市场低估值偏好凸显 机构激辩保险股投资机会

　　2022年以来，外资和主力资金加仓保险股的趋势明显，带动板块整体开启“超跌反弹”行情。2月14日，保险板块未能延续涨势，迎来调整。

　　业内人士认为，当下保险板块估值仍位于历史低位，且市场对低估值品种存在配置需求。拉长时间维度看，若10年期国债收益率继续上行，保险股估值有望继续修复。

　　资金虎年首周加仓

　　2月14日，Wind保险指数出现调整，截至当日收盘，跌幅为2.95%。具体来看，中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿、新华保险跌幅分别为3.16%、3.04%、2.67%、2.53%、2.50%。盘后数据显示，北向资金、主力资金从部分保险股中净流出。

　　不过，在2月7日至11日虎年首个交易周期间，Wind保险指数涨幅为10.41%，在67个Wind中国行业指数表现排名第三。

　　中国证券报记者注意到，虎年首周，从资金面情况来看，保险股的强势行情源自资金的持续加仓。Wind数据显示，上周北向资金净买入保险行业（五大险企以及*ST西水、天茂集团）42.59亿元，仅次于银行业。值得一提的是，北向资金上周增持金额最大的股票是中国平安，合计加仓金额达31.31亿元。

　　保险股开年为何表现强势？华西证券分析师罗惠洲、魏涛认为，2022年年初以来，市场低估值偏好凸显，助力保险板块热度升温。此外，保险资管在相关板块的权益持仓有望实现良好收益。虽然负债端、资产端的利好、利空因素有一定对冲，但保险板块先前已从高位调整约40%，继续向下探底的空间不大。

　　机构观点现分歧

　　2月14日保险股集体下跌之后，市场机构开始热议保险股近期强势究竟是不是“昙花一现”。

　　总体来看，目前机构存在一定分歧。乐观派观点认为，社融数据改善利好保险股，估值修复或刚开始。开源证券称，现阶段市场风格偏向低估值品种，社融改善利好市场对保险股投资端的修复预期。在交易层面因素主导下，保险股估值修复有望延续，投资端弹性较大的标的是现阶段主线。

　　长城证券表示，高分红、低估值的保险股配置价值凸显。当下保险股迎来难得的估值修复期，中长期看好估值修复行情。

　　谨慎派观点则认为，保险股反弹主要源于市场对低估值板块配置需求，但右侧布局时点尚未到来，资产端和负债端仍承压。东兴证券表示，近期行业基本面仍未出现显著改善，考虑到部分监管新规施行和疫情反复，叠加代理人大量流失，险企展业难度仍大，判断行业拐点出现还为时尚早。

　　“从行业整体看，低估值尚未构成抄底寿险股的充分条件。”中信证券研报指出，部分极度低估值的保险股具备投资价值。新华保险H股和中国人保H股等的估值处于极低水平，对应2022年的市盈率仅为3-4倍，极低估值已经体现了最悲观的情况。“即便保险需求复苏乏力，右侧时点迟迟不来，部分标的公司依靠存量资产负债表驱动的盈利，未来3-5年的业绩仍然存在较高的确定性和可持续性。用3-4年的公司盈利就可以买下整个公司，即便公司不回购股份，作为财务投资者也可以分享到年均6%-10%的股息率回报。”