股权大时代 投资新生态——金牛“封王” 首届中国股权投资金牛奖揭榜

　　主题：第一届中国股权投资高峰论坛暨金牛奖颁奖典礼

　　“股权大时代 投资新生态”

　　时间：2017年8月26日上午

　　地点：钓鱼台国宾馆芳华苑三层牡丹厅

　　主持人 李斯璇：尊敬的各位领导、各位来宾，女士们、先生们，欢迎大家在这个美好的早上来到钓鱼台，欢迎大家来到第一届中国股权投资高峰论坛，我是中央电视台财经频道的主持人，非常高兴今天能够来到这里，跟大家一块汇聚在如此美好的一天。

　　当前中国经济供给侧结构性改革深入推进。在“加快脱虚向实，防风险、去杠杆”的政策引导下，传统产业领域需要大力推动、整合和升级；新兴产业处于爆发前夜，需要进行培育、催化和成长，此时股权投资行业迎来怎样的机遇和挑战？如何抓住新的机会，布局长远，在股权大时代脱颖而出？如何“脱虚向实”、真正助力中国经济转型实现跨越式大发展？今天，中国股权投资行业最优秀的代表云集于此，监管机构、上市公司、银证保等金融机构的精英们共聚一堂，在中国股权投资行业迎来制度性变革的新时代，汇聚行业菁英，纵论投资新思路，共谋发展新格局，赋能中国股权投资市场。

　　在论坛正式开始之前，请允许我先为大家介绍今天莅临现场的各位领导、专家和嘉宾，他们是：

　　全国社保基金理事会副理事长 王忠民

　　全国社保基金理事会股权资产部主任 肖世君

　　中国证券投资基金业协会副会长 张小艾

　　联想控股常务副总裁、弘毅投资董事长 赵令欢

　　盛世景集团董事长 吴敏文

　　中国科学院控股有限公司副总经理 陈晓峰

　　工商银行资产管理部副总经理 马长水

　　中国农业银行资产管理部副总经理 彭向东

　　招商证券副总裁、招商致远资本董事长 李宗军

　　中金资本副总裁、中金启元国家引导基金总经理 肖枫

　　杭州银行副行长 丁 锋

　　三聚环保董事长 刘雷

　　利亚德董事长 李军

　　深圳惠程董事长 徐海啸

　　光大资本投资有限公司总裁 代卫国

　　天风天睿投资股份有限公司管理合伙人 韩雨佳

　　平安财智投资管理有限公司董事长 封 群

　　国信证券首席投资官、国信弘盛董事长 袁超

　　博信资产管理有限公司总经理 陈 可

　　工银安盛人寿保险有限公司首席投资官 郭晋鲁

　　来自主办单位和协办单位的主要领导：

　　中国财富传媒集团董事长、总裁，中国证券报有限责任公司董事长 葛玮

　　中国证券报有限责任公司副董事长 王坚

　　中国财富传媒集团总裁助理 欧阳卓如

　　中国证券报有限责任公司副总经理 门耀超

　　北京大学经济学院博士生导师、北大金融与产业发展研究中心主任、中国基金业协会创业投资专委会委员 何小锋        

　　欢迎各位的到来！在此，我们还要感谢：

　　协办单位——北京大学金融与产业发展研究中心、中国社科院金融法律与金融监管基地；

　　承办单位——中证金牛

　　以及特别支持单位——新证财经

　　对本次论坛的重要贡献！

　　另外还要感谢新华社、人民日报、经济日报、金融时报、中国银行业等媒体朋友对本次活动的支持！

　　回首风雨兼程的二十多年，中国股权投资行业从无到有，从小到大，从蹒跚学步到茁壮成长，从不毛沙漠变成灿然绿洲，股权投资迎来发展的大时代，正在形成一个投资的新生态。在第一届中国股权投资高峰论坛开幕的喜悦时刻，我们首先有请——中国财富传媒集团董事长、总裁，中国证券报有限责任公司董事长葛玮先生致辞！

　　　葛玮：女士们，先生们，各位来宾：

　　八月未央，秋风送爽。在这收获的季节，首届中国股权投资金牛奖高峰论坛在北京举行，我谨代表组委会，对大家的到来表示热烈欢迎，对各方的大力支持表示衷心感谢，向获得首届金牛奖的投资机构和管理人表示诚挚祝贺！

　　当今世界正处于大发展大变革大调整时代，新一轮科技革命和产业变革正在孕育，新模式、新业态正在快速成长。以资本市场为代表的现代金融体系为科技进步、产业革命提供了助推器。科技创新与资本市场紧密结合、相互促进，已经成为全球创新的显著特征。许多科技创新成果的背后，都有股权投资的身影，尤其是天使投资、创业投资等风险投资，对新产品新技术新模式的热捧，加速集聚将创意、人才、资源等生产要素，为创新提供源源不断的动力。

　　中国股权投资行业从无到有、从小到大，越来越发挥其独特作用。在20多年成长中，股权投资市场通过摸索不断发展壮大，截至今年7月底，已备案私募基金管理规模逼近10万亿，其中，私募股权及创投基金规模超过6.1万亿元。从票房火爆的电影到随处可见的共享单车，从地方建设到“一带一路”国家战略实施，股权基金全面参与。可以说，股权投资已成为我国经济转型升级进程中的重要资产配置。

　　十八大以来，党中央作出经济"新常态"的重大战略判断，提出供给侧结构性改革等一系列战略举措。在今年七月召开的全国金融工作会议上，习近平总书记强调，服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革，促进经济和金融良性循环健康发展。要把发展直接融资放在重要位置，加快资本市场改革，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。可以预计，随着优化融资结构体系的深入推进，作为金融服务实体经济最直接有效的方式之一，股权投资将迎来蓬勃发展的机遇，潜力巨大。

　　环顾资本市场，可以发现股权投资在快速发展过程中也伴随着野蛮生长的现象：投资专业水平参差不齐，同质化恶性竞争仍然存在，少数机构任意抬高投资价格，助推投资泡沫；有的粗放式运营，投资带有盲目性、炒作性、短期性。由于私募股权投资和创投市场本身的私密性、不透明性，容易形成信息“鸿沟”。因此，引领行业的长期健康发展，股权投资市场迫切需要有公信力的评价体系。中国证券报、中国财富研究院启动中国股权投资金牛奖评选，就是为了寻求建立中国股权投资机构和管理人的科学评价体系与高端交流平台，展示优秀管理机构和管理人拥有的价值判断和专业能力，向社会传播价值投资、长期投资的理念和经验，促进行业健康发展，营造中国股权投资发展新生态。

　　经过多年努力，中国证券报主办的中国证券基金业金牛奖已成为中国资管行业公认的权威奖项。中国股权投资金牛奖作为金牛奖系列评选的新项目今天迈出第一步，将秉持金牛奖评选的宗旨和理念，坚持公开、公平、公正的原则，与股权投资行业加强沟通合作，力争将中国股权投资金牛奖打造成这一领域的新标杆。

　　各位来宾，中国财富传媒集团由国务院和中宣部批准成立，拥有中国证券报、上海证券报、经济参考报、新华出版社、中国财富网等多家权威、专业的财经媒体，以及中国财富研究院这一智库平台。我们将积极促进政府与市场的交流，企业与客户的合作，为大家对接商务资源、加强社会沟通搭建桥梁。我们将发挥资源整合能力、品牌塑造能力，为股权投资行业发展提供正能量。

　　祝股权投资市场对于中国经济发展做出更大的贡献。谢谢大家！

　　　主持人：感谢葛总的精彩致辞。接下来进入主题演讲环节，在股权投资市场的蓬勃发展过程中，全国社保基金等拥有强大的资金实力的机构投资者发挥着举足轻重的作用。接下来我们有请全国社保基金理事会副理事长——王忠民先生上台做演讲，掌声有请！

　　　王忠民：尊敬的各位来宾，在这样的场合分享一些社保基金在股权投资当中的体验、感受和总结。我带来的题目是基金架构、基金逻辑是产生新产业动能，是风险管理，是改变共给侧结构的主要力量。

　　社保基金目前管理23000亿的社会保障养老基金，回顾16年来的历史发展过程，我们有50%的资本量是通过一级市场上的基金管理人帮我们投资管理的，也通过了私募股权基金的基金帮助我们去投资于实体经济当中的未上市的公司，还直接投资的股权投资，把握中国股份化改制。股权多元化的发展趋势，以及证券化的制度红利。

　　16年来整体年化回报率在8.37%，在一个庞大的基金当中、重要的市场当中，取得这样的成绩，主要取决于基金价值。社保基金在基金价值当中，我们通过几个途径来实现庞大的社保基金的投资，第一个渠道是投资于证券市场当中的，我知道大家十分关心社保基金投资于证券市场当中的资金规模、数量、回报率。今天来看，社保基金投资于证券市场当中，全部和证券市场当中的基金管理人市场共同成长，选择托管人几乎是在托管业务领域基础上，今天再看的时候，选择和基金管理人之间探讨共同设计产品，今天再看市场当中的产品，不仅管理人的队伍、机构已经很庞大了，不仅在二级市场当中有一级有效管理人，还有公募、私募券商系的，有效发展。

　　资金久期表现在对管理人的评价当中，是以三年投资业绩评价，不是每个年度，更不是每一周评价，这样的评价有点短，以至于不可能把基金在投资过程当中，通过基金实现有效管理、有效投资。

　　社保基金私募股权投资的起点和弘毅投资一起成长，它是我们试点的投资管理人对象之一，已经有十年的历史，十年来，私募股权投资，不仅给社保基金带来投资回报，私募股权投资管理，特别是二级市场，已然对社保做了积极贡献。

　　有趣的是，私募股权投资给社保基金带来的平均年化回报，占社保全市值当中的回报，社保基金通过私募股权投资，不仅带来了回报，而且支持实体经济，支持私募股权基金，这样一个产业形态的成长和发展，现在这个产业形态当中的基金管理人，比较优秀的团队，都是在社保的选择过程当中，不仅选择了他们，和他们共同成长，社保基金团队也在成长。

　　不仅如此，看投资对象的时候，已经把新产业、新科技、新领域覆盖了，而且覆盖的对象、投资的对象，都是这个领域当中极具新产能、新生产、新发展，分担了风险分散化管理，在这个领域当中，不管一级、一级市场得到了有效发展。在市场当中找基金管理人，平均的年化回报率超过市场。所有这些都是社保基金在股权投资和一级、二级市场当中，包括权益投资和债权投资，包括直接股权投资的一些体会和我自己的产能投资过程当中，这当中可以抽出几点，今天可以和大家分享，可以感受到一些体验，只有通过基金的方式投，才可以让任何一个基金管理人也好，投资对象也好，股权多元化、股权多维化，股权的多元、多维即使像社保代表民营、民众股权，投效机制可以产生治理结构的重大改变，就会有新的业绩、新的衡量、新的标准参与其中。

　　如果回过头来看，过去二三十年，社保基金一部分资金来源，来自上市公司，按照社保基金10%划为股权，这部分投到市场当中，通过社保参与，改变了股权多元当中结构，这样的结构，改变了供给侧的股权架构，改变了供给侧的治理结构，使得供给侧在股份制和运行过程当中，普遍进入现代公司治理、现代治理结构当中，带来了有效的资金结构回报。

　　如果以基金方式投，不仅LP层面、经济层面、管理公司股权多元化，而且可以把资本的诉求在双层架构当中进行。LP是以投资者的身份，GP以管理者的身份，当我们以双层架构进行公司架构的时候，回过头来看，全社会对于基金架构税收、财富、法律，以及一切架构当中，远比直接做投资的所有结构当中，会和很多制度红利挂钩，制度红利有效实施，不仅推动供给侧结构改革，推动新产能产生，投资者在其中积极、活跃、成长，得到有效回报。

　　双层架构当中的每一个主体法律责任、投资责任，明晰地按照有限责任、无限责任的双层架构大件在一起，作为无限责任者可以获得有限责任的权力治理结构。

　　无限责任代表社会有限责任，以无限责任进行负责任。如果看成是公司股权架构当中进步，产生新的架构、新的逻辑，只是少数内容当中，用双层架构、双层逻辑搭建在一起。

　　带来受托责任和法律、财务意义上的担当，这是中国今天面临着供给侧社会结构、治理结构当中的根本问题。基金的架构从风险投资，一直到二级市场当中的私募、公募，以至于到一系列的环节，我们可以拉长产业链当中的所有链条，把这个链条当中作为投资风险、创业风险的风险配制，如果二级市场当中，我们做量化，也只是在短期当中量化结构捕捉问题，这当中所有力量都是以基金的架构、以基金逻辑，以新的治理结构投资形态进行有效的市场化和受托责任，稳健和有担当的一种金融投资生产。

　　今天看所有的实体产业当中升级的背后一定有多种多样的风险和私募股权，如果上市公司在市场发展过程当中进一步发展的一定有机构投资者站在一起，不同投资阶段的风险，不同类别的风险，可以从基金架构风险分担和风险管理，我们可以改变今天中国投资市场以及实体产业市场当中最缺乏的东西，有效的治理和有效的内在动力机制和产生，特别是不同主体的动力和长期动力机制的一致性搭建起来，把金融、基金、实体、风险一切通过基金架构，有效地改变了今天中国的供给侧结构。

　　我的结论是基金是改变供给侧结构的有效途径。谢谢！

　　主持人：感谢王忠民副理事长的精彩分享。从2015年下半年以来，私募基金行业逐步走上规范发展之路，中国证券投资基金业协会在行业自律管理中发挥着关键作用。下面有请中国证券投资基金业协会副会长张小艾先生做精彩演讲！

　　张小艾：

尊敬的各位领导、各位嘉宾：

大家上午好！

很高兴受邀参加中国证券报主办的第一届“中国股权投资高峰论坛”。当前，我国经济发展进入新常态，供给侧结构性改革深入推进，资本市场在依法全面从严监管下正在发生积极而深刻的变化。刚刚胜利闭幕的第五次全国金融工作会议强调，要“积极有序发展股权融资,提高直接融资比重”。论坛主办方以“股权大时代投资新生态”为论坛主题，非常切题。我谨代表中国证券投资基金业协会，对本次论坛的顺利开幕表示热烈祝贺！借此机会，我谈一谈对私募股权基金服务实体经济发展和创新创业的认识，并向大家报告下基金业协会近年来围绕强化行业自律、服务行业发展等方面所开展的工作，请大家批评指正。

一、私募股权基金是服务实体经济发展和创新创业的重要力量

首先，私募股权基金是重要的直接融资工具，担负着将社会资金转化为金融资本服务实体经济的重担。私募基金基于市场化的激励约束机制，是促进资本形成的重要工具，是多层次资本市场体系的重要参与方，是支持实体经济的重要力量，为实体企业提供资金支持和增值服务。

第二，私募股权基金是供给侧结构性改革的重要抓手，有利于产业结构优化和经济转型升级，提升资源整合和重组重建效率。私募股权基金不仅为企业注入金融资本，还能以市场力量提升企业治理水平，投资与服务并举，资本与技术、人才实现有效融合，推动目标企业战略调整，在细分市场实现产业延伸和优势互补。例如，弘毅投资就是支持国企改革的践行者，先后投资石药集团、中联重科等公司，推动被投资企业优化治理、战略转型，支持实体企业发展。

第三，创业投资基金推动创新创业，促进培育经济发展新业态、新动能。以创投基金为代表的私募股权投资往往眼光独到、顺势而为，前瞻性、战略性布局全球前沿科技创新领域，促进技术、知识产权和人力资本转化为现实生产力，促进创新成果产业化、市场化和规模化，更助推中小微企业创新创业。例如，真格基金2.0关注的领域包括电子商务、移动互联网、游戏、教育培训、消费品以及医疗。在早期阶段投资了聚美优品、51Talk、OFO等知名创新企业，帮助企业一路成长的同时，也鼓励了创业创新、培育了新兴产业。

第四，私募股权基金有利于畅通民间投融资渠道和激发区域经济活力。截至2017年6月底，基金业协会登记备案的存续运作的私募股权基金、创业投资基金管理规模分别为4.56万亿、4911.40亿，累计已实现资金退出及收益分配分别达到7637.60亿元、426.49亿元。私募行业发展情况能侧面反映区域经济发展潜力和活力。私募股权基金和创业投资基金具有价值投资和长期持有的特征，一定程度反映投资主体的价值判断和投资信心。从基金投资案例数量分布来看，前五位都是经济金融发展水平较高的地区，依次为北京、上海、深圳、江苏、浙江，合计占总投资案例数量的一半以上。

