美联储料暂停加息 转向宽松尚需时日

　　当地时间5月3日，美联储宣布再次加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到5%至5.25%。这是美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来第10次加息，累计加息幅度达500个基点。

　　接受中国证券报记者采访的专家和机构普遍认为，美联储将暂停加息，结束一年多的货币紧缩周期。不过鉴于通胀高企等因素，美联储在未来三个月甚至更长时间内很难开启宽松周期，观望将成为其政策主基调。在此背景下，投资者需警惕美股等风险资产的短期波动。

　　有望结束紧缩周期

　　美联储在声明中表示，公开市场委员会依然高度关注通胀风险，为实现就业和通胀目标，公开市场委员会成员一致同意把联邦基金利率目标区间提高至5%至5.25%。美联储将继续按照此前公布的计划减持美国国债和机构债券，并致力于把通胀率降至2%的目标水平。

　　美联储在决议声明中删除了关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。

　　美联储还表示，美国第一季度经济活动温和扩张，近几个月新增就业岗位强劲，失业率依然处于低位，通货膨胀仍处于高位。美国银行业健康、富有韧性，家庭和企业信贷条件的收紧很可能会令经济活动、雇佣和通胀承压，这些影响的程度依然不确定。

　　本次是美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来第10次加息，累计加息幅度达500个基点。

　　市场人士表示，历次加息对美国经济前景带来负面影响。美国商务部日前公布的数据显示，今年第一季度美国实际GDP按年率计算增长1.1%，显著低于去年第四季度的2.6%，也低于市场预期。同时，美国银行业危机持续发酵，第一共和银行成为3月以来继硅谷银行和签名银行之后第三家倒闭的美国银行。

　　进入政策观望期

　　业内人士表示，目前美联储正进入政策观望期，未来三个月难以转向降息。

　　美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未就是否停止加息作出明确决定。原则上，无需加息至太高的水平。美国目前通胀率仍然远高于2%的目标，美联储将“依赖数据”继续制定货币政策，未来仍有可能继续加息。通胀的回落将需要一些时间，很可能在需求和就业市场进一步走弱后再考虑降息才是合适的。

　　鲍威尔还表示，自3月初以来，美国银行业情况整体改善，美国银行业健康、富有韧性，美联储将继续监控银行业状况，致力于从银行业危机中吸取教训，并防止类似情况再次发生。美国劳工部最新数据显示，今年3月消费者价格指数（CPI）同比上涨5%，较前值有所回落，但仍高于美联储2%的目标。

　　富拓集团在研究报告中指出，通胀仍是未来美联储货币政策的决定性因素。工银国际首席经济学家程实表示，尽管加息已近尾声，但市场不应对今年降息存在太多期待。一旦银行业整体信贷开始出现收紧预期，将是美联储释放降息信号的开始。

　　程实预计，美联储6月将暂停加息，让官员有时间评估近期银行业危机的影响，等待美国债务上限僵局的解决，并继续监测通胀进程。未来美联储是否释放降息信号将取决于两个条件：一是核心通胀开始持续回落；二是金融条件出现实质性紧缩。目前来看，两个条件均未能满足。

　　警惕市场短期波动

　　市场人士表示，在政策前景不明的背景下，需警惕欧美等市场短期波动。

　　瑞银财富管理在最新研究报告中表示，美联储暂停加息并不代表立刻转向降息，美国通胀仍然高企，美联储可能观望一段时间，采取下一步行动之前，会先评估即将公布的数据。此外，暂停加息不代表市场避险情绪马上逆转。几个月来，人们普遍预计美联储加息周期将结束，市场定价应该已经反映了这一点。在过去的加息周期中，通常是美联储降息后，标普500指数才会触底。目前来看，美股不仅消化了美联储的暂停加息预期，还提前消化了降息预期，这意味着暂停加息不太可能令市场重拾上行势头。此外，如果暂停加息持续很长时间，美股也存在下行风险。

　　景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper指出，美联储政策的不确定性、对美国触及债务上限的担忧等因素加剧了近期市场波动，近期看好防御型投资组合配置。不过，一旦相关问题得到解决，全球风险偏好将随之改善。