多国央行谨慎转向宽松货币政策周期

　　随着市场预计美联储9月降息，全球多家央行谨慎采取降息和宽松货币政策。外贸比重较大而可能受美联储政策外溢影响明显的亚太地区备受关注，韩国、印尼、泰国本周纷纷宣布维持利率不变。业界认为，在通胀压力趋缓和刺激经济诉求下，亚太国家将相继走向降息之路。

　　亚洲多个国家按兵不动

　　本周，韩国、印尼、泰国纷纷宣布维持利率不变，但市场普遍预计，这些国家近期将实施降息刺激经济。

　　8月22日，韩国中央银行韩国银行宣布继续维持3.5%的基准利率不变。韩国央行在当天上午召开的金融货币委员会会议上作出上述决定，创下自去年2月以来连续13个调整周期维持基准利率不变的新纪录。

　　值得注意的是，韩国央行在声明中删除了“（将当前利率维持）足够的时间”这一表述，暗示韩国央行将决定降息时机。同时，韩国央行还下调今年该国经济增长预期，由此前的2.5%调整为2.4%。

　　“我们预计韩国央行将接近迈入降息行列，”穆迪经济学家团队表示，“但对家庭债务和房价攀升的担忧将阻止韩国央行采取激进行动。”

　　德意志银行经济学家则认为，鉴于疲软的国内需求和不断增加的不良贷款为放松货币政策宽松奠定了基础，韩国央行可能近期降息。

　　8月21日，随着经济增速加快，泰国央行连续第五次在政策会议上维持基准利率不变， 将1天期回购利率维持在十年高点2.50%。

　　机构穆迪分析公司的报告指出，泰国央行可能在2024年降息。他们表示，泰国相对较高的利率环境削弱了私人消费，消费者物价依然温和，再加上泰铢逐渐回升，这些因素都增加了其年内降息的可能性。泰国本周公布的第二季度数据显示，泰国经济同比增长有所回升，但环比增长有所放缓，整体经济势头不均衡。

　　印尼央行也于8月21日宣布，维持基准利率在6.25%不变，符合预期。巴克莱银行经济学家团队表示，印尼央行可能会警惕不要过早降息，“以免在更长时间内维持较高利率的论调意外而突然地回归。”

　　华侨银行的东盟经济学家认为，印尼央行可能在今年最后一个季度降息50个基点。

　　他们认为，鉴于印尼央行将卢比稳定放在首位，该行不会先于美联储采取行动，但“不能排除印尼央行会先于美联储或与美联储同步转向更偏宽松的立场……尤其是在外汇保持稳定的情况下。”华侨银行预计东盟各国央行的行动将出现一些分歧，预计印尼央行和菲律宾央行将在今年和2025年采取宽松政策，但泰国和马来西亚央行将按兵不动。

　　《华尔街日报》报道指出，经济学家早已开始关注亚太地区何时真正开始放松政策。好坏不一的经济数据表明，该地区内部发展不平衡，此外全球经济增长放缓也给该地区前景蒙上阴影，随着有迹象表明高利率开始产生负面影响，许多央行面临促进增长的呼声。众多亚洲货币汇率表现欠佳，以及美国宽松周期何时开始的不确定性使问题变得更加复杂，使得政策制定者不愿先于美联储行动，他们担心这可能导致不利的利差和本币贬值。随着通胀等环境暂时变得较为有利，而且美联储降息的预期更加坚定，更多亚洲央行可能即将放松政策。但部分经济学家表示，谨慎情绪仍将持续。

　　多央行率先进入降息通道

　　在亚洲和欧洲，已经有多家央行宣布降息，意在美联储降息前打出提前量，减少美联储决策的外溢影响。

　　瑞典央行20日宣布降低基准利率25个基点至3.5%，并制定了比预期更多的宽松政策，这已是该行自5月以来的第二次降息。

　　瑞典央行当天表示，如果通胀前景保持不变，今年可以再下调政策利率两到三次，这比央行执委会6月份评估的速度要快一些。此次央行决定符合所有彭博调查的经济学家的预期。

　　自6月以来，瑞典通胀率一直低于央行2%的目标，消费者仍承受着高借贷成本的压力。由于抵押贷款利率通常在相对较短的期限内固定，瑞典经济对货币政策的变化比许多欧洲国家更为敏感。尽管今年早些时候的宽松预期提振了瑞典经济的信心，但经济数据显示，预期中的复苏尚未获得动力。二季度的初步经济产出数据甚至显示经济大幅萎缩，劳动力市场统计数据也显示失业率正在上升。

　　上周，菲律宾央行出人意料地宣布降息，打破了近四年的加息趋势。此举意味着撤回该央行在2022年和2023年为抑制通胀而加息4.5个百分点的举措，当时该央行和许多同行一样，都在努力控制通胀。

　　在荷兰国际集团（ING）的经济学家看来，选择率先在亚太地区进行常规降息是一个“勇敢”的决定。该集团亚太地区研究主管卡奈尔在一份报告中表示，在美联储放松货币政策之前降息，这让菲律宾央行的举动显得更加大胆。他写道，市场对这一决定的反应相对平静，这表明其他亚太地区央行现在更有可能考虑采取行动。

　　新西兰央行日前也宣布将官方隔夜拆款利率下调25个基点，这是其自2020年初以来的首次降息。

　　该行对全球经济前景持谨慎态度，在公告中说：“经济增长仍低于趋势，各个发达经济体的通胀率正在下降。”

　　美联储降息迫近影响多国决策

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行行长会议上发出的信号也将是本周的焦点。美联储降息预期将是对各经济体货币政策产生连锁反应的推手。

　　野村证券研究分析师在一份报告中说，虽然鲍威尔不太可能直接谈及降息的步伐，但他可能会指出最近的美国经济数据表明，美联储在采取行动之前可以有点耐心，同时也发出信号，表示如果劳动力市场恶化，美联储愿意降息。

　　巴克莱亚洲外汇及新兴市场宏观策略主管科特查近期表示，多重因素导致全球市场波动加剧，美国经济疲弱是核心问题。全球主要经济指标恶化，美国制造业采购经理指数疲软，7月就业数据逊于预期，市场对美联储降息预期升温。他认为美国经济将放缓但不会硬着陆，美联储降息步伐可能超预期，预计9月、11月、12月分别降息25个基点，亚洲市场可能不会迅速跟随美联储降息步伐。

　　芝商所美联储观察工具显示，9月降息50个基点的可能性本周已从24%升至32.5%，9月降息25个基点的概率为67.5%。

　　穆迪分析公司预计美联储将在9月份降息25个基点，并认为这将使亚洲各国央行更有信心尽早开始放松政策。

　　穆迪表示，跟随美联储的步伐将有助于维持利差，降低汇率贬值的风险，对泰国等经济体是有帮助的，“在这些经济体，国内需求不振一直是一个令人担忧的问题”。