二、建立私募基金行业自律管理体制，打造行业公信链

基金业协会积极履行《基金法》及中编办、证监会赋予的法定职责，围绕在不设行政许可、没有政府信用背书的条件下建立行业自律体系这一中心任务，尊重市场规律，在私募生态链上倡导三个博弈：在登记备案环节，以法律意见书为载体，推动私募基金管理人与中介机构的相互博弈;在基金募集环节，以基金合同为载体，推动管理人与投资者的相互博弈;在投资运作环节，以信息披露为载体，推动私募基金与被投项目的相互博弈。在中国证监会指导下，通过完善规则体系和强化监测监控，初步建立了符合行业发展现状的自律体系。

首先，探索建立私募基金登记备案制度，充分激发私募行业活力。私募基金面向合格投资者非公开募集，主要依托于自身的诚信、合规风控和专业能力，与公募基金相比风险外溢性相对较弱，不能依赖国家信用作为背书，因而更加强调卖者尽责，买者自负，基金自治、行业自律。私募基金登记备案制度在中国是一个新生事物，随着大家对行业现状、问题和自律工作规律的认识日益深化，共识也逐渐形成，回顾过去三年多的私募登记备案工作，前后共经历了三个阶段：第一阶段，2014年2月7日至12月22日，实行类牌照管理，向私募基金管理人发放带有“金融机构”字样的登记证书，形式上仍带有行政许可的色彩；第二阶段，2014年12月22日至2016年2月5日，实行全口径登记备案。与此同时，协会开发并迭代登记备案系统，探索制定覆盖基金募投管退四个环节的行为标准和行业规范。第三阶段，以2016年2月5日协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（即“二五公告”）为标志，7+2自律规则体系初步建成，从登记备案的源头开始，全面规范展业秩序和信用环境，依靠市场化、法治化走规范发展之路。

截至今年7月底，协会已登记各类私募基金管理人20110家，备案私募基金58734只，实缴规模9.95万亿元。其中，已登记的私募股权基金、创业投资管理人合计11543家，已备案私募股权基金、创业投资基金合计24419只，实缴规模合计为61369亿元，私募股权基金已经占据了整个私募行业的大半壁江山。私募股权基金的存续数量与规模呈现稳步增长趋势，分别同比增长90%和28%。实践证明，私募基金登记备案是符合中国私募行业发展要求的“供给侧”制度创新。

第二，完善私募自律规则体系，建立全链条行为标准和行业规范。为推动私募基金长期健康发展，中国证券投资基金业协会正在《基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》的基础上，加快构建7+2（7个自律管理办法、2个行为指引）自律管理规则体系，全面覆盖登记备案、募集行为、投资顾问业务、信息披露、内部控制、合同指引、托管业务、外包业务。以登记备案为出发点，将市场与监管部门的博弈转为市场主体之间的博弈，通过透明的登记备案标准、明确的行业行为准则和有效的事中事后监测处罚，保障市场主体之间的博弈秩序和博弈环境。《募集行为管理办法》守住合格投资者第一道防线，遏制违规募集，保护合规私募；《合同指引》针对契约型、合伙型与公司型私募基金差异化自律管理要求，提出合伙协议、公司章程必备条款指引，使私募基金区别于非法集资有充分认定依据；《信息披露管理办法》约束管理人恪守合同义务；《内部控制指引》为事后自律执纪提供可靠依据；《外包服务管理办法》促进专业化分工。《托管管理办法》重点防范基金资产运作风险；《私募基金管理人从事投资顾问服务管理办法》针对募集职能和投资管理职能（投资决策权和下单权）分离现象，厘清募集、投顾责任。基金业协会在《基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》的框架下不断夯实制度基础，初步建立法律依据坚实、规则体系完善、底线明晰的私募自律规则体系。

第三，建设一体化信息报送、披露、监测平台，依靠大数据管理强化行业-机构-人员信用体系。协会依托大数据，推动自律管理从“人工判断型”向“技术导向型”转变，提升行业信用监控水平和管理效能。今年4月，协会原私募基金登记备案系统相关信息数据整体顺利升级至“资产管理业务综合报送平台”（简称AMBERS系统），各私募基金管理人均可通过该系统办理登记备案、持续信息更新、人员管理、会员管理等事宜，由此开启私募基金行业信息报送完全在线化、标准化的“3.0”时代。AMBERS系统将《私募投资基金募集行为管理办法》、《私募投资基金合同指引》等协会自律规则与业务合规要求在系统中加以内嵌落实。同时，系统设置了70余处详尽丰富的操作提示，50%以上的填报字段附有解释说明，帮助信息报送人员准确理解字段含义与填报要求。AMBERS系统致力于通过海量数据的长期积累，建立机构、产品、人员——三个维度的统一视图，通过多渠道数据比对，描绘私募基金行业全景“大数据画像”，夯实行业信用记录体系基础。同时，AMBERS系统后台实现私募基金登记备案环节与舆情监测、自律管理的衔接，设计了权责明确、层次完备、科学合理的后台审核与流程监控功能，将私募基金登记备案审核要点与回复口径内置于系统之中，实现审核工作的透明化、标准化。另外，AMBERS系统还将实现各类资产管理业务数据的交互汇聚，在“穿透式”核查中，切实强化行业系统性风险防范，确保耳聪目明、避免管理空白，督促机构回归资管业务本源，提升专业投资能力。

AMBERS系统上线以来，运行平稳，行业接受度良好，管理人积极配合信息报送。截至目前，产品信息补录完成率达到94.73%，第一季度产品信息更新完成率达到92.84%。管理人类型确认完成率达到91.09%，管理人2016年经审计的财务报告完成率达到92.60%。在此，我也希望和敦促未完成信息补录和季度产品信息更新的管理人，按照协会此前发布的相关通知，在2017年9月1日后，对于截至2017年8月31日尚未报送2016年度经审计财务报告的、2017年第一季度和第二季度私募基金信息更新报送均未完成的私募基金管理人将进行异常公示。对于截至2017年8月31日，仅2017年第二季度私募基金信息更新报送未完成的私募基金管理人，其需在完成相应信息更新报送工作后才可以提交新增私募基金备案申请。

第四，强化自律监管，依法开展投诉调解和纪律处分工作。监督和检查行业机构和从业人员的执业行为，调解行业纠纷，是《基金法》赋予协会的重要法定职责。一是探索和完善分类公示制度，开展差异化自律管理。充分发挥诚信社会公示手段，通过互联网和手机“私募汇”APP公之于众，提升信息披露公信力，引进社会“软约束”，强化扶优限劣功能，防止私募基金行业“劣币驱逐良币”。二是创新开展私募机构失信约束机制。利用电子化私募基金网络舆情监测系统跟踪监控，不断完善和强化事中事后自律监管机制，强化私募机构的信息披露责任。先后对14批266家失联（异常）机构进行公示，打击私募违法违规行为，净化行业风气，向社会揭示失信者风险。三是拓宽投诉渠道，妥善处理日常投诉，多元化解行业纠纷。通过私募地图、投诉邮箱、12386热线、来信来访以及证监会信访转办等方式，截至目前，协会共收到私募类的投诉信息2441件。协会和中证中小投资者服务中心共同签署了调解合作备忘录，推荐了26名基金行业兼职调解员，移交调解事项共10件，涉及投诉金额2.3亿元，除调解外，协会积极促成和解事项共93件，帮助投资者追回投资款逾千万元，有效地保护了投资者的合法权益。四是通过增加私募基金的非现场抽查、随机抽样、外部举报等方式，加大私募业务监测监控力度。加强与地方证监局、地方协会和地方金融办的合作，通过为其提供登记备案及自律管理相关培训，引导地方监管力量关注本地私募机构登记备案行为及潜在风险点，建立自律信息动态共享机制。五是始终将对违规机构的自律处分挺在前面。截至目前，协会共对35家机构、17名行业从业人员依法采取了暂停业务备案、撤销私募基金管理人登记、取消会员资格等纪律处分措施。暂停接受2家涉嫌未能勤勉尽责的相关律师事务所的法律意见书服务。另外，超过1.3万家不具展业能力的机构在“二五”公告之后被注销私募基金管理人登记。

通过上述工作，逐步建立健全了事前规则明确、事中监测监控、事后风险处置自律处分机制，私募基金管理人质量正在发生结构性提升，合规风控意识增强，人员素质和专业能力提升，行业形象改善，行业创新发展的基础得到巩固加强，行业正从野蛮式生长步入了规范发展的良性轨道。

三、践行“服务、自律、创新”宗旨，初步建立行业自治、服务工作机制

“服务、自律、创新”是基金业协会的三大宗旨，服务与自律相融相生，相辅相成，两者并举才能更好的推动行业发展。协会在推动行业自律规范的同时，也加大服务创新的力度。协会新成立了私募服务部，定位于私募行业专业服务，推动资源对接与政策沟通。一是通过建设协会专业委员会，提升专业化服务水平。协会已建立早期投资专业委员会、创业投资基金专业委员会、私募股权及并购基金专业委员会、私募证券投资基金专业委员会这四个专委会，正在筹建母基金专业委员会，专委会委员均为私募行业知名机构的专家，代表我国私募行业的核心竞争力和专业水准。各个专委会代表行业呼声，为私募事业的自治、自律和发展献计献策。二是通过举办系列“中国私募行业百人论坛”，搭建行业资源共享的平台。“中国私募行业百人论坛”以专业性见长，是为私募行业量身定制、供投资家思想碰撞的舆论高地。各个专委会每年举办论坛，团结该领域的专业人士，形成私募行业智库。协会私募股权及并购基金专业委员会已于2017年5月举办“私募股权暨并购百人论坛”，协会创业投资基金专业委员会和早期投资专业委员会于2017年7月举办了“创业投资及早期投资百人论坛”，均取得了良好的效果。我们计划于今年9月举办“母基金百人论坛”，今年10月举办“中国私募证券基金百人论坛”，届时将邀请国内外行业机构专家，就全球经济金融热点话题展开讨论。三是通过撰写行业研究报告，准确认识行业规律，切实把握行业动态。协会作为行业自律组织，从中立第三方的角度出发，深度挖掘行业数据、展示行业全貌，为政策出台和投资决策提供有力支撑。今年7月，协会早期投资专委会正式发布了中国早期投资报告，这是协会组织撰写的私募行业首份行业报告。今年10月，拟在“中国私募证券基金百人论坛”上发布《中国私募证券投资基金行业年度发展报告（2016）》，将以全面而权威的数据展示行业现状。未来伴随每个专委会框架下百人论坛的召开，都将推出一份行业研究报告，保持数据的连贯性和可比性，向社会提供公共产品。四是通过加强从业人员管理和培训，让专业和规范引领行业未来。为提高私募行业从业人员专业水平，协会开展了一系列工作。依法开展的基金从业人员考试以及配套教材的出版与国际惯例一致，协会同步建立了与之对应的人员管理系统，要求从业人员每年完成一定的培训时长。行业培训工作也有条不紊的展开，仅2017年就有90多场面授培训，线上培训视频资料逐步充实。行业培训将帮助私募行业培养一批守法经营、专业过硬的人才。下一步，协会将围绕私募基金行业设计核心课程体系，并邀请各专委会专家进行授课和制作精品课程，为行业发展提供智力支持。五是通过加强政策沟通和资源平台搭建，改善私募股权投资行业的制度环境及对接效率。协会积极协调、推动国家有关部委建立基金产品中性、透明的税收政策以及创业投资机构反向挂钩机制；认真落实财政部关于豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务公示工作；对接国家相关部委，利用大数据服务于各类优惠政策的落地；积极推动妥善解决三类股东问题；为私募基金行业创造有利的制度环境。同时，邀请私募机构走进商飞集团，组织私募机构参与世界中餐业联合会、中国矿业联合会及文化部艺术发展中心等举办的行业活动，有效实现了私募基金与其他行业机构的联动，降低了资源对接成本。

诚信是行业兴业之本、发展之基，是私募机构可持续发展的生命线。私募基金行业建立在信托关系之上，不受国家信用支持，不设保本保收益机制，行业发展完全依赖自身信誉和专业能力，因此投资者的信任和信心既是基金业的生命线，也是衡量基金管理人和全体从业者的最佳标尺。各类资产管理活动必须忠实于客户利益，恪守“卖者尽责”和“投资者利益至上”原则，构建稳固的信托关系，这既是资产管理行业公平正义的核心，也是《基金法》立法的基本原则。基金业协会一切自律活动均围绕建设行业信用、打造社会公信这一核心目标展开，推动从业者坚定不移地维护、累积自身信誉，忠实于投资者利益，推动市场回归应有的博弈环境和博弈秩序，为行业长治久安打造坚实基础环境。

下一步，协会将加强私募基金管理人会员服务工作，探索建立健全会员信用档案，推动行业诚信自律体系建设。近期正在积极开展私募证券投资基金行业综合分类指标体系工作，通过运用大数据等现代金融科技手段，依托AMBERS系统的大数据功能，打造准确客观的公共数据产品，整合管理人、产品、人员等多维主体的信息，充分展示管理人经营的稳定性、专业性、合规性、信披度等四类12项指标，让数据“取之于机构，用之于机构”，并为私募证券投资基金管理人会员量身定做“信用档案”。指标体系的结果用表格和雷达图形式来展示，表格呈现单指标绝对值及所在区间，雷达图呈现指标所在行业位置，其“阳光面积”越大，代表整体指标数值在行业内越靠前。机构可以根据自身经营需要，将本机构分类指标体系结果一对一地提供给与第三方机构，减少在展业过程中因信息不对称带来的重复尽调成本问题，提高私募行业的经营效率。让市场主体在市场化博弈中持续积累信用，促进其行为真正回归市场，把关注的焦点从监管部门回到自身信用声誉、客户利益和实体经济需求。让专业、诚信、合规的优秀个体机构受益于大数据时代自身信用的改善，获得最低的发展成本，脱颖而出，把命运掌握在自己手里。进而逐步实现提升行业整体信用水平、树立行业规范发展形象以及推动行业健康持续的长期目标，保障基金行业基业长青。目前，《私募证券投资基金管理人会员综合分类指标体系工作规则（征求意见稿）》正在向私募证券会员征求意见。

各位来宾,各位朋友

全国金融工作会议强调，金融工作要把握好“回归本源、优化结构、强化监管、市场导向”的重要原则，“要贯彻新发展理念，树立质量优先、效率至上的理念”，落实好“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务。中国证券投资基金业协会在中国证监会指导下，将同市场机构、社会各界一道，贯彻落实全国金融工作会议精神。把私募基金的风险防范放在更加重要的位置，加大对私募基金风险的监测监控和预警处置。牢牢守住合规底线，进一步强化行业自律管理、优化行业自治服务，加快形成自律规则健全、执业标准明确、诚信体系完善、风险监控到位、行业执纪有力、自治自律有效、投资者权益得到充分保护的私募行业，更好地服务于实体经济创新发展！

最后，预祝本次论坛取得圆满成功。谢谢大家！

　　主持人：再次感谢张小艾副会长的精彩演讲。同时给出了很多第一手行业数据的资料。2017年中国经济依然面临着“实体经济保卫战”的硬仗。股权投资作为金融业的重要组成部分，它独特的基因决定了它应该更加主动、深入地进入到产业中，为实体经济“赋能”。　　

　　之前两位演讲都中都提到赵令欢先生，接下来，让我们热烈掌声有请联想控股常务副总裁、弘毅投资董事长——赵令欢先生为我们带来主题演讲《善用金融资本 助力实体经济》。

　　　赵令欢：大家早上好！刚才忠民理事长代表出资人，小艾会长代表政府，重点把私募一些环境跟大家说了，我想作为一个管理人，从实践角度，跟大家分享一些我们投资的体验。

　　通过这个分享，说明在我们实践当中，我们认为可以作为股权投资一次核心问题。我想用善用金融资本，助力实体经济的题目，用几个案例，简要地跟大家交流。

　　简要分享一下，一个好的资本市场和一个健壮经济是实体经济发展必不可少的助推器，我们经常会说让实体插上金融的翅膀，金融除了有管钱之外，还依赖于多层次的资本市场，有这么一个好体系，至少起到宏观作用，可以加速经济发展，资本有一定的选择，资本总体来讲是逐利，另外它关切的不光是近期回报，有的时候为了近期回报，要去研究以及预测今后风险，总体来讲有一定的优化引导性。在一般情况下是很重要，现在的电动时代，我们现在经常说，这是一个大时代，互联网在改变世界，移动互联在改变人类的生活方式。

　　资本和实体优化，起到引领优化的改变。现代社会一个伟大的实业企业，它的发展离不开资本，而资本和实业比较好地结合，加速经济发展，这一点毋庸置疑。一个实业企业很短时间内变成影响最大、估值最高，如果没有资本强有力的支持做不到。多层次资本市场不断地支持实体经济发展是很重要的环节。

