中文传媒:营收结构更趋优化 买入评级
[摘要]
事件:中文传媒2016年上半年实现营业收入60.99亿元,同比增加15.74%;实现净利润6.58亿元,同比增长23.91%;其中新业态营收25.02亿元,同比增长136.37%。
传统业务稳健增长,营收结构更趋优化。公司出版业务营收同比增长4.51%,发行业务营收同比增长17.64,表现出稳健的增长态势。上半年低利润率的物资贸易收入同比下降39.69%,在公司总收入的权重下降至20%以下,调控效果显著。游戏等新业态快速发展,占比已从2015年29.32%提升到41%,有望实现公司2018年新业态占比达到60%的目标。
新业态表现亮眼,游戏保持优异数据。新业态营收25.02亿元,同比增长136.37%。其中互联网游戏业务营收24.04亿元,同比增长173.75%,成为新业态的亮点,主要源于爆款游戏《列王的纷争》(简称COK)的贡献,上半年该游戏平均月流水达到了3.74亿元,月活跃用户为1530.53万,ARPU值为900元。相比于一季度,《COK》二季度的月活用户及付费用户数量略微下降,ARPU值则略微上升。
新游有望发力,下半年值得期待。公司去年底上线的游戏《魔法英雄》(简称MR)于今年4月登陆中国,目前处在快速发展阶段,月流水已超过5000万元,苹果AppStore更是把中国区史上第一次交叉推广的机会给予了《MR魔法英雄》,增长趋势良好。今年6月推出的两款游戏《COQ:女王的纷争》和《AOK:
帝国时代》,上线不到两个月,月流水即达几百万。看好公司多款精品游戏在下半年的表现。
优秀基因铸就智明星通发展根基,成功源于内容品质精益求精以及运营推广不遗余力。
研运一体,上下协同,匹配供需。明星通从成立之初便坚持研发与运营一体化,组建自己的海外游戏发行团队。相比于纯粹的研发或运营,研运一体可以将用户、运营与研发串联在一起,把握用户的需求,及时的做出反馈与调整,为游戏提供最好的维护和体验。
精品化策略,不求数量,但求质量。智明星通始终坚持精品策略,成立至今公司自研的游戏数量不多,但每款游戏的口碑和质量皆属上乘。精品化增加了客户粘性,提升了游戏的生命周期,相比于代理游戏2-3年的生命周期,自研的精品游戏预计生命周期预计超过五年。以《AOWE》为例,2011年底上线,2015年月流水仍保持在2000万左右。在竞争愈发激烈的手游市场,精品化是未来的重要趋势。
优秀的社交基因,契合网游本质。智明星通以社区游戏《开心农场》起家,始终坚持在游戏产品中融入社区概念,抓住了交互是网游的本质。在《COK》等游戏中,友善的社区生态,鼓励互帮互助,放大成就感,有效地提高了游戏的用户粘性,延长游戏的生命周期。
全球同服国战玩法,大世界生态带来全新体验。玩家可以和全世界玩家结盟或对立,感受无序、野蛮、丛林法则的大世界生态,激发玩家求胜欲望及国家荣誉感。研运一体及强大的运营能力是这一玩法的基本保障,而这一玩法又在一个地区的推广可以带动其他业务成长。