医疗保健：养老机构公建民营试点范围扩大 荐6股

　　[摘要]

　　投资摘要：

　　1、行情回顾：本周申万医药指数上涨0.90%，沪深300指数上涨0.12%，创业板指数上涨1.48%，跑赢沪深300指数0.78个百分点，落后创业板指数0.58个百分点；年初至今，申万医药指数下跌10.43%，跑赢沪深300指数0.64个百分点。

　　本周医药成交总额为1,480.93亿元，沪深总成交额为24,335.12亿元，医药板块成交额占比为6.09%，较上周略有下降。子行业方面，本周表现最好的为医药商业，上涨2.45%；表现最差的为医疗服务，上涨0.32%。公司层面，行业上涨公司128家，下跌公司83家，停牌8家；本周涨跌幅排名前5的为兄弟科技、鲁抗医药、棒杰股份、华通医药、尚荣医疗。后5的为开开实业、上海莱士、台城制药、迪瑞医疗、*ST古汉。医药行业整体估值为44.77倍（TTM整体法，剔除负值），比2005年以来均值高3.65个单位；医药（剔除浙江医药、新和成、复兴医药）相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为8.12%，比2005年以来均值低55.21个百分点。

　　2、短期观点:短期对行业整体继续维持谨慎乐观，持续关注板块分化机会，重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性好的标的，关注政策催化个股。本周行业动态方面，国家卫计委召开例行发布会，主要围绕分级诊疗、互联网+医疗健康服务等主题展开，通过顶层设计+基层经验推广全面推进医改，落实分级诊疗制度。我们认为医疗信息化将是落实分级诊疗制度下一阶段的重点工作，建议关注易联众、卫宁健康、万达信息；民政部办公厅、发展改革委办公厅两部委联合印发通知，进一步扩大养老机构公建民营试点范围，鼓励民营资本参与投资运营养老产业，老龄化趋势下养老产业空间大，政策鼓励民营资本进入该市场，养老产业未来将迎来发展良机，建议关注提前布局养老产业的企业宜华健康、南京新百。从行业数据端看（IMS和统计局），行业变得更差的概率甚小（行业刚需属性决定），但大幅回暖亦谈不上，未来板块之间、板块内部分化将日益明显，关注结构性投资机会。建议时刻关注符合产业发展大逻辑、高景气度细分行业龙头，回调即是参与机会。

　　3、中长期观点：医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来5-10年，应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括一致性评价（CRO如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（包括GPO如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗、IVD、中药饮片如康美药业等。

　　4、投资组合：康美药业（20%）、尔康制药（20%）、丽珠集团（15%）、通化东宝（15%）、浙江震元（15%）、翰宇药业（15%）。上周投资组合上涨0.71%。

　　5、行业重点事件概览：国家卫计委召开例行发布会，推广分级诊疗基层经验；食品药品安全纳入“十三五”国家科技创新规划；国家卫计委办公厅印发《新型农村合作医疗跨省就医联网结报转诊流程与信息交换操作规范（试行）的通知》；民政部、发改委办公厅联合印发了《关于开展以公建民营为重点的第二批公办养老机构改革试点工作的通知》