　　下面我主要讲一下我代表的私募股权，或者一级市场，虽然基金业协会是一个大会，从公募、私募、一级、二级都是要指导、支持和监管，花了大量的篇幅专门讲私募。从中体现出重视，另外体现出私募基金发展。私募有很多做法，我们这比较兴奋的是，私募股权是要带着资源、资本，不是像许多公募基金，主要投资，而是深入到企业，结合到企业的人和事，来帮助这个企业发展，还是要伴随这企业走出去。

　　一个好的企业，基本资源是资本，最重要的是资源是帮助企业成长的这些经验和技术。特别是在中国，我们的体会就是我们做投资是成人之美，为企业家实现梦想而助力，有些掌握不好，容易把位置搞不清楚，反而对企业的发展，对企业家成长造成一些影响。

　　所以一个想做的场景，我认为要长期围绕帮助企业家圆梦。一级市场投资，私募股权，特别是并购充足型的投资，必须是长期的，价值创造不但要有认识，还要有时间，要有很多目的，和企业家长期结伴同行，在清晰战略指导之下，能够不折不扣长期坚持实行，才会取得好的发展。

　　这是私募股权，我们做了这么多年下来，认为成功的几个很重要的关键要素。

　　过去十几年的实践，我觉得在两个层面上证明好的股权投资是能够有很大的作用，对企业来说，除了资本相助之外，对企业的治理、管理、站队和拓展，都有很大的帮助。等会我用几个例子来说明，一个金融资本除了钱以外的资源，对企业的发展产生诸多好处。

　　如果大部分企业，都在治理、管理和发展层面，由于有实力的金融资本支持，变得更规范，对中国整体的经济体也是支持的。特别是是在最近，经济要寻求新的发展模式，三个方面金融、资本、企业好的结合，至少三个明确作用，加速打造增量，在中国应该是全球所有经济体里面创业和创新最活跃的国家和经济体，如果没有资本的助力，当然资本比较盲目，实际上不够，有了活跃度，不断地引导大家看，我相信越来越好。

　　我们通常强调，存量改造实际上是中国经济要解决的核心问题，包括中国现在国企改革，中国资本除了支持创新，支持创业的小企业，还有结合中国的存量，国企改制，民企提升，这方面也是重大的机会，最重要的两者结合，国家现在引导经济往市场化走，企业往竞争化走，最终形成经济转型和提升。

　　用几个例子说实体经济和金融资本结合，最近大家讨论比较多的话题，脱虚向实，我经常在想这个话题，过去金融发展比较快，资本市场创新比较多，所以有一些非理性的现象，经济有一些空转和自转现象，但是同一个角度来讲，我们对股权投资的理解，从来没有离开要结合实体，因为这是我们的标的和载体。分享几个例子，不是虚有多虚，只是做的比较好的私募股权投资基金，我们通常思考的问题，实际上这几个例子，会给大家较明确地显示出，把住投资的本源，本身不可能离开市场。

　　石家庄制药，以前是河北省的兽药老国企，通过企业家努力，从兽药改成原料药品，成为全世界最大的原料药加工制造的公司之一，原料药有价值，中国经济转型，制造原料药高能耗、高污染，2005年开始转型，一种生产类别原料药改成创新药、靶向药，从低附加值的原料药转向高附加值的品牌创新药。对他们进行改革和改制，2007年我们注资，收购了这个企业。现在石家庄制药，在香港上市，规模比较大，创新药规模最大的企业，以前是81%原料药，现在不到15%，82种专利和品牌要来做，销售收入35亿到200亿，资本市场对于它的认可也是显而易见的。当然把一个企业一步一步十年支持做成这样不容易，我也不想把所有的艰辛、投入，一条一条说，主要想说的是，实际上一个企业，由于外力的帮助，坚定和精准地进行了转型。从一个产业链配制，通过十年的努力上升产业链另外一条有价值的，中国很多企业，特别是存量企业所有国企，很多民企新的格局都要研究资本帮助。

　　中国有了先进的产能，现在要去产能，要做积极的调整，怎么通过走出去、国际化，来加速良性发展问题，我们配合中央企业中国建材投了三级公司，叫中国巨石，全球现在制造玻璃纤维基础原料的最大企业2005、2007年做国企改制，从生产量到生产质。中国巨石在浙江有很大的生产基地，生产技术和生产工艺已经世界领先了，但是它的主要生产虽然很领先，主要市场在全球，占北美半壁江山，新的世界格局产生了，虽然产品很先进，但是成本相对来讲比较低，那边反倾销，以及贸易战。我们做的事，帮他觉得应该把工厂开到市场上，帮助中国建材、中国巨石，在美国南卡开始一个生产制造企业。

　　特别感动的是，所有的技术、工艺和主要设备，都是中国制造，所有的技术人员和技术工人，这些训练者，不是中国员工，得到美国式政府大力支持，就近生产，创造本地就业，同时解决了效率、质量、反倾销问题。

　　中国经过多年发展，中国很多企业，特别是生产制造企业在全球是先进，但是我们在打造大企业同时，还打造跨国公司，虽然在中国，但是并没有像跨国公司，研发、生产、制造、服务往实体延伸，这是我们做的创造利润的主题。

　　通过几年的努力，在资本的助力之下，变成布局全球的跨国公司，这个对企业发展、对国家的发展是更好的。这是一个例子。

　　如果没有像我们这样的资本帮助，这个企业这条路会走得比较长，从论证到实施到打交道，所以这一点，也是资本和实体结合，帮助实体发展，通过实体比较好的发展，支持中国经济转型的一个比较好的例子，这是一个走出去的例子。

　　下面讲一个引进来的例子，最近在美国纽约市创办的共享工作空间的公司叫做WeWork，代表中国投资集团投资这个企业，投了7亿多美元，这是去年的事，软银44亿美元，这个企业之所以吸引这么多资本青睐，因为是创新企业，中国很多共享空间的创办企业，但是WeWork的共享从资本角度认可了，弘毅投资做了两件比较独特的事，全球很多人要投，给弘毅投资一个机会，带着中国有战略资源的人投到这个企业，所以前面这个才是绿地、泛海、联想控股，投了更多的钱，这个模式源于美国，但是中国市场要想做好，必须本地化。一定要打造WeWork，我现在是中国WeWork的主席，中国WeWork几乎在这个同时单独成立了公司，单独融资，刚刚完成一轮5亿美元融资，中国WeWork本身现在就是几十亿美元市值的工资。

　　所以把一个好的事情结合到中国的实践，这是我们这个资本要做的事，这一点让很多世界上先进的技术、先进的服务，快速地根植中国，从中国市场推动发展壮大，既是价值创造，也是打造好的企业，同时也是中国转型的一个例子，这是一个引进来的例子。中国现在是世界上一个经济大国，今后一段先进生产制造走出去，好的技术引进来，仍然是资本的一个很重要的运作空间。

　　最后举一个例子金融做投资不光是要投资别人的创新，我们本身也要创新的例子，大家都知道，随着中国生活水平的提高，我们的医疗、教育提升，这是一个迫在眉睫的问题，同时对于我们做投资，这是一个机会。

　　但是投资三甲医院有很多问题，投社区医院有更多问题，经过多年跟踪和研究，似乎觉得中国老百姓生活提高，需要有更好的服务、更有尊严的医疗，这是必然的。而要做这件事，真正的痛点是就近、方便、便宜，从哪入手，当然要从离你最近的医院做起，离最近的医院有很多问题，比如投资规模比较小、管理比较差、品牌也没有，经过十年研究，终结点一定有这样的状态，自己打造医院管理平台，弘毅投资为了投资医院，我们先打造一个平台，先请来最好的团队，用这个自己载体，引进资本，开始上市。做基金管理的时候，有些路子要自己挑出来，这是创新，但是结局比较肯定，中国作为一个大经济体，作为有巨大消费能力的国家，这些事情可以发生，也必然发生。

　　刚才举的四个例子，是过去做的，都是历史上前面做到有结果的时候，新的一轮国企改革，弘毅领投中央资本，大央企的改制，我们投了小黄车。这些新的实践，在刚才的机理基础上新应用。机理是什么？价值投资，努力做一个主动的投资者，这个跟二级市场不一样，我们每投一个企业，要参与、要影响，影响的原因，因为我们认为资本如果和企业家共享、和企业家结合起来，的确会有效地创造价值。

　　脱虚向实这是必须的，投资的本源就是支持企业、帮助企业。今天做这么多分享。谢谢大家！

　　主持人：谢谢赵总为我们带来非常精彩的主题分享。不管走出去还是引进来，还是在医疗行业深耕，四个例子让我们看到带着资源，成人之美，以及价值合作的投资理念。

　　经过几年的发展，大资管已不再仅仅是预计中的未来图景，对于股权投资机构来说，更多的是对于如何抓住新的市场机遇及应对挑战的现实行动。

　　下一位要请出的是，盛世景集团董事长——吴敏文先生为我们带来精彩分享《资本市场新阶段，私募股权新时代》。有请！

　　吴敏文：非常高兴今天在这里与各位一起来探讨今天的一些主题，刚才我看到今天参加会议的有我们最大的出资人，我的甲方工商银行总行，还有我的股东。

　　下面汇报一下资本市场新阶段，私募股权新时代。

　　私募股权新时代，中国的资本市场到了一个新的阶段，在这个新阶段里面，我们要开拓，或者把握股权投资新的时代。

　　这里我想从两个方面内容谈观点，私募股权投资促进资本市场发展，私募股权投资面临更大的发展机遇。1990年建立资本市场到现在27年时间，到7月底，整个中国上市公司3332家。近十年A股市场融资数据，最高是1.7万亿，2017年8000亿。这是总体体量，经过27年发展。

　　按照刚才数据，简单看一下证券化率，水平大概68%，什么意思，如果按照中国现在GDP增长速度，假如说每年增加6%、7%左右，十年增长两倍多，70万亿达到160万亿左右，现在总市值50万亿翻两番。基于刚才的数值，2016年证券化率68%，低于市场水平，与现在整个国家发展的金融阶段不相匹配，我们十年以来金融杠杆率不断地提高，间接融资过大金融体系，难以给创新创业提供资本，难以抵御经济下行、坏账，为什么银行怕房价跌，就是这个原因。

　　过去五年，全社会间接融资81%，直接融资含企业债权平均18.6%。更重要的是在直接融资的比例当中，股票融资只有社会平均融资总量3.5%。2016年创历史新高，7%左右，今年数字肯定又下降，最多5%，我们看似经过了27年资本市场建设，A股市场看上去融资不少，但是跟整个社会融资总量比，A股市场的非金融企业的融资占全世界融资总量过去五年才3.5%，直接融资是一个短板。

　　站在这个角度，为什么资本市场进入一个新阶段？资本市场进入新阶段，这是什么意思。刚才所列举的数据，我们看似资本市场发展很快，但是事实上在整个社会融资比例远远不够。今天说整个社会杠杆很高，其实就是间接融资占的比重很高，这个角度我们提出来在资本市场新的阶段，来看股权投资，中国的资本市场现在已经到了必须快速发展的时候了，如果资本市场不快速发展，我们整个国家、整个金融杠杆就是下不来，从这个角度来讲，间接融资涉及到一个去杠杆的问题，直接融资加杠杆。

　　资本市场新阶段里，私募股权投资在里面起到的作用是非常积极、友善，刚才比较多的列举了数据，比方说我们私募基金规模去年三季度已经超过了估值，并且继续扩大趋势，整体规模超过10万亿，特别是私募股权基金已经到了6.14万亿,今年7月份数据相当于2015年增长300%多，私募股权市场在快速发展。

　　再看一下它怎么促进资本市场发展，A股上市公司，私募股权机构，主板、中小板，私募基金投资的公司，如果证监会解决了问题，渗透率还要提高20-30%。新三板，2016年挂牌公司里，私募股权基金包括VC、PE，占整个杠杆总数21%，涉及到88个行业。再看一下并购重组，有私募股权基金支持的并购持续增加，增长非常陡峭，交易金额也是非常巨大，从A股IPO，从新三板，从并购、重组三个不同的词，可以看到，私募股权在里面发挥重要的支持作用，资本市场到了一个新阶段，承担更大的历史使命的时候，私募股权比历史上任何时候都有价值。

　　具体来说，我认为四个方面，助力战略新兴产业，特别是新模式、新经济、新技术企业，我相信如果中国未来再出现BAT这样的企业，不可能没有中国的风投和PE在里面。

　　创业板上市公司中国PE占的非常高，原因是创业板是新兴产业代表。并购重组，通过资本市场并购重组和金融创新推动产业升级，一带一路为基石进行跨境并购，中国私募基金已经开在境外跨境并购迈出坚实的步伐，积极参与国企混改。这四个支柱，私募股权行业对整个中国新兴产业建立、产业结构升级，都有不可替代的作用。

　　从数字增长也确实反映了这一点。我们现在私募股权总体规模达到6.14万亿，2015年到现在增长300%，增长主要贡献点是国有企业。私募股权对中国市场发展起到重要作用，未来还会起到更加重要作用。这个背景下，私募股权本身也会获得更大的发展机遇。

　　私募机构、券商资管、商业银行、保险、信托公司、公墓基金及子公司，六大行业形成了大资管的整个生态圈，总规模达到一百万亿。商业银行是理财业务和私人银行，保险公司自己运营一些资产，长期持有蓝筹股股票，实际上通行做法，信托公司在现有里面，更多地是扮演投资平台，由于信托规则的特殊性和渠道，公墓基金主要是在二级市场面对公众提供工具化产品，私募股权机构在这里面地位相对最贴近实体。

　　一百万亿大资管体系里，大家所占的结构，由于通道问题，会有不同的计算，大体上能够反映行业格局。在这样一个体系里，私募股权什么位置，最底端是银行理财，客户多是其普通储户和部分高净值人士，习惯于债权思维。第二个是公募基金，投资于常规证券资产，同质化严重，更愿意定位为工具性质。顶端私募股权投资，以机构、高净值人士为主，创新、培育企业、创造财富。社保、中投属于机构最顶端。私募股权机构在大资管体系里，真正创新、培育企业、创造财富，按照这样一个私募股权所处的位置，在我看来，私募股权行业根本不存在脱虚向实的问题，本身就是对实的。私募股权行业更不应该存在去杠杆问题。我觉得这个认识无论从监管层、舆论层还是从业层面，应该清楚的认识。否则在整体降杠杆，这样一个大的金融政策和金融政策导向上，有可能反而会影响私募股权行业发展，但是现在私募股权最接近实体也是最先进的。

　　美国案例，优秀的私募机构应该是全社会整个金融市场的机构资产的主要管理人，在美国的私募基金1355，个人740，只占14%，中国错误理解，私募股权是高风险，只有个人才能玩得起，赔了就赔了，不是这样，应该成为机构资产配制的主流，在美国个人只占私募股权基金14%。在中国结构优化，主要体现在机构投资者越来越多的能够公开规范透明的机制和程序，选择一批优秀的私募基金管理人，通过他们配制股权资产，这是大资管体系深化改革、规范管理最重要的方式。

　　私募基金本身角度来看，私募基金接近10万亿，私募股权基金超过60%，私募服务实体经济是必然。

　　在这样一个角色上，私募基金行业本身有什么特点。它的特点是数量众多，规模小，目前登记的中国私募基金管理人超过两万家，单个平均规模非常小才1.7亿，并且行业知名度比较低，格局分散，超过一百亿的136家，目前整个行业里，基本上形成了三分天下格局：国有、民营、国际，缺乏真正的行业龙头和标杆，但是行业没有到生态非常清楚的阶段。既然这么重要，怎么做到。先解决这样问题。美国目前私募基金规模大概是中国总规模7倍多，换句话说，目前私募基金只有美国的1/7，最大PE黑石，它的管理规模占中国私募基金全行业的23%，这个角度来讲，中国私募基金规模太小了，急需快速发展。行业怎么快速发展，当然是整个监管环境、行业本身的自律，以及为全社会创造财富，各方面努力，这个行业才能真正做到做强。

　　下面谈谈我对这个行业做大的一些观点。首先私募基金，特别是私募股权基金多大，我认为这三点最重要，综合化、公众化、国际化，综合化的意思是，作为一个私募基金，我们的商业模式不能过于单一，单一的商业模式无法驾驭中国资本市场的剧烈波动，甚至某种程度上也无法把握政策的变动，只有综合化、多业务体系这种商业模式，才有可能驾驭中国资本市场的特点，才能够让私募基金公司这个企业、行业基业常青，首先商业模式是综合化的商业模式。

　　第二是旗帜鲜明，我们两万家私募机构，必须有一个优势的公司，通过IPO，捍卫资本市场，让市场监督它，让舆论监督它，这样形成一匹这样的行业龙头，对整个行业的生态、整个行业割据意义是非常深远的，在资本市场当中，大家都知道榜样力量无穷，胜过很多监管。

