美联储“鹰”声难休 投资主题转向防御

　　当地时间9月21日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息75个基点。

　　美联储今年3月开启加息周期应对高通胀，已连续进行5次加息，累计加息300个基点。展望未来，美联储会否继续“鹰”下去？美国股市会否受到冲击？全球资产配置格局将如何演绎？

　　抑制通胀为首要任务

　　美联储21日宣布加息75个基点，为今年连续第三次如此大幅度加息。美联储重申抗击高通胀的决心，警惕过早放松货币政策的严重后果。

　　美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上表示，为了将目前的高通胀降至美联储目标水平，美国经济将经历一段低于趋势水平的增长时期，劳动力市场也会走软，但这是需要承担的痛苦，因为恢复价格稳定尤为重要。

　　鲍威尔坦言，在遏制通胀、恢复价格稳定的过程中，要想实现相对温和的失业率上升、实现经济“软着陆”将非常具有挑战性。如果货币政策需要进一步收紧至更具限制性的水平，或者收紧需要持续更长时间，“软着陆”的可能性会降低。

　　鲍威尔还重申了其8月下旬释放的“鹰派”信号，即强调美联储降低通胀的决心，警惕过早放松货币政策、让高通胀固化的严重后果。

　　业内人士表示，抑制通胀成为美联储的首要任务，另外，美国经济下行压力正明显加大，美联储内部对此也有关注。根据美联储9月21日发布的最新季度经济预测，美联储官员对去年第四季度到今年第四季度经济增速的预测中值为0.2%，明显低于6月预测的1.7%，体现出他们对美国经济前景的预期更为悲观。预测显示，美联储官员对2023年第四季度美国失业率的预测中值为4.4%，较6月预测上调0.5个百分点。

　　美联储短期难转“鸽”

　　接受中国证券报记者采访的机构和专家多数预计，美联储短期之内难以转向“鸽派”，甚至不排除明年深化“鹰派”的可能性。

　　美联储最新季度经济预测还显示，美联储官员对今年年底联邦基金利率的预测中值为4.4%，明显高于6月预测的3.4%；对明年年底联邦基金利率的预测中值为4.6%。

　　景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭表示，今年内美联储难以转向“鸽派”立场，仍将维持从紧的货币政策。

　　瑞银财富管理表示，未来美联储将保持“鹰派”立场，直至出现明显的迹象表明美国通胀正在重回目标。鲍威尔的讲话很明确，他重申美联储目前专注于实现价格稳定，这可能需要持续的限制性货币政策。

　　工银国际首席经济学家程实预计，美联储年内将继续强势加息，明年其加息幅度可能超市场预期。他表示，根据美联储最新预测，对美国失业率表现仍有信心，对当前生产和消费支出数据整体表现也基本满意。年内美联储继续大幅加息也将被市场视为情理之中。

　　保持防御

　　业内机构认为，在当前背景下，美股乃至发达经济体的整体投资主题正逐步转向防御。

　　瑞银财富管理表示，除美联储收紧货币政策外，美股市场还出现了其他利空因素。在这种背景下，该机构不认为当前是进行有明显方向性布局的时机，但投资者也不应贸然退出市场，特别是考虑到高通胀“侵蚀”现金价值，而且离场后也难以择时再入市，容易错过市场反弹等因素。反而，投资者应保持投资，但前提是要精挑细选，他们可以考虑防御、价值、多元化和安全相关主题。

　　高盛首席全球股票策略师奥本海默表示，随着美联储推动其几十年来最激进的加息以拉低通胀，美股不太可能很快好转。收紧的金融状况正在拖累美国股票估值，并威胁到经济增长步伐，从而使企业利润前景黯淡，明年美股上市公司净利润率将下降。

　　奥本海默认为，鉴于当前美股的下行风险，当前的现金看起来很有吸引力，短期债券也是如此。在美国股票市场，高盛看好稳定、相对具有防御性的标的。

　　东方汇理在最新研究报告中表示，基于当前的“鹰派”货币政策环境和更加黯淡的经济背景，欧美股票资产可能将继续承压。现在应该降低股票敞口并保持防御。全球经济衰退或许不会出现，但在最近欧美股市阶段性反弹之后，没有任何因素支持股市继续走高，反而风险正在不断增加。