通胀韧性强 美联储加息步伐难放缓

　　尽管美国7月消费者价格指数（CPI）同比增速低于预期，但机构人士提醒，从食品、房租等分项中还看不到通胀全面放缓的有力证据，勿因单月数据而低估美国通胀韧性。

　　值得注意的是，美国7月CPI数据公布后，市场对于美联储大幅加息的预期有所降温。然而，机构人士表示，对美联储来说，9月议息会议仍有必要继续大幅加息以遏制物价走高。

　　通胀仍将高位徘徊

　　美国7月CPI同比增速超预期回落令美国通胀“见顶论”再度发酵，但在多数机构人士看来，美国通胀无近忧、有远虑。

　　美国劳工部日前公布的数据显示，美国7月CPI环比持平，同比上涨8.5%，低于预期值8.7%，为2021年2月以来首次低于预期；同比增速较6月的9.1%明显收窄，但仍维持在近40年高位。

　　对于美国7月CPI同比增速回落，中金公司研究部宏观分析师刘政宁解读称，从分项看，美国通胀回落主要受到能源以及出行项目的影响。能源方面，随着油价下跌，7月以来汽油零售价格持续下跌，带动CPI中的汽油价格环比下降7.7%。出行方面，受夏天过后旅行出行需求边际减少影响，7月酒店和机票价格环比分别下降3.2%、7.8%。

　　不过，在刘政宁看来，这些价格的下降还不能被视为美国通胀降温的有力证据。食品总价格指数7月环比上涨1.1%，增速连续11个月达到0.9%或以上。房租方面，业主等价租金和主要居所租金环比涨幅仍保持高位。此外，上周美国公布的非农就业数据也远超预期。

　　“想要通胀放缓，可能需要看到美国劳动力市场进一步走弱。在就业仍然很强的背景下，勿因单月数据而低估通胀韧性。”刘政宁说。

　　据国盛证券首席经济学家熊园测算，由于低基数以及能源价格阶段性企稳，美国8月和9月CPI同比增速将有所反弹；若能源价格再度大幅上涨，不排除美国8月和9月CPI同比增速再创新高的可能。

　　瑞银集团高级经济学家艾伦·德迈斯特则指出，由于衡量核心通胀率的关键指标居住成本至少在2024年底前仍将保持高位增长，美国通胀压力短期内难以缓解。

　　警惕加息预期差

　　值得注意的是，美国7月CPI数据公布后，美联储大幅加息预期有所降温，股市多头迎来狂欢。不过，机构人士提醒，美联储或许不会像市场预期的那样放缓加息步伐，莫被加息预期差“闪了腰”。

　　资产管理公司普徕仕分析师布雷丽娜·乌陆奇认为，美国7月通胀虽然随着能源价格走软而放缓，但核心通胀仍高位徘徊。由于担心高通胀在通胀预期中根深蒂固，美联储很可能维持紧缩的政策立场。

　　就在美国7月CPI数据公布当天，两位地方联储主席相继发言称，尽管7月的通胀数据回落，但美国通胀仍然“高得令人难以接受”，现在就宣告抗击通胀胜利还为时尚早，市场不应在通胀仍然高企的时候幻想美联储降息。

　　在业内人士看来，8月10日美股的大涨反映出市场对美联储政策放松预期过度乐观，而在一些资产价格已提前计入乐观预期的情况下，需警惕美联储发布“鹰派”言论或继续大幅加息，这类政策预期差可能导致市场出现大幅波动。

　　中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，截至目前，从前期低点算起，标普500指数反弹幅度接近15%，10年期美债收益率下行近80个基点，预计后市或高位盘整等待政策面进一步明朗。