　　第三是国际化，中国私募基金应该把我们资本在全球范围内布局，另外应该有能力管理国际大的机构，所以在我看来中国私募基金行业，要想做大做强，从机构本身而言，我认为三块是主流的方向。同时应该反思和正视自身的问题。树立正确的经营理念，作为私募基金管理人，不仅应该有投资家的梦想，也应该有企业家的精神，否则每年看到几千家私募机构成立，然后几千家机构消失。完善公司治理，既然是一个企业，管理别人的资产，也应该把资本和人进行有效、有机的最佳结合，特别是资产管理行业，人和资本之间的规则非常多。提高投资管理水平，塑造社会公信力，整个金融领域的规则和经营，不应该跟非法集资、P2P混在一起，行业自身应该划清界线。首先鼓励私募基金行业创新，激发活力，分类监管，扶优限劣。一定要公开上市，培养行业标杆，引导整个行业形象，引导整个行业的理念最佳方式，这是我对监管的建议。

　　回到今天主题，私募股权行业，整体上我的个人看法，行业是海阔天空的，尽管私募到了10万亿，私募股权6万亿，增长速度还会很快，我们现在处在资本市场阶段和中国产业结构特点决定的。政策上一定是扶优限劣，让更多好的、大的机构引领整个行业。市场日新月异，私募基金最聪明一些人把最聪明的一些钱，投资中国市场乃至全世界市场。从行业自身来讲，行业应该更加规范，从投资行为来讲，资本应该更多融入产业、企业，为企业创造价值，提供增值服务。中国私募基金行业的龙头正在路上，我们相信在不久的将来，中国会有自己的黑石。

　　主持人：谢谢吴总的分享。我们寄希望于龙头在路上的这样一个美好愿望。接下来让我们掌声有请工银安盛首席投资官郭晋鲁先生 为我们带来精彩分享！有请！

　　郭晋鲁：谢谢大家！非常高兴有这个机会跟大家分享一下保险公司投资私募股权基金的理念和策略。保险公司投资几个基本原则，首先是资产负债管理，投资端要根据负债端收益要求、回报要求、期限要求、风险要求，来设置，推进公司治理的投资策略。众多的投资理念当中根据可供根据监管、风险偏好，找到适合公司的最佳的投资组合。

　　保险公司作为机构投资者，做出的大类资产配制的情况，安胜集团，全球最大的保险公司，固定收益类资产配置，多元化分散的，固定资产占80%，另类投资占3%，包括私募股权基金，股票投资接近33%，体现欧洲对保险风险投资限制。

　　目前中国保险行业14.5万亿，以类固定收益类为主，9%长期股权投资，看上去比较高，但是9%里大量通过购买上市股票然后去排，然后重新分配到公司，真正股权投资的比例也就是1%。

　　保险资金的特性，长期性、负债性、稳定性、规模性、利率敏感性，保险公司的基金和私募股权的基金相比，它有30-50年甚至更长资金期限，有条件进行长期投资。从保险公司的投资理念、资金特性来说，保险公司未来另类投资包括私募股权投资上还是有优势的，保险公司应该发挥保险资金的特点，强化多元大类资产配置策略，坚持长期投资理念，这些将有助于保险投资机构在和其他同业竞争中显现有时。通过分散化的多元资产配制，加大对股权等品种的配置力度，将有效地实现风险分散和获取超额收益的目的。另类投资相对于标准化资产具有流动性溢价带来超额收益。中国经济的转型，就是中国新经济，上市比较漫长过程，保险公司通过投资基金，分享整个中国经济转型红利。

　　看一下中美私募股权基金投资者类型比较，美国主要是养老金、保险公司，以FOF为主，中国大部分还是企业投资，保险、银行、信托占5%，一方面说明我们这个市场发展还是有很大空间，同时反映保险公司在未来私募股权投资潜力巨大。

　　从全球来看，保险公司整体配置当中，在私募股权基金配置当中，占3%，我觉得中国现在是在1%左右，而且中国保险公司更有条件、配置比例更高一点，比如配到5%。

　　下面具体来谈一下，保险公司在做私募股权过程当中，有哪些策略，三个方面：

　　第一，坚持专业化投资和分工，私募股权是一个高度专业化、高度依赖团队资源的行业，所以对于保险公司来说，就应该把钱交给专业的私募股权机构管理，通过这个来弥补保险公司在这些资源和经验上的不足，所以坚持专业的人做专业的事，保险公司着力做好信用产品、资产配置。

　　第二，构件以GP为核心的一体化股权投资生态体系。一方面我们立志于做长期合作，只要是优秀管理人，我们愿意长期合作，进行跟进，减少大家精力，专心做投资。除了给我们带来回报，也能够给我们带来优质的跟投项目。国外的FOF很多投资还有来源于一级项目跟投，希望帮我们提供一些好的项目。和合作伙伴共享平台、信息，通过这个提高各保险公司、保险机构的投资能力，打造GP为核心的生态体系。

　　第三，构件核心+卫星的多元化、多维度分散化的基金投资组合。我们希望自己从稳健投资角度考虑，核心的应该是成熟稳健型的GP就是白马型，同时也希望能够配置预期收益更高的黑马型的基金，这是我们的一个策略，以白马为主。在不同的类型阶段，多维度分散，确保组合的进一步风险降低。分享市场上平均收益率，通过我们的选择获得超额收益。

　　行业希望多维分散，当然保险公司还会重点关注，跟我们保险主业上下游相关的，比如医疗、健康，比如养老服务，还有互联网金融，和我们主业协同。

　　多维度分散年份，股权投资，不同的年份IRR不同，比如募资年，发的基金，投资的竞争压力比较大，估值比较高，相反之后发的基金，未来八年、十年以后回报比较高，希望抓住好的时点，分散到不同的年份，占领制高点。

　　投资区域的多维分散，现在主要是国内市场为主，但是认为国际私募更加成熟，我们希望未来有机会，可以国际化配置，控制好汇率情况下，适度微调。

　　私募股权基金投资流程，投前体系，最主要要确保我们能够找到那些优秀的基金，因为私募股权基金业绩高度分散，只有挑到前25%的基金，才能够获得收益，如果错过了这个前25%的话，很难实现这类资产应有的回报。希望内部逐渐做一个真正好的股权基金投资，数据库里寻求目标，我们发现真正好的基金，一般不出来募资，必须我们寻找、跟踪，要经过长期融资，希望在我们长期跟踪之后决定选择，使得我们决策成功率更高。

　　投中体系，一定要严选，确保我们选的每一个基金，都是行业当中或者类别当中最好的，重点看职业背景、团队稳定性、过往经验，还有投资理念是否一致，你告诉我的业绩，过去的成功是基于过去的一个理念，新的业绩改变不了，很难说新的理念或者策略继续投，我们希望看到一个稳定的理念，同时考察一下项目，包括设立条款，比如关键条款，有没有很好的团队的机制。还有观察好的LP。

　　投后体系，风控措施，建立完善的投资管理体系，合理配置资产，做好尽职调查，制定合规合理的制度。

　　工银安盛在私募股权投资的愿景，先间接后直接投资，循序渐进拓展股权投资业务，与市场上优秀股权投资机构进行联合投资，机会性的进行二手份额投资，用3-5年的时间打造成行业内领先的专业私募股权投资管理平台，希望在座的各位支持。谢谢大家！

　　主持人：感谢郭总的精彩分享！历届金牛奖系列活动作为行业交流平台，通过推动业界优秀企业围绕行业发展、项目投资、业务合作方面展开交流，成为各方互利共赢的嘉年华。

　　今天在第一届中国股权投资高峰论坛会议现场，我们还将举办中国科学院控股有限公司股份公司和中国财富传媒集团的签约仪式。

　　首先，我向大家介绍出席本次签约仪式的双方：

　　中国科学院控股有限公司是经国务院批准设立的首家中央级事业单位经营性国有资产管理公司，代表中国科学院统一负责对院直接投资的全资、控股、参股企业经营性国有资产行使出资人权利，并承担相应的保值增值责任。国科控股现有持股企业40余家，其中全资和控股企业26家，主要分布在新一代信息技术、高端装备制造、环保及新材料、投资与现代服务等领域，拥有联想控股股份有限公司、中科实业集团（控股）有限公司、东方科仪控股集团有限公司、中国科技出版传媒集团有限公司等一批知名企业。

　　中国财富传媒集团由国务院和中宣部批准成立，拥有中国证券报、上海证券报、经济参考报、新华出版社、中国财富网等权威、 专业的财经媒体，以及中国财富研究院这一智库平台。中国财富传媒集团依靠互联网、云计算、大数据等新技术，致力于打造融合媒体平台，从传统媒体向全媒体、融媒体转变，提供高效便捷的经济信息服务。集团植根资本市场，服务资本市场，致力于发展中介咨询、培训会展、投融资等业务，延伸产业价值链，向综合性业务发展。

　　下面，就让我们共同见证这一激动人心的时刻，有请签约代表：中国科学院控股有限公司副总经理、北京国科金服科技金融信息服务有限公司董事长 陈晓峰先生、中国财富传媒集团总裁助理 欧阳卓如先生上台，共同签署合作协议！

　　（签约仪式）

　　刚才，我们共同见证了中国科学院控股有限公司、中国财富传媒集团的成功签约，今天的签约是双方友好合作的开端。

　　让我们掌声祝贺中国科学院控股有限公司、中国财富传媒集团携手开启战略合作新篇章！

　　主持人：那么，接下来，我们将要进入到产业与资本对话专场环节，主题是“产融新生态 产业资本的投资与并购——股权投资机构和上市公司共赢。”

　　在推进供给侧改革，金融去杠杆、防风险和服务实体经济的背景下，实业与资本的结合与碰撞更为引人关注。对股权投资机构来说，并购不仅是重要的退出通道，更是进行产业整合的重要手段。在产业和金融资本的双重推动下,上市公司投资并购模式已悄然发生本质变化，成立产业并购基金，探索产业整合已越来越成为上市公司未来发展的新动力和行业转型升级的重要手段。

　　在这一过程中，产业链中的上市公司、投资机构在投资和并购方面有哪些思考尝试、有哪些创新探索？

　　掌声有请我们本场对话的主持人中国社会科学院金融研究所金融实验室副主任——袁增霆先生。

　　有请对话嘉宾：

　　招商证券副总裁、招商致远资本董事长 李宗军

　　中金资本副总裁、中金启元国家引导基金总经理 肖枫

　　三聚环保董事长 刘雷

　　利亚德董事长 李军

　　掌声有请！

　　　袁增霆：今天上午对话环节的主题，刚才主持人已经介绍了，是上市公司和私募股权机构之间的合作共赢，前面主持人包括前面的专家、领导做了很好的铺垫，不再多言。我需要先解释一下为什么要说产融新生态，上市公司是私募股权投资机构项目退出的最重要的一个资产购买方，在海外资产战略收购最重要的退出渠道，同时我们知道在2014年以来，三年多时间里，上市公司和PE之间的PE+上市公司合作模式，双方设立产业并购基金，共同建立投资和投后管理。与此同时，我们也知道上市公司也是最重要的资产管理的孵化平台，很多私募股权管理机构，我们认为是新融资，是上市公司所孵化、创造出来的，所以我们说这里所说的产业资本，上市公司的代表，实际上私募股权机构和行业募投管推全程里存在合作，在上游就是管理领域，有可能是，产融新生态，不光新在过去做的事儿，而且平台、机制、角色方面发生了深刻变革，今天请来了两位高管、两位券商系的私募股权管理人。首先分三个主题，第一个主题让各位介绍一下，过去一年多的时间里，我们在上市公司产业并购投资方面，与私募股权机构之间的合作情况。

　　首先请招商证券李总介绍一下和上市公司之间产业并购合作情况。

　　李宗军：招商证券业务两个部分，为企业做融资，我们IPO、发债是其中一个部分，第二并购服务是投行业务很重要的组成部分，基于并购服务，除了我们作为资本中介之外，前几年，从私募角度在做了并购业务，触动很深，结合并购服务之外做投资，和上市公司的结合也是主要的，从前几年开始，跟一些地产公司做控股，设立基金，去年我们也跟另外一家新三板，最大的一家企业，和深圳的华侨文化，专门设立了华侨文化的产业基金，为了他们的发展做出支持。

　　其实今年做完了和上市公司结合在一块，比较大的海外大型并购，也是和上市公司结合到一块，非常具有优势。谢谢！

　　肖枫：首先感谢邀请，简单分享一下中金资本过去一年多以来做的事情，我自己有一个大概的感觉，中金公司1995年成立，如果用几个关键字形容，前20年走过的道路，基本上是通过重组、改制、上市，来帮助中国各个行业领先的国有企业，以及民营企业，对接国际国内资本市场，把钱拿回来。从战略转型，以及顺应整个市长的宏观要求，以及中金公司自己的发展，逐步地投行驱动的业务模式，转变为投行和投资管理双轮驱动的业务模式。我们下一个十到20年，主要的业务拓展方向，除了在现有投行业务的市场份额以外，肯定能够高效地、有品质地帮助这样一些领先的行业、产业龙头，能够有效地把资本投出去、配置出去。

　　中金资本过去一年多，几个大的输出，由原来的个位数的投资基金本身的产品，到今天四五十只同时在做资产配置、投资基金，资产总量去年四五月份，不到600亿元人民币，我说券商股权直接投资，不含二级市场理财产品，其中还有大体量所谓通道基金模式。截止到7月底，已经接近2000亿的管理规模，然后资产管理规模的扩大速度也是非常惊人的，从我们自己的产品配置上，也是基于几个要点，首先是服务产业经济，第二个是服务区域经济，同时还有我们自己的一些产品创新，紧密地抓住市场上出现的一些新型的产品机会，进行一些产品创新。

　　服务产业经济，我们从几个地方着眼、着手，首先是紧密围绕一些国企、央企，包括地方龙头企业、重点行业民营企业，贴身打造一些适应他们的产业特点和战略发展，所谓的专户基金管理模式。我们跟核心控股，三到四个大体量同时推进，跟电信行业、新能源行业、医药健康行业，一些比较领先上市行业龙头地位的企业，都有深度合作，已经落地，正在形成投资。

　　服务区域经济，比如一个月之前，如果大家关注的话，中金有一个三百亿混合基金在河南落地，同时跟湖北、四川、云南都有大体量的基金在进行落地。刚刚在上周二、周三的时候，在香港，中金资本和四川省签署战略合作协议，其中近千亿中国基金在中国落地，本身以产业并购作为重要的投资主题之一。

　　紧密地抓住市场机会，进行新产品的创新，一些新型的市场机会，我们中金在创立之初，怎么样通过国家财政撬动社会资本，大力扶持双创，中金资本通过竞标方式，取得国家引导基金管理资格，通过自己的一些平台优势，成功地募集到400亿元，国家引导基金专注于投资VC行业，就是母基金。围绕母基金产品，顺藤摸瓜，积累自己数据库、行业经验、专家队伍，通过我们行业研究报告、专业出版物，定期举办行业讲坛、论坛，提升国家引导基金在双创领域的引领作用和引导义务。这个过程当中逐渐感到，二级市场份额交易逐渐成为市场上刚需产品，目前市场上成体量、机构化对接二级市场的份额交易基金非常频繁，我们希望率先首先把这个产品成体量推出，能够跟商场所有基金成为好朋友，共同发掘市场上的刚需。

　　市场上一些比较新的产品，我们从市场上发掘到非常有经验，而且非常资深的业内人士，成建制加入中金资本平台，创设中金资本首只成规模、成体量不良资产处置基金，我们叫货币型资产，或者产业充足基金，像这样产品创新思路。

　　除了三条主线之外，还有非常重要的是跨境投资思路，目前，中金资本在美国、欧洲，在亚洲的其他地区，都已经投资，三条主线向国内，加上跨境并购、跨境投资的主线，3+1模式，从产品端进行紧密布局，希望下一步资产管理配置大潮当中发挥好自己的作用，完成好自己的历史使命。

　　袁增霆：中金是一家比较新的机构，结合今天对话主题，对上市公司投资并购有没有关注？

　　肖枫：中金资本更多的作为VC母基金产品，跨境并购围绕这个主题，有自己的专门产品配置，我们马上要在四川省成都市落地的跨境并购，紧密服务于围绕当地重点发展战略性行业、产业进行设置，其他提到的跟所谓的新能源领域龙头、医疗健康领域龙头、电信行业龙头，具体的名字不说了，我们所贴身打造基金，都是产业并购。

　　袁增霆：请刘雷总介绍一下介绍一下三聚环保产业投资并购的布局情况。

　　刘雷：我们三聚环保石油化工向绿色能源发展的新型上市公司，我们合作伙伴过去油价大幅度下滑，升级转型的时候，需要很多支持，传统的金融机构支持不足以完成，尤其是民营企业，区域性能源企业，如果稍微有一点问题，传统机构就会断代，帮助这些企业升级转型的时候，我们成立合作基金。跟国内公募基金、私募基金有差别，今年三聚环保公司走出去，收购了香港主板的企业，收购完以后，有很多渠道可以探索，四未来在并购、充足、走出去、走出去、引进来，私募基金、公募基金怎么推进。

