[摘要]
事件公司发布公告，拟以自有资金5000万元通过全资子公司拉比投资采用增资及股权转让方式持有蜜儿乐儿乳业（上海）有限公司20%股权。
简评参股蜜儿乐儿布局乳制品领域，妇婴童生态圈构建迈出重要一步。
（1）投资标的蜜儿乐儿主营原装进口的“Moohko麦蔻”品牌婴幼儿系列配方奶粉。蜜儿乐儿原有股东包括丹麦公司Danish-ShowroomHoldingA/S、DSMAELKA/S、ACTCHoldingAPS，以及国内企业密乐投资、麦蔻投资等，公司主营产品为“Moohko麦蔻婴幼儿系列配方奶粉”，为丹麦本土乳品品牌，公司对于产品生产到物流及销售全流程管控，在配方标准、生产工艺及菌落指标等各个环节执行全球严苛的检测标准，获得欧盟有机认证、丹麦有机认证和中国有机认证。公司产品采用原产原罐方式进口销售。以直营线上渠道进行销售，其收入2015-2016年收入分别为5981万、1.2162亿元，净利润分别为-917万、792万元，实现快速增长。根据公告，蜜儿乐儿2017-2018年承诺分别实现净利润2500、4000万元。
（2）参股蜜儿乐儿，实现产品品类延伸，有望在线下渠道、营销等环节形成协同效应。我们认为，公司此次参股蜜儿乐儿，一方面实现了公司现有产品品类的延伸和丰富，对现有业务形成有益互补，为公司“妇婴童”生态圈的构建添砖加瓦；另一方面利用公司在国内较强的线下渠道资源（1300多家线下品牌专卖店/柜）以及影响力（例如可为蜜儿乐儿寻找线下布局的战略合作伙伴），推动蜜儿乐儿产品在国内业务的快速发展。
行业红利仍在，综合生态圈布局稳步推进。
受益二胎政策带来的出生人口增长以及消费升级推动，近年来国内母婴市场呈现爆发式增长。2016年全面二胎正式实施，全年新生儿数量回升至1846万人，同比增长11.5%，我们预测2017-2020年每年新生人口数量将以CAGR4.3%速度持续增长，且随着消费升级和80/90后父母占比提升导致的消费习惯改变，我们认为中高端婴幼儿消费品将迎来发展空间。作为国内中高端婴幼儿服饰棉品和日用品市场的知名企业，公司面临着前所未有的良好发展契机。
