大反弹终结小插曲 外资增持人民币资产趋势不改

　　29日，人民币资产携手反弹，在岸人民币市场汇率收盘升值超400点，将周初贬值“失地”尽数收回。短短三日间，人民币汇率大落又大起，在凸显汇率弹性的同时，再现十足韧性，既体现经济基本面支撑，也印证跨境资金流动大局平稳。分析人士认为，我国跨境资本流动保持总体平衡的基础稳固，外资增持人民币资产的大趋势没有也不会改变。

　　汇率大反弹：人民币资产展现强大修复力

　　在短期的紧张情绪宣泄之后，人民币资产展现出极强修复能力，连日来，人民币汇率的走势便是一个典型缩影。

　　7月29日，在岸和离岸人民币市场汇率继续携手反弹。其中，在岸人民币对美元即期汇率在整个日间交易时段高开高走，16时30分收盘报6.4628元，较前值升值407点。离岸汇率方面，继前一日升值424点，29日香港市场人民币即期汇率在短暂盘整后再续升势，截至16时30分报6.4628元，再升229点。至此，在岸和离岸人民币汇率均已高于27日调整前水平。

　　人民币汇率从突然“跳水”到迅速回弹，直至收回“失地”，前后不过三日。不只是汇市，过去两日，股市、债市也企稳反弹。27日，人民币资产股债汇共振下跌，在岸、离岸人民币双双突破6.5关口，创逾3个月新低，当日离岸人民币贬值超400点。28日人民币汇率便率先反弹，29日股债汇更是联袂上行，市场情绪迅速回暖。

　　市场人士认为，人民币汇率异动的“小插曲”大概率已曲终人散，由此证明这次市场调整仍属短期的事件性冲击，而非基本面变化引发的趋势性逆转。

　　一落一起：弹性增强韧性十足

　　外汇分析人士表示，近日人民币汇率波动虽属短期偶发现象，但展现出两个突出特征。

　　一方面，人民币汇率大起大落，双向波动特征非常明显。国家外汇局副局长王春英近日表示，今年以来人民币汇率双向波动增强，体现了我国汇率市场化程度的提升。“在市场化调节机制下，双向波动的人民币汇率比较及时、充分、准确地反映了国际市场的变化和国内外汇供求的变化。”她说。

　　另一方面，人民币汇率一落一起，不改基本稳定，展现十足韧性。近年来，随着市场化定价水平提高，人民币汇率双向波动特征愈发明显，总体上仍在合理均衡水平上保持了基本稳定。王春英分析，这首先反映了我国经济长期向好的发展态势，同时反映了我国基本平衡的国际收支格局。

　　分析人士提示，未来人民币汇率走势仍面临较大不确定性。当前，人民币汇率保持稳定具备较好的宏观基础，但要警惕未来美联储政策退坡、全球避险情绪升温等因素可能造成人民币汇率贬值。

　　美联储已结束7月议息，继续按兵不动，但市场解读明显分化，有观点强调美联储坚持放“鸽”，也有观点坚信美联储收紧不远，侧面反映出不确定性因素很多。总之，人民币汇率既可能升值，也可能贬值，测不准是必然，双向波动是常态。

　　多因素共振：

　　外资流入大趋势不改

　　近日人民币资产价格异动，一度引起对跨境资本流出的担忧。业内人士表示，尽管仍面临一些不确定性、不稳定性因素的影响，但我国跨境资本流动保持总体平衡的基础稳固，证券投资项下外资流入的长期趋势没有改变。

　　业内人士称，当前全球疫情形势依然严峻，世界经济复苏分化，但我国经济保持稳定恢复，新动能发展持续壮大，经济长期向好的基本面没有变，将为我国跨境资金均衡流动和国际收支基本平衡提供坚实基础。

　　近期人民银行、外汇局均表示，未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。除经济韧性好、回旋空间大，经济运行的稳健性强这些根本性支撑外，还应看到，人民币汇率弹性进一步增强，能够较好发挥宏观经济和国际收支自动稳定器作用。

　　此外，中国金融开放程度不断深化，政策红利持续释放，加之人民币资产性价比较高，具备很强吸引力，国际投资加大对人民币资产配置是长期趋势。截至今年6月末，境外机构持有的银行间市场债券已超过3.7万亿元，较2017年末增加2.6万亿元。

　　“人民币资产性价比较高，全球资产配置需求高于其他新兴经济体。”王春英日前表示，目前中国股票市盈率是偏低的，债券也有较好投资回报。此前，她指出，外部环境的阶段性变化和调整，不会改变中国债券市场对外开放的发展大局，也不会改变境外投资者对中国债券的长期投资意愿。