　　上个月国开金融走出去战略合作，投我们绿色产业，这样他们投入和国开行贷款支持，跟上市合作走绿色发展之路，摸索出一条新的道路。

　　李军：各位上午好！前不久创业板出了一些状况，在此做一点广告，作为创业板企业公司，比较小，我们大概三年以来，今年上半年净利润全部翻番，这在创业板也是小小的代表之一。我们的市值从十亿发展到300亿，上升到十几名。我认为创业板很多企业还是充满希望和未来，前不久一些状况出现之后，对创业板的一些不好的看法，希望借这次机会报告。我们做显示屏是全球最大的，城市景观绿化是全国最大，全球最大是虚拟现实光捕捉技术，文化演艺方面，收购了文化公司，演艺行业4.0的首创。我们的市值涨了20多倍，我们充满信心。未来三年利润增长情况，公布给投资者。未来三年，2017、2018、2019年增长，60%以上。

　　我们李宗军：每年增长利润翻番，靠投资并购，一年多前并购美国纳斯达克绅士公司，有360美国人公司，利润增长70%，今年1月份又并购了一家全球光捕捉公司，现在在做定增。下一步并购基金，一个产业基金，一个是PPP基金，希望在座各位和我多联系，共谋发展。

　　袁增霆：作为两位上市公司老总，怎么看未来投资并购里面，对专门的机构选择标准，跟什么样的机构合作是比较舒服的状态？

　　刘雷：搭不上，够不着，我们的渠道，我们的客户、需求，信息不在一个轨道上，很多东西去找，目前从我们的角度上，不在一个轨道上，上市公司想做的事情，和私募基金、公募基金之间，上千亿、上百亿都是在区域、政府，但是不落地。

　　李军：我们希望和国家大型资本结合，大量私募、公募基金合作方面，我们企业成本比较低，要求比较高，但是找到合作伙伴不容易，找到一种合作方式，上市公司投资并购方面形成合力发展。希望找到一个机会进行接洽。

　　李宗军：我们不存在落地问题，我们服务的上市公司，以及服务很多基金，特别想跟上市公司结合，还是信息沟通问题，借这个机会，对于我们来讲，和上市公司一起共同找项目，一起来做，这是我们想做的事情。

　　肖枫：从我们自己来说，有一个部门，成长企业部，专门贴近成长企业，提供定植金融服务，融资对接融资，对接基金以及并购资本，目前三百多人专门做这个事情。非常接地气，不同的想法，机制创新、渠道创新、理念创新，不同有好的想法和好的观念涌现，非常愿意和有关人员对接。从企业并购角度上来讲，资金的主体有很多手段，可以去银行贷款，可以由其他方式，但是像专业性私募股权基金来进行融资，相对成本是非常高的。在这个过程中，从私募基金本身来说，非常希望上市公司基金本身专业性，作为合作伙伴合伙人对待，不仅仅是你出钱，其他事情不用管，还是希望大家专业性形成互补，互相尊重，以合伙人心态完成公司标准。

　　袁增霆：上市公司并购也好，上市公司群体还是私募股权行业非常庞大，加上彼此之前的确存在比较高的信息不对称情况，做这些活动，还是有助于推动大家的沟通和交流。接下来做一下乐观展望，未来觉得市场主要机会在哪，关于海外布局，或者当前国内热点问题怎么看。

　　李宗军：我们非常看好中国未来并市场，不管并购服务还是并购投资，中国股权整个投资市场比起国外比较小，但是整个股权投资里面并购投资占的更小，中国投身存量盘活，非常有效的社会财富增值重要手段，首先盘活存量，盘活存量最重要的是并购。所以我非常看好。

　　肖枫：总体上来说，并购取得资本收益，途径，金融杠杆、自身提升、流通性本身取得的溢价，首先非常看好未来并购成长，几个方面需要创新，从监管环境、机会手段有一些创新，能不能从金融杠杆以并购为主，目标的配套贷款，金融工具带来帮助，新兴产业迅速体现，迅速解决整个并购市场大发展的基础性。

　　刘雷：首先希望所有的金融机构和我们所有了解银行基本程序，信托、私募，现在逐渐引导大家，已经了解私募公募，但是刚刚开始，相对比较新，除了央企，上市公司相互之间沟通了解，了解我们产业发展以及成长性，了解各类金融手段，能够在我们产业里如何支持，这样结合起来，企业的方式、方法，资金、资产、资本三结合。

　　李军：由于政策限制，资金和资本合作，做到高速发展，下一步在企业并购方面，跟资本合作，希望接见一些产业基金、文旅基金，跟资本一起实现企业和社会融合发展。

　　袁增霆：对话到此结束。谢谢四位嘉宾！

　　主持人（李斯璇）：谢谢各位嘉宾带来的一段非常精彩的对话。

　　今天我们的上午的主论坛部分就到此圆满结束。非常感谢这次活动的协办方、支持单位，还有在座各位的参与。

　　下午我们在这里的主会场还将继续进行两场圆桌对话——

　　创新为先 文化传媒产业风口选择；

　　ALL in AI？人工智能的变革与颠覆——中欧专家对话人工智能未来；

　　以及项目交流专场；

　　同时，我们还有两场平行活动——

　　一是行业机构代表与监管机构的闭门座谈会；

　　一是平行分论坛：格局与聚焦 —— 2017私募股权投资趋势圆桌对话。

　　在这之后，下午5点左右，我们将一起见证首届中国股权投资金牛奖的颁奖典礼。

　　敬请各位嘉宾热情参与。

　　最后祝在座各位领导、各位嘉宾未来一年投资顺利、生活如意！

　　我们下午见！

　　——结束——

　　主题：股权大时代投资新生态第一届中国股权投资高峰论坛

　　时间：2017年8月26日14：00——

　　地点：钓鱼台国宾馆芳华院

　　主持人（吴婷）：尊敬的各位领导，各位来宾，大家下午好！欢迎莅临“股权大时代投资新生态——第一届中国股权投资金牛奖论坛暨颁奖典礼”！的现场，我是广东卫视《我有嘉宾》节目主持人吴婷，我们主要是基于文化行业和科技行业的一些探讨，今天下午在经历了上午政商学界知名专家学者、顶级股权投资机构、行业协会代表等业界精英为我们带来了一场别开生面的行业盛会。那么今天下午，我们要进行的是两个圆桌分论坛。我们将深入产业，聊一聊文化传媒，聊一聊人工智能。

　　首先我们要进行的是“创新为先文化传媒产业风口选择”圆桌论坛。首先让我们认识一下今天到场的各位嘉宾，他们是：

　　新华网创业投资有限公司总经理，新华网股份有限公司投资总监——阎飞飞阎总稍后也会担当本次圆桌论坛的主持人

　　杭州银行文创事业部总经理——陈岚

　　达晨创投业务合伙人，文旅基金董事总经理，TMT行业投资部总经理——何士祥

　　中国信达资产管理股份有限公司，战略客户部副总经理——刘江

　　君联资本董事总经理——刘泽辉

　　基石资本管理合伙人——陶涛

　　接下来我们就正式进入到圆桌环节，现场也交给阎总。

　　阎飞飞：刚才主持人已经介绍了各位嘉宾，各位嘉宾再介绍一下各自的机构好吗？

　　陈岚：各位亲爱的朋友大家下午好，先介绍一下我来自杭州银行科技文创金融事业部，我们事业部总部在杭州，但是一体两翼在深圳和北京各有一个分部，主要从事三大板块的业务，首先一个对银行来说债权为本，我们给科技、文创型的中小企业提供信贷支持。第二个板块我们托管了有近200个私募股权基金，这个比较契合我们今天的议题，我们跟很多的私募股权基金都有我们的银投联盟，在这个平台上我们也提供了很多银投联贷，给基金的直接配资这样一些不同的业务。在既有庞大的近6千户的科技文创企业和近200家的私募股权基金，在这样的平台上我们也开展了投贷联动的试点。简而言之，我们可以给很多科技文创的中小企业提供股债结合的金融服务，所以也很期待跟今天到场的嘉宾有一些义务上的碰撞、交流和学习。

　　　何士祥：我原来是来自于新华社的，不过我再2010年去了现在的机构达晨创投，达晨创投简单一点它是中国最早的一批人民币基金，最早出身是湖南广播电视台，大概管理规模从一亿到现在300亿的规模，跟今天的主题相关的是达晨在国内最早做了一支文化产业基金，30亿的规模由中央文治办和湖南省委省政府出资的，同时还管理了体育的文化基金，针对早期的机会。所以我们在文化产业过去占了达晨整个，我负责的产业1/3的左右，所以共同推进今天的主题股权大时代，推动文化产业的发展。

　　　刘泽辉：大家好我是君联资本的刘泽辉，我在君联主要负责君联文化基金，君联在历史上到今天是17年的时间，我们也算是中国第一批股权投资的投资机构，现在整个君联的管理规模超过350亿人民币，我们在15年的时候专门成立了针对文化产业我们成立了君联文化基金，到目前今年刚刚完成了第二期基金的募集，目前整个管理规模30亿人民币，确实在历史上我们虽然可能只是在15年刚刚开始做专业的基金，其实一直以来对于大文化这样一个行业，我们统计了一下在历史上君联整个投资项目大概将近400个项目，应该是这里面大概有20%-30%是跟泛文艺相关，包括影视文化、出版、旅游。也非常高兴今天能够参加中证报举办的这样一个活动，我们也非常希望未来能够跟在座的各位包括我们同行大家能有更多的一些互动和交流。

　　刘江：大家下午好我是来自中国信达战略客户部的刘江，可能这里头我是一个真正的外行，各位都是做文化投资的专家，因为中国信达可能知道的人会了解，它其实是从做不良资产起家的，经过将近20年的发展，信达已经成为一个拥有金融全牌照的综合性的服务金融集团，其中除了原有的不良资产核心业务之外我们也在其他的服务，特别在直接投资这方面这是我们一个重点发展的领域。作为我们战略客户部从去年成立以来我们主要围绕着一些大的行业、大的产业做的一些整合包括混改的投资，实际上这一年多可能最近市场上比较关注的几个大的投资我们其实都在里头有些参与。我们整个一年的投资总规模超过100多亿，这是一个部门。这次有机会参加这个论坛主要是因为我们跟新华网基于在文化娱乐方面的合作，也是我们在投资方向上选择大文化、大娱乐包括大消费、大健康、大数据这些，我们做的一些有益的尝试，应该说是刚刚开始做的东西，所以这次来，作为我来讲主要是来学习跟交流的，主要是跟业内的专家、行家们来学习，把我们以后的投资做好。

　　陶涛：非常感谢中国证券报给基石资本这样一个舞台，基石资本目前管理规模350亿，目前整个大文化板块累计投资超过40亿人民币的项目，涵盖内容从早期的传统的连锁都市报到影视剧制作和院线，到目前的动漫和大型的网上综艺活动我们都有涉足，最近几年基石资本我们投资了几个项目在业内还是取得了不错的成绩，包括幸福蓝海、园林动漫、米月传媒都代表了基石资本在这里面的探索。

　　阎飞飞：刚才各位介绍了一下在文化领域投资的过去和现在，我们信达资产也将在未来投身到文化领域的投资，我们想讨论的第一个话题是，目前在大文化、大娱乐在整个经济结构中的比重在逐年的增加，在新经济的条件下，我们整个国民经济的结构在发生着转变，经济结构在进行转型和升级，我们想请各位谈一下在这个过程中我们认为我们对文化领域的关注点，及我们投资的偏好。首先请旁边的陈总。

　　陈岚：其实刚刚也已经讲到，杭州银行从2013年我们开始积极投入布局文创产业，在当年成立了全国首家文创专营机构文创资行，去年我们又成立了首家科技文创的事业部，事实上文创板块一直是我们非常关注的，包括在近段时间我们可能会对，因为科技文创，本身两者可以相结合，有这方面的优势，所以我们可能会关注像新技术+娱乐，包括VR、AR一些特效，这样一些技术变革当中的受益者，这些也是我们比较关注的。

　　另外对文化消费的一个升级，其他还会对体育板块，因为国人对健康的追求，再加上还有亚运会和冬奥会的风口，对电子竞技、移动游戏，这些应该说我们政府包括舆论的导向也在回暖，所以在这一块当中都是我们非常积极关注的一些板块和对象。事实上在今年我觉得我们有一个很大的特色，不知道我们在座的很多都会关注近段时间比较火爆的除了《战狼》之外，在《战狼2》之前，像《人民的名义》《军师联盟》《鸡毛飞上天》娱乐板块的吐槽大会《奇葩说》等等，《人民的名义》这个片子的制片方（佳惠）我们是唯一给它信贷的资产机构，大家都知道天津佳惠在融资过程中并不顺利，在我们接触到这样一个高亚麟这样一个制片方之后，向我们提出了是不是能够融资支持？我们当时的考量确实觉得他没有按照我们很多常规的戏路找一些小鲜肉，花了很大的代价，甚至有些是三顾茅庐，找了一些老戏骨，包括对剧本也是精益求精，在之后的过程当中也非常讲究工匠精神，所以我们当时评判的时候提了两点，一个是他的人，一个是内容为王，因为它也是主旋律，非常强调内容的优秀的作品，所以我们当时在天津佳惠还没有成功运营经历的过程当中基于这两点的考量给了一千万的信用支持，这也是一个非常成功的案例。这个过程当中事实上今天讲的很多是我们股权的一些支持，事实上跟银行也有一些合作，专门跟影视基金有一个影视夹层融资，会采用优先列后的设置给一些优秀的影视作品以支持，在这个过程当中确实也支持了优秀的产品。我们还有一个游戏工厂，通过我们银行的这样一个平台，把游戏的制作方和游戏的运营方结合起来，因为相对而言游戏的制作方可能中小企业为主，原始积累都不是太多，但是它往往游戏的运营商有一些比较大的平台需要这样一些好的内容。所以在这个过程当中，我觉得我们也会做一些几方的联动，在确保银行可承受的债权风险的前提下做很多的创新，来支持我们这些优秀的作品。所以在以后我们也会更希望几方的合作，我觉得可以以股债相联动的方式来支持更多的优秀的文创产业。

　　阎飞飞：股债联动在我们文化领域的投资是非常常见的，下面请陶总讲讲基石已经投了40亿了，给我们介绍一下您在这个过程中一些新的发现，以及我们未来投资的偏好？

　　陶涛：因为整个文化创意行业其实与它的消费者是息息相关的，就是说过去我们文化创意产品的消费者可能比方说有50后、60后、70后、80后、85后，现在90后已经开始登上整个文化文创产品的消费者的舞台，所以基石的投资思路从2000年开始其实是沿着这样一个年龄层次的转换、热点的转换里进行投资的。在2003年、2004年的时候当时我们认为那个时候都市报仍然有非常好的一个市场前景，所以我们当时逆流而上投了华商报，全国最大的连锁都市报企业，到了07、08年我们看到从网络文学到纸质出版，中间有一家非常优秀的公司（磨铁图书）在那个时代它出版的《明朝那些事》《盗墓笔记》都是现象级的商品，最近一个月之前有一部电影《悟空传》就是（磨铁图书）的投资，之后我们又投资了江苏卫

　　视旗下的影视剧制作和院线，因为电影时代来临，我们投资了幸福蓝海，这个企业也成功的上市。再往后我们看到90后登上历史舞台，今年我们在动漫领域、在网深综艺节目上面协调进行了投资，比方说刚才有嘉宾提到的《奇葩说》是央视前主持人马东打造的一个头部的IP是目前网上的综艺节目最火的一部节目。基石资本也投资了《奇葩说》的拥有者（米月传媒）。最近一两年短视频又登上舞台，它非常符合90后消费者碎片化的消费者需求，所以我们也投资了国内一家非常知名的短视频的企业。所以我们基石在文化领域的投资思路是跟着我们消费人群的转变和消费热点的转换来进行的这样一个投资。

　　阎飞飞：下面再谈论一个话题是，现在我们也观察到文化产业和科技、金融、旅游等其他行业也紧密的融合起来了，所以这种形式的融合推动了文化产业本身的一个转型和发展。我们也想听听嘉宾的意见，文化产业本身转型的过程中，我们投资的偏好的转变及对文化产业未来格局的判断，请刘泽辉讲一讲。

