年新低，市场谨慎情绪浓郁。不过，在多位业内人士看来，经过连续下跌，A股进入了黄金底部，估值底、政策底、情绪底已经到位，优质股票迎来配置良机。伴随上市公司半年报即将密集披露，市场普遍预期，未来一段时间半年报对市场的影响将逐步显现。

　　根据光大证券的一份研究报告，截至2018年6月30日，A股共有1191家上市公司披露了2018年半年报业绩预告。从预告方向来看，正面预告、负面预告、不确定等三个方向分别占比70.45%、25.19%和4.37%，相较于2018年一季度业绩预告而言，负面预告的占比有所下滑。另一方面，2018年第二季度预告的A股上市公司净利润下限均值为1.32亿元，高于2018年第一季度水平。综合来看，A股公司业绩相比于一季度有所改善。

　　汇丰晋信基金认为，7月将逐渐进入业绩披露期。从统计局数据来看，工业企业盈利仍较强劲，新兴领域如云计算、新能源汽车、半导体、军工、创新药等业绩有望改善，半年报有助于提振市场情绪。从估值方面来看，前期市场大幅下调之后，A股本身估值也已经回落到较低位置。当前估值已经接近2014年牛市启动前的位置。随着市场的恐慌情绪逐步褪去，市场有望迎来反弹。

　　长盛基金表示，当前企业盈利增长也明显强于历史底部均值。四次市场底部时，全部A股业绩增速中位数分别是4.3%、15.0%、7.2%和 8.9%，平均8.8%，而当前全部A股业绩增速中位数是 12.4%。从中长期投资的角度来看，可谓“质优价廉”。

　　“目前市场的投资逻辑十分清晰，有业绩支撑的绩优股更容易受到大资金的青睐。由于大盘近段时间持续调整，市场上绝大部分股票的估值都处于相对低位，这些个股本身有着超跌反弹的需求。如果能够叠加半年报业绩利好消息的刺激，则相关个股短期的上涨空间可能会有所放大。”沪上一位基金经理表示。

　　据统计，多家公布了上半年业绩预增的公司近期股价表现均颇为抢眼。东方财富Choice数据显示，截至7月10日，6月以来上证综指下跌8.65%，剔除今年上市的新股，共有40只个股在此期间涨逾20%。而在这些已公布半年报业绩预告的公司中，除了3家公司为续亏和略减，其余37家公司均为业绩预喜。

　　“随着上市公司逐步进入半年报披露期，我们下一步工作的重点会更多地放在关注个股的半年报业绩跟踪和预估上。”长安基金沈晔说。

　　信诚精萃成长基金经理王睿认为，目前位置可能是长期的底部区域，但是市场仍然缺乏足够的上涨动能，可能在此位置上反复筑底。策略上，他会甄选半年报业绩较为确定的板块和个股，以及中长期成长逻辑清晰、估值足够便宜的个股进行配置。

　　“行将步入半年报季节，在业绩超预期的板块中寻找被市场错杀的机会，或是当下的可行选择。毕竟，宏观是我们需要关注的，微观则是我们更容易把握住的。”金鹰基金首席策略分析师杨刚认为。

　　在华南地区一位基金经理看来，伴随近期市场的触底反弹，“炒业绩”再现，尤其是业绩超预期且前期被错杀的低位股更呈现报复性反弹。他认为，在目前A股已经深度调整的情况下，被错杀的股票不在少数，而半年报就是个股行情修复的最佳时机，未来在选择投资标的时可把握“超跌+绩优”这两大要素。