正股连续跌停转债却翻番 “妖券”炒作恐难持续

　　“杀猪盘”与“妖券”两种极端的交易风格正浓缩在康隆转债近期的走势上——短短7个交易日实现暴跌到暴涨的翻番表现。

　　作为上市公司康隆达发行的可转债，康隆转债与正股康隆达经历了不一样的岁末年初。上个月，公司公布收购利好，但遭遇“杀猪盘”，康隆达遭遇股债双杀，出现30%以上的跌幅。但很快康隆转债就丝毫不顾正股的连续跌停，走出独立行情。

　　4个交易日一度大涨120%，康隆转债成为近期沪深两市表现最佳品种。不过，细细观察可以发现，康隆转债更多是游资炒作，与此前可转债“妖券”炒作如出一辙。

　　去年大盘弱势时，转债市场出现过多次“妖券”炒作。以尚荣、再升、模塑、横河等转债为代表的一批“妖券”遭遇大规模炒作。这些“妖券”普遍余额较低，同时有明显的“三高”特征——高价格、高换手率、高转股溢价率。在此次暴涨后的康隆转债身上，“三高”特征同样明显。

　　此前，深交所曾对可转债“妖券”炒作进行风险提示：在此类炒作中，个人投资者是主要买入力量，占比超过九成，其中七成为中小散户，“羊群效应”明显；机构投资者交易占比不足一成，且以逢高减持为主。更为凶险的是，个别投资者可能会利用资金优势，实施盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易行为，恶意影响市场价格，误导其他投资者的交易。

　　炒作“妖券”的投资者还会遭遇不可控的强赎风险。所谓强赎，就是触发提前赎回后，转债发行人将以面值加利息的价格赎回可转债。这对于价格动辄炒至200元的可转债“妖券”而言，杀伤力巨大。

　　再升转债去年3月9日曾经遭遇爆炒，单日大涨55%，站上400元/张的高点。但随即公司启动强赎，该券次日暴跌53%，此后震荡走弱以120元价格结束交易，参与其中的投资者损失惨重。

　　新年以来，监管部门也加强对市场异动的监测，“妖券”已成为监管重点。上周正式亮相的《可转换公司债券管理办法》，开篇便强调限制过度炒作。《可转换公司债券管理办法》表示，证券交易场所应当加强对可转债的风险监测，建立跨正股与可转债的监测机制，并根据可转债的特点制定针对性的监测指标。

　　业内人士表示，随着投资者不断进化和监管政策不断完善，“妖券”炒作空间将愈来愈逼仄。