　　刘泽辉：确实这两年文化产业经历了一个从16年的高峰到今天可能感觉进入到了一个低谷或者是说受到了很多的一些挑战。从我看来，确实这是一个行业正常发展的趋势，15年不正常，特别是包括文化、体育、用资本的力量把它吹到了天上。今天可能又因为我们一些政策的变化，或者是包括一些市场的变化，又使这一类行业进入到一个冰点或低谷，我觉得也是不正常的。所以说我觉得从作为一个投资人也好、或者说一个行业的人士来看，看待文化产业，我觉得和看其他产业一样，今天上午我发了一个微博，于老师在吐槽他投了15个亿在这些人工智能、大数据，全赔了，他说如果反过头来去投教育，可能这个事就赚钱了。这个事情我觉得，这好像又在讲是不是人工智能、大数据这个行业又不行了？其实也不是这样的。其实每个行业都有它的一个行业的发展规律，作为投资人来讲可能我们需要，作为我们可能区别于大妈投资人，区别于普通的投资人，我们专业性体现在，我们既要看到这个行业的春天也要看到它的冬天，我们需要找到它的规律，这是第一点。

　　从我们的角度或者说君联的角度来看，在过去从第一基金到现在，我们更多看待整个文化产业受众人群的变化，我们今天突然看00后已经开始成为大学生了，那么90后、80后甚至00后现在成为主要的消费人群，这些人群消费的特点，对于他们想去消费的品类或者说这些品类传播的方式，以及打动他们购买欲望的这些手段可能都发生很大的变化。所以这里边我们可以看到，这里边有非常多的商机。大家可能都知道图书出版，君联在这里边投了河北出版集团，今年也完成了读课，在市场上投了跟IP孵化运营相关的，这个产业貌似是一个传统的产业，为什么我们还愿意在这里面下重注，比如河北出版，我们投资，作为传播的出版公司这几年业绩翻了一倍，它的利润已经非常大了。读课也是今年和去年大概接近两倍的增长，其实这里面我们看到了，大家说电子图书的一些消亡会使传统图书发生变化，其实不是的。我们知道在日本有一家非常成功的鸟岛书店，有1700家书店，它的会员有7千万人，相当于日本的一半的人口，而且它的所有的书店都开在了日本最繁华的地段，每个书店都非常漂亮。我们知道台湾有个诚品，鸟岛可能会做的更好，在中国它已经在苏州开了一家，我们特别开心的看到中国的书店已经迎来了春天。我们看到身边有pag1，有很多不错的书店，我们还是从这个行业看到了一些变化，我们作为人类的消费人群来讲，我们今天去书店，不仅仅是买书，买书就错了，我可能在互联网上电子购书就可以，今天我们去书店买的不仅是书，买的是一种心情。王石说他去鸟岛书店，去的是享受这个过程，那里边鸟语花香几千平米，看似五千个很舒服的沙发。我们更关注到消费人群的变化，我们今天看到，中国新中产阶级人群的崛起和变化，他们有良好的教育背景，对新鲜事物的需求，同时要追求体验。这里面其实我们看到另外一个特点就是文化产业或者说过去说纯文化产业和其他品类的融合。其实鸟岛书店是一个案例，我们看到比如我们投资的一家公司叫12洞文化，我们今天很多人手机里都有它的动画形象，包括《扎草少女、小僵尸》（音）等等，这些形象的联合，我们可能和周大福联合开发饰品，可能和拉夏贝尔开发T恤，这不是把LOGO和形象放在里面，是把形象和产品结合。我们在开发服装也好这个T恤的时候是代表了对它的粉丝人群的真正的理解和熟知，而不是仅仅在上面放一个logo，我觉得这是一个很好的，今天文化产业是跟消费，刚才说跟旅游，我们投的同城旅游、凤凰旅游，包括我们跟B站的合作，B站是中国最大的二次元文化的社群，现在B站很赚钱的一部分是线下带着二次元的粉丝去日本做二次元之旅，我们去看他们的店、看演出、去旅游，可能这个时候看到了旅游和次元文化的融合。

　　另外我们看到，比如我们所说的内容产业，昨天我看了一下最新的数据，第一部网剧的点击量超过了电视剧，这是中国历史上从来没有的。

　　另外我们自己投资了两家公司，比如（萧少影业）做的《鬼吹灯之牧野鬼事》。今天我们可以看到这么多的人愿意为优质电影付费，是为什么？因为大家消磨时间，我们今天消费的观念在发生变化，我们每个人可能过去希望工作是第一位的，生活是可能一定要排在第二位，今天我们看到了很多的调查，今天的年轻人，那天看了第一财经的一个调查，年轻人在工作和生活的分配时间最多的是50：50%，我们今天工作是为了生活，享受生活，今天那么多人要干什么，要享受时间，那么多人用手机看视频，我去吃饭吃饭的过程中从来没有离开手机，门口的保安每天晚上值班的时候都是要带手机的，电梯里、地铁站所有人的时间都在看手机，这时候为我们付费的内容、精品的内容打开了新的空间，而且这些内容里面不仅仅是植入了这些广告，更多的是IP形象的孵化。大家都知道韩国的line非常成功，我相信中国未来，随着我们自有的精品内容这些公司的崛起，这些内容的转换，我们的点击现在S级的话都得十几亿次，在任何国家都是不可想象的数据，今天的文化产业我认为不是到了冬天，真正春天刚刚开始。关键是说我们用过去得那种传统的手法、意识、方法手段，你的消费人群还定位在60后、70后就不行了，今天80、90、00后，大电影也是一样《战狼2》的出现，并不是天时地利人和，而是把电影拍得如此之好。还有央视《深海利剑》用好的故事把这些爱国主义题材也展示出来。

　　我们看好莱坞传递的都是正能量是大片，非常人传递非正能量的东西，今天的管制也好政策也好是对的，一些差的东西不应该在市场上生存下去。对于这些优秀的企业、优秀的内容提供商，文化产品的制造者，我们有责任有义务传播正能量，这样的公司一定会受到市场和资本市场的追捧。

　　阎飞飞：非常感谢刘总详细分享了对其他产业融合的看法和一些经典案例。刚才两位嘉宾提到了，其实在国内电影市场今年有一个特别大的事件就是《战狼2》，它无疑是最大的成功。国内的电影市场从15年到16年协调经历了过山车，15年票房增长率在40%左右，到16年几乎停滞，在这样的情况下15年涌进去的热钱到15年几近灰心了，今年《战狼2》的出现又让大家看到了希望，《战狼2》背后有21位出品方和发行人，那么多的发行人共同打造了《战狼2》，获得了53亿的票房，今天在座的嘉宾里有一位就是《战狼2》的出品人和发行人之一，就是达晨，让达晨的何总揭密一下《战狼2》的成功。

　　　何士祥：大家都说我是出品方了，我们只能说是出品方后面的出品方，是后面的投资人，是公司的投资人不算直接出品方。刚才主持人提了一个话题，《战狼2》的电影给大家有什么启示，其实内容产业，像我们做VC、PE一样，我们几个都是做VC的，中国有几万个做VC、PE的，每年投一万个案子，真正上市的就300个，加快发展速度大概是3%，中国的电影产业大概每年一千部电影做出来的话，上映的300部，过十亿票房的有几个呢？去年有《美人鱼》今年除了《战狼2》外，上半年很多电影都血本无归。达晨在电影产业的布局，我们原来想的还算比较清楚但是越来越糊涂，第一我们认为布局首先是从渠道布局的，达晨既有自己的电影公司，像电广传媒影业我们也投了中国最大的院线中国电影，有院线有自己的制作能力，一定能保证很高的成功，发现也不是。我有好几年前做的电影、电视剧现在还压在箱底发不出来。但是这几年我们又做了，今年三部电影又做的非常好，除了《战狼2》之外今年投了一个公司做了《冈仁波齐》纪录片，投资成本不到一千万，大概获得一个亿的票房。还有《人民的名义》湖南电视台播出，我们买了播出的权利，这个收视率是破八的，这么多年没有这个记录，原来觉得1%非常不得了了，再加上《战狼2》50多亿的票房，我还没有来得及看。我在想这背后的规律到底是什么？我感觉我对这几个，不管是《冈仁波齐》还是《人民的名义》我们一般不说失败的，失败的一般都偷偷的哭了。这个行业像我们都是一样永远找下一个成功的，是类我者死的东西，从来没有重复的成功，我看这几个片子有几个特点：1、首先题材一定要不一样，这是大家看到的很清楚；2、整个产业链从题材到制作到宣发到我们最后的包括站台都要追求完美和极致。包括我觉得发行的时间，刚才刘总也提到可能是天时地利人和，缺了运气也不行，在播的时候外国电影进来了可能被打的很惨，天时地利人和，包括我们看的动漫、电影、游戏，这个产业永远可能都是，尤其现在来说我觉得好的内容占有了我们整个市场的，像我们投资一样，从达晨来说10%的案子赚了90%的钱，今年10%的电影赚了90%的电影票房，所以我总结一点，可能好的内容从各个产业，题材、发行、宣发、演员本身都要追求极致和完美，加上运气才能成就现在。除了电影内容我给在座的各位做一个广告，做文化产业的都知道，我11年做文化产业，100多支文化产业基金，杀出来的没有几家，我们几个坐在上面说明还是不错的，希望把钱投给我们就行了，我们几个大概赚了中国VC、PE90%的钱。

　　　阎飞飞：我觉得我们几位在座的可能都是在投文化产业的，所以我们最后有一个祝愿，祝愿我们整个中国文化产业蒸蒸日上，为在座的投资人也罢、投资机构也罢带来更多更丰厚的受益。谢谢各位。

　　主持人：谢谢各位对文化产业的畅聊，其实文化真的是非常好的产业，大家聊的很开心，而且聊的东西大家都听的非常有兴趣，而且未来在人工智能普及之后，唯一不能被取代工作的可能就是文化产业的诸位工作者了，接下来我们要聊一聊人工智能了，这个环节的主题叫做ALL in AI，提出一个问题，人工智能的变革与颠覆，中欧专家对话人工智能未来，我将主持这个环节。先来介绍一下今天莅临这个环节的各位嘉宾，他们是

　　Isomer Capital亚太地区战略分析师，安资本合伙人——娄栋宇

　　德勤财务咨询合伙人——陈纪正

　　北京理工大学教授，IBM人工智能研究小组研究院——Filippo Fabrocini

　　鼎晖创新与成长基金执行董事——叶丹

　　盛世投资合伙人——花伟

　　感谢各位嘉宾的到来。接下来我们正式进入到本场的圆桌时间。 

　　　主持人：首先大家都来介绍一下自己以及自己和人工智能这个产业的关系。

　　娄栋宇：大家好我叫娄栋宇，Isomer Capital和安资本是一家位于伦敦的战略型基金，投资大概15家欧洲知名的风险投资基金，下面被投的公司超过500家，我们其实和我们的LP，我们的战略投资人主要是想为他们带来两样东西，第一样就是大家都在寻求的比较高额的财务回报，我们到现在为止在最新的数据统计，我们在全球的排名当中财务回报是排在前5%的。另外一方面更加重要，我们想和我们的LP形成一个战略合作关系，特别是对后期合投有兴趣的LP，我们到现在为止每1欧元的投资已经创造出30欧元的合投机会。我们也是非常希望将这样宝贵的战略机会和投资人一起分享。

　　我们跟AI的关系其实是，我们其实一直在深度科技行业都有布局，我们投资了一个欧洲现在顶尖的做前沿科技的基金，在伦敦。我们现在光AI的公司有45家，前沿科技的更多。我们也希望借这个机会和国内专家和投资人进行一些很好的交流。

　　　Filippo Fabrocini：我今天是有两个背景，第一个是在行业，还有一个是我的学术背景，我是在大学里面，在北京理工大学担任教授，主要是非常教授机器学习这样一个学科，当我讲机器学习的时候，既有浅学习也有深度学习。但是我自己是来自于IBM，我是IBM人工智能研究小组的研究员，后来我就转战大学，在此之后我又回到了IBM欧洲，所以这是一个桥梁一样的架构，它其实是连接起了欧洲非常先进的客户和IBM一些研究的成果，能够将这种创新的内容带给欧洲的非常前沿的客户，比如说有一些像法拉力有F1还有一些不同的汽车品牌。我还能够提出像GUGGI这样的时尚品牌，还有我们意大利的安全机构、意大利国家的安全中心，这些都是我们非常前沿的客户。也就是代表，他们是非常关注于创新的，是来自于IBM的这种创新的结果供这些前沿的客户使用。我知道有一些创新的技术可能大家都不知道，我在IBM工作的时候，这种研究的内容就是说它有5个获得了诺贝尔奖，在2个领域当中也可以看一下，就是IBM研究的成果，它的质量是非常高的。

　　主持人：是来自于IBM的产业研究者，同时也在北理工教授学科的内容，IBM在人工智能的研究还是非常卓越、杰出的。

　　陈纪正：在座的各位嘉宾，我是陈纪正来自德勤财务咨询合伙人，德勤在AI这一块，我这一组所负责的是整个对美国的投资，联合我们的美国团队，总共TMT这块有80人，在北欧有20人协助当地的IT产业或者是投资方，最主要中国这一段目前我们是在协助大型的国有或者民企所谓的工业化或者是机器人的投资，目前在执行的两三单也是协助国内的上市公司在欧洲进行相关的机器人产业收购，达到中国制造2025的目标。

　　叶丹：我是鼎晖投资的叶丹，鼎晖是一家在中国成立了10多年的投资机构，我们主要是股权投资，从相对早期的VC/PE包括二类投资，包括夹层的不同平台。我所在的部门是创新与成长基金，这一块更多以投资成长期的企业为主，主要投TMT高科技包括医疗和大消费这三个大板块，在这一块人工智能方面我们也已经开始有些布局，因为作为一个成长期的基金我们是相对稳健一些，所以我们在这一块投的项目和数量不是很多，但是在人工智能这块已经涌现出来像商汤科技、株连名品等等大数据挖掘很好的企业，等会儿也会给大家介绍。

　　花伟：大家下午好我是盛世投资的花伟，盛世投资是国内最大的民营母基金之一，现在整个基金的管理规模是700亿人民币，我们在国内投了一百多家的VC跟PE，在座的很多机构包括企业可能很多都有盛世的投资，我们在国内投的主要的领域是TMT领域，直接、间接投TMT领域1500多家，主要投的领域是互联网、文化、教育、医疗、大健康、新能源、新材料、包括AI也是我们一个非常重要的投资领域。

　　除了这些之外盛世还在国内管理着20多只的政府产业引导基金，我们在各地也是跟各地政府一起在做产融城相结合的模式，会通过高科技园区、通过各种各样的产业园，把我们所投资的这些基金还有产业引导到当地去。除了投资基金这个我们最主要的业务之外，盛世还有盛世方舟，它是孵化器，是早期的一个孵化平台，主要也是通过孵化器的孵化，也帮我们投的这些子基金解决一些它在早期项目的选择上面，帮助他们解决一些相关的问题。

　　同时盛世还有另外一块是二手基金份额的业务，也会帮助我们这些子基金比如说它在基金到期之后的退出问题，包括一些LP它的流动性问题，盛世会通过二手基金帮助大家解决一些问题。盛世对大家是全生命周期的服务。今天也是来了很多AI业内的好朋友，回头大家可以多探讨多交流，AI其实也是盛世非常非常关注的一个领域。

　　主持人：今天现场坐了中国、外国的专家，有股权投资行业的投资人，有学者、有财务咨询合伙人，还有做母基金的尤其鼎晖刚刚宣布和商汤进行了战略合作，大概60年前有了AI人工智能的概念，但是这60年基本上处于比较沉寂的状态，跟商汤科技聊他说我们视觉计算的专业，这个专业是找不到工作和媳妇的，突然前两年被人告知我们研究的专业是人工智能，突然就很火公司一下就很贵了，商汤是研究科技研究视觉识别的，像科大迅飞等等在语音识别领域有很好的研究，在这些基础之上未来人工智能的应用你们怎么看？因为人工智能最终还要落到对人类的影响上。

