胜利精密:智能制造多点开花

　 【研究报告内容摘要】

　　事件:公司日前发布公告,子公司安徽智诚与OPPO公司签订《战略合作框架协议》,安徽智诚将为OPPO提供2.5D或3D玻璃盖板。同时,公司股票将自2018年7月3日(星期二)开市起复牌。

　　点评:

　　盖板玻璃持续扩产,配套OPPO将显著增厚业绩。柔性OLED屏、无线充电和5G通讯等迭代性产品技术的日益成熟,将带来智能终端产品对玻璃需求的新高峰。公司将盖板玻璃作为精密制造业务的重点,专注于2.5D和3D玻璃的生产与研发,并不断提升产能。据公司公告,自2016年起,公司新增募集资金6亿元用于增加2.5D玻璃年产能,预期达产后每年增加2500万片。2017年拟投资32.85亿元用于智能终端3D玻璃盖板研发生产项目,预计产能可达每年7500万片。按照与OPPO的采购约定,预计自2018年下半年起公司未来12个月内公司将增加玻璃盖板收入20-30亿元,预计增加净利润超过2亿元,占公司上一年度归母净利润比率逾30%,业绩显著增厚。

　　内生外延齐举,积极扩张智能制造领域版图。公司依托“内生外延齐举”战略积极布局智能制造,形成了智能硬件、MES系统软件研发生产,以及完整工艺流程的配套服务能力,业务领域从3C消费电子行业,逐步拓展穿透到汽车装备、医疗器械及航天军工、动力电池等行业。2018年,公司与苏州硕诺尔自动化设备有限公司和芬兰JOTAutomationOy签署了股权转让协议,完善全球化战略布局,与现有业务形成联动,为智能制造业务注入了新的发展动力。

　　新能源业务双线并进,湿法隔膜扩产迅速,智能汽车制造服务优质客户。据公司公告,公司2017年新增基膜生产线2条,涂覆膜生产线5条,现有8条湿法隔膜产线及13条涂覆膜生产线。随着动力电池的需求不断扩大,公司业绩有望随产能扩张而大量释放。公司智能汽车制造业务主要服务于新能源汽车和高端汽车品牌客户,目前中控显示模组的结构件已获特斯拉、奔驰和宾利等品牌客户的认可和订单,未来公司将持续扩产,有望实现与核心客户的更深度合作。

　　投资建议:公司通过内生外延双轮驱动,布局智能制造业务已经逐步进入收获期,增长提速,发展前景广阔。预计公司2018年-2020年的EPS分别为0.21元、0.30元和0.38元,维持“买入-A”评级,6个月目标价5.50元。

　　风险提示:扩产项目进展不达预期,下游需求波动的风险。