　　　叶丹：刚才主持人非常专业讲到了人工智能方面的很多新的公司和情况，从鼎晖的角度看，确实我们看到这两年人工智能技术发展的非常快速，确实这个事情从我们角度来讲也并不是突然出现的一个事，因为其实从整个科技行业的发展来看，从八十年代开始是有软件时代，产生了像微软这样的大公司，这些公司在很多企业内部产生了大量的数据，互联网时代我们知道腾讯、阿里巴巴这些公司他们在互联网上产生了更多新的交易数据和各种各样类型的数据，实际上随着计算机技术的发展大家知道，这些计算能力的发展又把数据跟计算能力加上算法的突破在一块的话就在不同的领域产生了很大的突破。实际上我们对人工智能的定义更多简单讲是对眼耳声鼻意的话是眼睛代表的识别和耳朵代表的语音是率先突破的，口对应的自然语言的理解和语义生成这一块我们相信也会很快的突破。商汤这块是我们鼎晖在计算机视觉这一块我们觉得有幸能够找到非常不错的公司，他们的能力在全世界都是排在前面的，是整个中国在视觉方面的国家队。因为也是谈到这个事情多说两句，其实AI时代感觉也是中国在未来二三十年可能是一个影响非常深远的事，因为AI本身算法的能力要求是比较高的，这样的话其实它对数学的要求也比较高。主持人提到的许利当年都是在交大、香港中文大学、中科大坐了很久的冷板凳，刚好中国人在算法上是有专长的，我们觉得在这样一个大的时代背景下，中国的创业公司是有机会能够在这块走在前面的，它同时在很多的行业，不管是在金融、在量化交易、在安防、在医疗，包括在很多领域都会发挥越来越深远的意义，我们认为不管是从整个创新的时间长度还是说对各行各业影响的宽度来讲都是一个非常值得抓紧去布局的行业，这也是鼎晖在这一块很大的想法。

　　包括我们这次投资商汤之后也在筹备一个人工智能的基金，希望在这方面有更好的布局出来。

　　主持人：刚刚说到人工智能我们在商用上有哪些契机？商汤科技看到了在国家安全、城市道路上都有非常多的布局，刚才Filippo Fabrocini说在法拉力汽车上有很多的应用，各位聊一聊在商用的契机上有哪些空间？

　　　娄栋宇：我从个人角度来讲，在人工智能领域我们投资的量比较多，阶段比较早，所以在人工智能发展过程当中我们试图找各种方式可以怎么样帮助他们，投的量多必然失败的公司也多，我们也会看到成功的公司和失败的公司当中互相比较的一个特点。我们看到一般能够做的比较不错的那些人工智能的公司往往都会有一个特点，它不管是从政府层面还是说从企业层面，都能拿到非常有利、非常强大的数据库支持，这个就像刚刚说的，算法其实要求非常高，但是现今这个社会上光是有算法在人工智能上实现不了真正的突破，通过过去十年互联网也好、医疗也好、金融也好、安防也好所积累起来的强大的数据库才是真正带入商用，带入社会的一个关键。我们看到一个实例我们之前做的一个公司，叫第三只眼，它写了一套算法能够搜集安防上面的那些摄象头来分析犯罪行为，光是这样一个算法本身自己是需要靠强大的这样一个图象数据来支持的，后来他就拿到一个欧洲政府的过去十年所有安防的数据库的使用权，一下子它的技术就能够得到实际的运用了。

　　主持人：好，每个人再举一个例子，最好别出心裁一点。

　　Filippo Fabrocini：我自己是这样认为的，人工智能其实不能说是一个很清晰的界限，你会看到几百种、几千种不同的方式来定义AI这种技术，所以AI变成一个非常有意思、有趣的领域。大概就在几分钟之前我们也在谈论就是使用AI的这种技术来加速药品的设计，如果你知道这个药品的设计的话，你知道这种药品的设计是一个非常慢的而且过程成本非常昂贵的，有可能十年二十年才能够开发出一个新的配方，一个新的分子，所以我觉得AI从这个角度是有很多的可能性的，与此同时，AI也可以节约成本，节约我们的时间。当然了如果我们看一下其他的例子，看一下全世界的像美国还有欧洲的这种先进的一些公司，那么在这些具体领域，我必须也要提到，我觉得这样说可能是非常的直接，我不想说一些特别美好的语言，我也要讲到一些冷酷的现实。有很多AI的宣传或者是AI的炒作，大部分都是从大众媒体，不仅是大众媒体还是来自于一些学者，还有一些投资者一定要非常的小心和谨慎，在你去选择一个非常具体的AI产品的时候一定要看清楚，这是我自己的一个观点。

　　主持人：所以我很想知道在马斯特和扎克伯格之间你支持谁的观点？马斯特和扎克伯格间是非常激烈的冲突一个说人工智能将威胁到人类的发展，一个说它是很安全的，当然很多也是基于他们自己做的事业而有的这样的观点。

　　　陈纪正：其实就AI到目前来说，之前我也看了李菲菲他的演讲，包括您刚刚提到60年代开端，整个AI最早是图灵，首先想到让机器做运算，后来到发扬光大是人机交互，所以AI的整个概念是从60年代甚至50年代开始，延伸到现在包括最近斯坦福AI的研究室跟facebook做了研究，可以讲说是把语言跟视觉合在一块，造成一个图片。在这个图片上再加上所谓的认知感官或者是三维度，从三维度再到我们人的思想，所以AI到目前为止从最新的实验来看放张图给电脑来说，即使是阿尔法狗它的智能是靠着大数据的经验积累去创造，它做任何决定还是依照历史的经验判断来做决定，它没有办法做到预判。我们人能够对新的东西做个反应，除了过去的历史经验再加上推断判断、主观判断，从目前来说我们的无人车也好，视觉辨识也好都没有办法做到，创新加上历史做一个创造性的决定，当然我相信可能有不一样的说法。这个东西能不能造成人类毁灭呢，它没有办法做创新性的决定的，这条路可能会实现，但是目前没有。从创投来讲，大部分的企业或者未来的独角兽也好往往会思考两条路，所谓的AI的创业无非两种，一种是非关键性的技术，一种是关键性的技术。所谓关键性的技术来说，也就是说它的准确性不再是准确到99%而是99.9999%，为什么呢？因为现在所有人都要做自动驾驶，自动驾驶这一块智能的成功率或者非失误率正确性得超过99.9999%，这么高的正确率的话是不是一个创作团队选择之路？这么大的成本需要巨大的团队跟事业。

　　我还想讲医疗商业化的应用包括癌症和影像识别，这一块目前来说已经开始具体商业化，但是达芬奇手术已经介入到AI诊断，诊断出来是由机器自动做比如子宫肌瘤的手术，那个手术的成功率不能只有99%，是要远远低于失败率0.0000001的情况下，达芬奇的商业计划从1990年有这样的技术，但是到2000年才通过检测。这是我刚才说的关键性的技术。

　　但是另外一种所谓的非关键性的技术，包含了所谓的识别、小型的商业应用，这一段来说，它的准确性只要达到99%，它的耗时性、它的资金需求量并没有那么大的情况之下，我相信这可能是国内所谓的AI的创业团队一个很好的发展方向。同时纯技术端的服务可能也不再是一个投资的热点，因为毕竟所谓的API这种接口端现在都是免费的情况之下，再加上上下游的挤压或者上下游的把中游的竞争者挤出环境之下，那么怎么样我们的创业公司或者B轮、C轮的公司，能够在这一块，不是说跟BAT抗衡，而是共存，甚至是共赢，我觉得这会是我们今天待会儿想要听两位资本大鳄提提他们的想法。

　　主持人：上台前我看到一个新闻，马斯特成立了一家新公司真正把芯片植到人脑里面，人机耦合了。商用契机呀。

　　叶丹：人工智能这一块大家很容易太过于重视近期的影响而忽视了长期的影响，因为人工智能AI这个东西是一个很多种的技术，如果老讲AI是容易误导的，我自己看AI发展的影响力还是非常之大的，但是刚才主持人讲的问题，到底对人类的影响这个事情要看不同AI技术，业界还是有所为的弱AI、强AI和超AI的说法。及时在某些单向技术领域的话，应该说所有的人工智能技术，不管是语音、文字、图像等等都会从这三个方向发展，只是说有的领域会跑的更快，有的领域会跑的更慢。比如阿尔法狗属于已经超过人类了，没有人能下得过阿尔法狗了。比如有些领域，比如商汤安防领域已经超过了。

　　从社会影响来讲的话，第一从商业角度来讲，可以大胆的讲一句弱AI、强AI、超AI，它代表的是对人类工作的取代顺序，先取代相对简单初级的，再取代中级的，很有可能取代高级的，比如下棋和医疗影像是最明显的，医疗影像大家觉得没有到成熟的时候，大家觉得它先取代了很多低层的医生2-3年经验的，现在已经打不过影像AI的算法了，可能再有两个月时间5-7年也打不过了，再往后10年、15年经验的也做不到AI的能力了，这个东西对工作机会的取代对各行各业的投资影响，商业影响非常巨大的。

　　主持人：华尔街很多领域已经失业了，国内也有AI主持人了。

　　花伟：主持人提了非常好的问题，前一段时间有个朋友聊，我们有个问题，过去我们看人类历史上这么多年，几千年，历史上出现了非常多的反复，出现了非常多的，甚至说倒退，甚至说人类历史上的悲剧，大家在想，这其中最重要的原因在什么地方？我们提出来了两点，一点可能是个体，每一个构成社会的每一个人的信息不充分，信息的严重不对称，大家对这些事实，对于知识，对于有价值的这些信息的获取渠道不充分，导致大家的决策上出现了错误。另外一个很重要的是说，大家的决策水平不够，大家在决策的过程当中它的判断，它的做出决策的能力不够，这两个会导致整个人类社会大部分群体的决策的非理性。而大部分群体决策的非理性，实际上导致整个社会群体性决策的非理性，从而产生整个世界，整个社会发展的倒退也好，反复也好，会有大量的社会发展的不可持续性的因素出现。实际上我们刚才讲到的这两个很重要的原因，在过去几十年的互联网发展的过程当中，实际上互联网革命解决了第一个问题，不能说完全解决，但是很大程度上解决了每一个人信息不对称的问题。只要大家愿意去获取信息，只要大家愿意去获得知识，通过互联网其实可以获得大部分的基础的事实和知识信息的。我们认为未来的第二次革命会在AI就是人工智能这个领域，人工智能这个领域帮助大家在决策过程当中提高大家的决策水平，每一个人都能够做出相对比较理性、相对比较正确的选择的时候，整个社会的群体性选择会是正确的，在这种情况下面整个世界会向着更可持续的方向或者我们叫做正确的方向去发展。

　　主持人：你是看好的？

　　花伟：还没讲完，在这个里面，虽然它是一个非常非常强有力的，我们认为是革命性的因素，但是这里面需要非常多的伦理性的建设在里面，包括法制，包括机制的建设，举个很简单的例子，大家都知道互联网搜索里面，对于搜索的结果都是可以人工的改它的权重的，这里面从业者都明白。在这里面怎么去避免未来在AI的，各个大的公司里面有人工干预的情况出现给大家提供非客观性、非理性决策引导，这是非常关键的，要从这个角度上面做大量伦理的建设、机制的建设和法律的建设，去规范。从而保证这样一个革命性的力量能够让这个世界向正确的方向去前行。

　　　主持人：谢谢各位，我们第一个命题是冲着人类发展这样一个非常宏大的方向去讨论的，感谢各位的真知灼见。今天我们既然在钓鱼台国宾馆这样的地方开这样一场论坛，我觉得我们有必要讨论一下AI下一个中心有没有可能在我们中国，或者说多少年之后中国有可能成为AI的中心？

　　　Filippo Fabrocini：另外我还想反馈一下刚才一些其他的讲者他们所说的观点，首先我不是很明白这个弱AI还有强AI以及超AI，我觉得其实并没有这样的一些区别。我们其实还没有达到真正能够去定义强AI这样的程度；所以我们所说的这些威胁其实对我们来说离的很远，说到阿尔法狗，对您刚才所说的观点我是非常支持的。我觉得是1961年的时候，我们第一次取得了这样的进步，这个进步就是我们有一个机器能去下围棋了，大概是在97年的时候，确实IBM也有了这样一些进步，我如果没记错的话大概1年之后，阿尔法狗打败了欧洲的围棋冠军，所以我的问题是什么呢，又怎么样呢？我想说的是又能怎么样呢，所有的这些竞赛，其实都是一些非常随机性的竞赛，它的环境都是被提前定义好的。我们其实在这样的一些环境中并没有存在任何的合理的判断，又或者是说逻辑的判断，我们所学的，我们所下的跳棋它是一个数字的跳棋，也就是说这样的一些胜利，不管它打败的是世界冠军也好、欧洲冠军也好，其实并没有任何的进步。对于AI来说它并不是真正的一种进步，所以这是我的观点。而且今天我们也没有任何强AI，我们没有任何意义上的强AI。

　　现在说到你所提问的问题了，现在的一些研究不管是在中国也好、还是在比如西方社会也好，从我的角度来说，其实我的角度以及我的视角是比较受限的，因为我来中国只来了三年，中国大学是有着非常实用的一些研究方向的，这是很好的事情，因为你有理论，你希望能够去验证理论，能够去验证自己的技术，我觉得这是很好的一件事情。但是另一方面我们缺失了什么呢？就是我们缺乏理论方向的研究，而我觉得这是中国应该在未来发展的方向，因为基本上我所看到的，它比较像偏实用的一种方向，但是我并没有看到有任何新的想法，任何新的概念，任何新的理论，我没有看到中国有这样的新的理论。所以我认为大的方向来说是对的，是好的。因为你们在不断发展的是一个体系，这个体系也关注于应用的它非常实用，而且也能够帮助整个世界，因为它能够帮助我们其他人去测试理论，但是从另外一个角度来说我所看到的是，中国的大学它缺失了理论框架，而你需要理论框架，因为只有理论框架才能够进步，所以这是我的回答。

　　主持人：非常感谢，您认为中国的源头技术是不OK的，或者未来很长一段时间内都成为不了世界AI的中心吗？

　　Filippo Fabrocini：是的，如果我们没有这样的理论基础的话，如果我们缺乏这样的理论基础的话真的是很难成为全世界的AI中心的，所以这是我的观点，你还缺失的是理论基础和理论研究。我也可以说一些案例，比如说很多中国的研究者，他们在做计算学习，我们说计算机学习，机器学习是个很久的话题，那么计算机的学习呢？另外大家不要误解我，我只是说从一边来说我们的前景是非常好的，但是从另外一个角度来说我们是有缺失的，但是我也能够知道，中方非常的努力，一直是希望能够让很好的理论得到更好的发展，并且希望能够让这些好的理论进一步的进入到应用的方面去不断的测试。但是从另外一个角度来说，理论这方面我们还不够强，我们还缺乏更强的理论基础，即便是在比较深的层次，即便是在学术层次，从这两个层次来说，从行业角度来说还是学术角度来说都是这样，因为我在这边教书已经快三年了。

　　主持人：不知道在场的另外几位怎么看。

　　娄栋宇：我觉得当今科技的发展，如果这个问题如果完全把它解读成中国这个地区能不能成为AI的领头羊，我们可以把这个问题看的更广泛一点，像Filippo Fabrocini教授这样从海外来到中国，我们其实看到更多中国的学者到海外去交流，也看到非常知名的教授在谷歌在美国做的这么成功，你怎么定义他，他是华人但是在美国，受到的教育就是在那边做的非常好。其实我觉得整个AI的发展，开创AI的技术是全球各个国家、各个地区共同的努力，我觉得各个地区应该在不同地方有自己的特长，比方说人才的特长，比方说数据的特长，我觉得中国，先不说人才，也不说源头技术，我光是从我们自己，我自己是在欧洲，我就说欧洲，我们看到非常多非常好的人工智能的初创团队，他们是极其渴望能够有像中国这样的大市场、这样的一个数据积累的历史，不仅有数据积累的历史，因为这个东西不是说积累了十年我放一个算法上去就完事了，这个数据是要不停的变化，在互联网上运用，互联网用户，自己的算法是根据世界的变化而变化的，所以数据不仅要有过去的积累还有未来随着客户做优化更新的能力，这种能力需要非常强大的数据的能力，中国作为这样一个市场在全世界是没有地方跟其相比较的，所以更多的是合作的心态。

　　　叶丹：我个人观点是挺鲜明的，我觉得中国在人工智能领域必然会成为跟美国比肩的核心国家，人工智能产业是各行各业弯道超车的巨大机遇，讲三个理由陈述一下，AI行业大家普遍认为有三个要素，第一是算法科学家、第二大数据、第三需要所谓的算力，计算能力。这三个方面商汤科技作为一个典型的代表，目前为止有将近120多名博士，18名教授，这本质上背靠的是中国长期每年输出巨大数量的工科学生，我们在数学方面的功底从小学奥数。第二在数据方面的优势，中国人口的优势、产业的优势，它天生有很大的数据量这是海外国家无法相比的，比如商汤科技，它到目前为止光人脸数据已经搜集了1.6亿，一个人平均3张就是25亿，25亿人脸数据，在欧洲，算法再牛的公司也没有办法短时间内拿到25亿的数据，这跟科学是没有关系的。第三从算力，代表的是，我们先不说最好的公司英伟达，首先算法投资是很贵的，商汤科技光CPU就买了三千块，建了好几个机房，这个投资是因为，商汤率先跑出来，在体制方面，不管国家政府还是VC、PE投入了巨大的资金，他们去买人才，不管是人才争夺还是计算资源争夺，中国是有巨大优势的。

　　　主持人：教授还有话要说。

　　Filippo Fabrocini：我确实有话要说，我非常同意中国这个市场是非常庞大的，中国这个市场毫无疑问是非常庞大的市场，而且我也同意计算的能力、运算的能力也是非常大的，我也知道数据库的累积，但是因为刚才你提到了弱AI、强AI和超AI，这样三个AI，问题就是会回到这个观点，我的孩子不需要那么多的数据，这么多的图片，或者是几百个几千个图片来学习一个大象这个概念，他仅仅要两到三个图片就够了，就让小孩学会大象是什么。所以未来我觉得机器学习的未来不是把这个数据和计算分开来解决这个问题，再加上计算能力、加上大数据，问题是什么呢？就是要达到，让机器能够达到智能的这个状态，它的学习从小数据里就能学到大的理念，这是一个简单的例子，两个例子三个例子机器就能学习了，不是从大数据训练它。

　　我还要提一下刚才你说的这些都是非常重要的，你可以有不同的图象、不同的人脸识别，但是它是在什么样的环境之下，是在什么样的大环境下去理解这样的图象，这样一个人脸，它全部都是基于场景的这种数据的识别，那么这其实是AI技术未来的一个挑战。如果把计算能力加在一起，把数据和大数据放在一起还是没有办法解决AI的问题，你也没有办法解决AI实际的问题。

　　主持人：非常感谢，本来我们还有很多议题要讨论，现场的气氛很热烈大家越说越开放，越说越扩散，两个议题时间已经到了，谢谢，特别感谢Filippo Fabrocini给我们带来个性鲜明的观点，今天的辩论是没有答案的，不管人工智能是在加速发展还是灭亡，不管中国需不需要AI还是有很长的路要走，这需要我们再度思考和在未来工作当中起到促进作用的。谢谢各位！

　　Filippo Fabrocini：我也希望中国的AI越走越好。谢谢！

　　

　　主题：第一届中国股权投资金牛奖论坛暨颁奖典礼

　　时间：2017年8月26日

　　地点：钓鱼台国宾馆芳华苑

　　主持人：尊敬的各位领导、各位嘉宾，大家晚上好！今天前面的开场曲真的是非常的鼓舞人心，刚才非常感谢贺西格先生携他的团队给我们带来了气势奔腾的热闹的马头琴的表演，刚才的这首曲子我们中国人都非常的熟悉，它的题目叫《万马奔腾》。万马奔腾这样四个字的的确确也是代表了当今社会无数的创投公司、无数的创业公司的心情。所以我们在这里以万马奔腾来开启今天晚上的“股权大时代 投资新生态——第一届中国股权投资金牛奖的颁奖典礼”。欢迎各位。

　　今天我们的活动其实是非常非常丰富的，中国股权投资金牛奖的论坛活动已经进行了整整一天，上午我们举行了第一届中国股权投资的高峰论坛，下午举行了三场平行论坛、闭门会议与圆桌对话。在一天里，中国最优秀的股权投资机构代表和各界精英齐聚一堂，各抒己见，百家争鸣，为中国股权投资事业赋予了新的能量。

　　当夕阳西下，华灯初上的时候，我们即将迎来今天活动的巅峰时刻，即颁奖典礼。我们先来介绍一下，今天莅临现场的有关领导和颁奖嘉宾，他们是：

　　全国人大外事委员会副主任委员、中国社会科学院蓝迪国际智库专家委员会主席赵白鸽

　　原中国证监会主席周道炯

　　全国人大财经委法案室主任龚繁荣

　　中央网信办规划财务局副局长、中国互联网投资基金管理公司董事长张新海

　　原全国人大财经委法案室主任朱少平

　　前海母基金首席执行合伙人靳海涛

　　新华网副总裁、董事会秘书杨庆兵

　　中国银河证券董事刘锋

　　中证机构间报价系统股份有限公司执委会委员赵恒珩

　　来自主办方和协办方的代表有：

　　中国财富传媒集团董事长、总裁，中国证券报有限责任公司董事长葛玮

　　中国财富传媒集团总编辑、中国证券报有限责任公司编辑吴锦才

　　中国证券报有限责任公司副董事长王坚

　　新华网董事会秘书、副总裁杨庆兵

　　中国证券报有限责任公司副总经理门耀超

　　中国证券报有限责任公司编委王军

　　北京大学经济学院博士生导师、北大金融与产业发展研究中心主任、中国基金业协会创业投资专委会委员何小锋

　　新证财经总经理、中证金牛董事长钱昊旻

　　刚才很多的领导和嘉宾在这里一一和大家见面，接下来非常隆重的颁奖典礼马上就要开始。

　　对很多朋友来讲，中国证券报主办的“中国基金业金牛奖”、“中国私募金牛奖”再熟悉不过了，堪称基金业的“奥斯卡”。金牛奖作为业内最顶级的奖项之一，每年评选都备受关注，能获得金牛奖，无疑是对投资机构最大的认可。

　　接下来，首先掌声让我们有请中国证券报副董事长王坚先生，为本次颁奖典礼致辞。

　　王坚：尊敬的各位来宾、女士们、先生们，大家下午好！

　　今天我们在北京隆重举办“首届中国股权投资金牛奖颁奖典礼”，一起见证中国股权投资金牛奖的诞生。我受中国财富传媒集团董事长、中国证券报董事长葛伟委托，谨代表组委会对各位的到来表示热烈和衷心的感谢！同时，更要对获得首届中国股权投资金牛奖的投资机构和投资管理人表示热烈的祝贺！

　　在全球大变革和中国经济大转型的背景下，作为金融皇冠上的“明珠”，股权投资用市场力量牵引资本服务创新经济，促进创新创业发展，孕育和培育先进生产力。天使投资、创投基金、私募股权基金及并购基金各显神通，从源头开始推动实体经济创新发展，不仅有效推动产业升级和服务科技创新，为多层次资本市场培育上市资源，而且有利于创造生机勃勃的双创“生态环境”，大力支持实体经济可持续发展。

　　当前中国经济发展进入“新常态”，要加快转型升级，从投资驱动转向创新驱动，必须依靠多层次资本市场，实现技术创新与金融创新“双轮驱动”，股权投资市场等金融体系应当扮演更重要的角色，为培育和催生下一批市场领导企业提供更大动力。此时需要有远见、有担当、能肩负伟大使命的股权投资机构茁壮成长，推动和引领新时代的转型与变革。

　　另一方面，由于大部分创投及股权基金的“私募”特征，外界对股权投资机构和行业的真实情况往往是“雾里看花”，中国股权投资行业迫切需要公开透明、有公信力的评价体系和权威的评价机构，以减少投资中的信息不对称，引领行业长期健康发展。

　　在此背景下，中国证券报、中国财富研究院启动了中国股权投资金牛奖评选，这一评选的初心就是促进金融机构对实体经济的支持，寻求建立中国股权投资机构和管理人的科学、权威的评价体系与交流平台，引导机构进行长期投资、价值投资。

　　经过多年的耕耘，中国证券报主办的“中国基金业金牛奖”和“中国私募金牛奖”已经成为中国资管行业公认的权威奖项，被誉为“行业内的奥斯卡奖”。中国股权投资金牛奖作为金牛奖系列评选的新推出项目，将延续金牛奖评选的宗旨和理念，矢志不渝地坚持公开、公平、公正、公信力的原则，积极与行业内外深入合作，将中国股权投资金牛奖打造成股权投资行业的新标杆，携手推动行业健康发展。

　　最后，再次祝贺在座的首届中国股权投资金牛奖得主，希望你们不负盛誉，不断提升专业能力，在新的投资旅程中为投资者创造更为丰厚的回报，祝颁奖典礼圆满成功。

　　主持人：非常感谢王总精彩的致辞，王总的致辞也是前前后后把颁奖典礼和活动介绍的非常清楚。掌声有请出全国人大外事委员会副主任委员、中国科学院蓝迪国际智库专家委员会主席赵白鸽女士上台致辞。掌声有请！

　　赵白鸽：大家晚上好！非常高兴能够参加今天晚上这样一个重要的活动，在来之前，其实我对整个颁奖活动的理解还是非常不深刻的，经过半个小时的学习，我在琢磨两个事情。第一个事情，就是金牛奖它的意义在哪里。第二个事情，就是它现在对于我们整个金融国际化，特别是在“一带一路”当中怎么做，我们应该如何来进行合作和协调。如果这两个问题能够成为我们今天晚上讨论，特别是我们参与方可以获得的一个结果，我认为就不枉此行。所以非常感谢各位对我的邀请。

　　我首先要向论坛的指导单位——中国财富传媒集团和主办方——中国证券报社和中国财富研究院表示热烈的祝贺。开会之前我了解了一下，金牛奖一方面获得了非常重要的行政授权，行政授权非常重要，因为在我们这样一个国度里面，行政的管理能力，特别是政府的引导作用是非常重要的。但是我同时也了解到这个金牛奖也是按照市场规律在运行的。仅仅使用行政权力是不可能持续的，因此被称为一类的“奥斯卡”奖，我认为是当之无愧的。因为它既有行政的推动力，我们称之为势能，同时它又有市场力，我们称之为动能。因此像这样一个奖项，我们可以确认它在未来金融机构的发展当中将发挥和继续发挥重要的作用。向你们表示热烈的祝贺！

　　第二个问题，说第一届中国股权投资金牛奖正当其时，正当其时意味着什么？首先意味着中国金融界正在大踏步的走向世界，它的国际化已经不是我们愿意和不愿意，而是全球对我们提出的期待，也是中国的企业发展对我们的期待。因此，像这样一个奖项的评选毫无疑义，对实体经济的支持，对行业的健康发展和可持续发展都有着重要的意义。

　　我仔细研究了一下，股权投资金牛奖实际上是一个平台，注意，21世纪工作的模式将不仅仅是某一个企业和某一个个人的作用，它是一个平台的作用。也就是谁如果能够有效地组织资源，这个资源包括人力资源、金融资源、技术资源以及我们所有的企业资源，他可能就会成为21世纪的成功者。所以，从这个意义上来说，我们和论坛是有着非常好的契合点的。我们是一个不为了盈利，但是是为了企业发展，为了实体的发展，为了金融的发展来发挥我们作用的一个平台。

　　下面我花一点时间介绍一下蓝迪平台，蓝迪是2015年当“一带一路”这样一个重要的世界性倡议提出来以后，由中国科学院所创的。我们加上了一个很重要的词——国际，所以蓝迪平台我们在过去的3年当中集合了311个企业，在这里50%的民营企业，50%的国有企业，但是在这311个企业当中金融的企业非常不够，我们有15类上百项的项目，但是没有很好的金融机构去和它匹配。今天我到了这个论坛以后，我似乎看到了光明，这两个平台的对接很可能使“一带一路”将大大的推进一步。

　　蓝迪平台的一个最重要的思路，一是需求导向，我们必须了解中国要什么，国外要什么，企业要什么，我们金融机构要什么。只有在需求导向这样的一个旗帜下，我们才能够做到有效地工作。二是项目导向。当有了一个思路以后，必须通过项目来启动，当然最重要的是结果导向，拿出结果才是真正的英雄好汉。

　　在“一带一路”过程中，目前从全球和中国的企业来看有三大急需，我们的企业“走出去”有很多很多的需要，但最重要的有三个。第一，中国国内的机构和国外的机构必须相互了解，关于政策和法律层面的情况。我们目前正在积极的开展工作。第二，在中国你希望“走出去”的企业他是什么，要做什么。第三，非常重要，想做这件事情钱从哪里来，钱如何有效的使用。因此，我认为蓝迪平台和金牛奖的论坛很可能会实现一种非常好的默契。我们现在的金融企业有很多钱，不知道往哪里投，我觉得这只是一个问题，还有一个问题，你知道往哪里投，到那个国家去，它的风险在哪里，你必须要解决，不解决我们的钱可能就到了印度洋，到了太平洋，这是非常危险的。因此，我想我们应该能够很好的拉起手来，至少在下面四个方面我们能够进行一个非常好的合作。

　　第一，互通信息。现在在外面的新书台上一共有三本书，这三本书分别是2015年、2016年的蓝迪智库报告，注意，这个报告当中其中特别重要的一个部分，就是我们现在的专家委员会的名单，你要找能干的人到哪里去找，找谁。还有282个企业的名单，那是截止到2016年12月份的名单，分成15类，现在在国际上书已经印成了英文，所以很多人通过这个名单像字典一样去寻找他所需要的企业，当然这个企业也要进入这个名单，我们是经过很严格的筛选。所以，信息的共享我们可以共同来实现。刚才葛玮同志说，你们大概也有上百个，甚至上千个企业，其实企业整建制的“走出去”对中华民族有非常重要的意义。

　　第二，我们和论坛一起真正的走向国际。目前蓝迪国际已经成立了国际的专家委员会，不是国内的，因为中国人自己玩是不够的，包括法国、德国、意大利、埃及、哈萨克斯坦、斯里兰卡以及巴基斯坦的很多前总理，都是我们专家委员会的成员。注意，这些人来的时候不是我付10万块钱给他，他做一个演讲，而是他把他的资源、项目和他的人脉带到中国，这个是非常重要的。

　　1984年当我到英国剑桥读书的时候，英国人把我当成一个非常重要的中间人，为什么？因为我当时能讲英文。我想中国再一次要“走出去”的时候，我们必须把很多的思路全部都要在国际化这样的视野下去考虑。因此我们的专家团队，包括国际专家委员会，都是和你们共享的。

　　我看到了前海的老总，我们寻找了很长时间，是可以做大量的工作的。我们很多都是通过机构的方式去寻找项目，去寻找人，但是我们现在可以用大数据和平台的方式去寻找项目、寻找人，这大概是21世纪的特征。

　　最后一点，未来我们想和这个论坛合作。利用这么好的一个论坛，我们可以及时的把我们在各国，特别是在“一带一路”工作当中所产生的一些经验和教训和大家共享。比如说大家非常熟悉的我们在澳大利亚收购了达尔文港，我们有一个非常大的蓝桥集团，他们就用了很少的经费取得了非常好的成果。这样的案例不止一个，我希望将来在金牛奖论坛获得者当中开展密切的合作。今天的三本书里有一本非常重要的书，叫做《新型全球化的新长征“一带一路”》，分别介绍了全世界六个主要的经济带目前的主要看法、困难和问题，所以我们特别希望大家能够首先实现信息的共享，然后实现经验和教训的共同学习。

　　我以两个身份来的，一个是作为人大外事员，一个是作为蓝迪国际的主席，我们希望能够和整个金牛奖论坛建立一个非常密切的有效的合作。最后，再次的祝愿本次论坛成功召开，也祝贺所有获奖的企业。谢谢大家！

　　主持人：非常感谢赵白鸽女士刚才主旨演讲，我觉得信息量非常非常的大。首先，特别讲到今天这样一个论坛它的权威性，它的专业性，同时也是提出的很多合作的展望，比如说蓝迪和咱们的论坛，以及创投的机构，无论是在国内还是在国外进行专业上的合作，真的是一个非常好的开端。非常感谢赵女士刚才精彩的发言。

　　接下来掌声有请到的是原中国证监会主席周道炯先生，来为我们的活动做主旨演讲。有请！

　　周道炯：尊敬的各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们，大家晚上好！

　　很感谢中国证券报、中国财富传媒集团的邀请，很高兴来参加第一届中国股权投资金牛奖的颁奖典礼，在此我向这次大会表示祝贺，向今天所有获奖的单位表示祝贺。

　　改革开放30年了，作为中国资本市场的老兵，我已经85岁了，我很有幸这一生能够见证新中国成立以后从无到有逐步做大做强的中国资本市场，我也非常欣喜的看到国内资本市场获得了大幅度的提升，市场化运行机制逐步形成，规范发展的态势逐步加强，国际影响力、吸引力增强。中国股权投资市场经历了高速发展时期，对资本市场的发展有着极其重要的意义。要发展多层次的股权资本市场，鼓励股权投资基金，进一步的推动私募基金的创业和发展。

　　作为资本市场的老兵，在十几年前我就用一句话概括了中国资本市场的状态，这句话就是时间短、发展快、成绩大、问题多、前程好。时间短，我们从发行股票到现在也就30年，87年、88年开始的。证监会成立1992年，也就20年。短短的20多年的时间，发展的很快。上市公司起码有3000多家，还有创业板、中小板，新三板挂牌的有1万多家，这个数字你们在座的知道，募集的资金多少万亿，特别是我们的股权投资基金的发展。

　　成绩大、问题多、前程好，问题多我讲一下，这很重要，不要忽视。中国资本市场是个新生市场，只有20多年的历史。恶性作假、恶性炒作，骗取资金的现象非常严重，报纸上报道了不少。

　　中国的资本市场要看三点，一个是国民经济宏观经济怎么样，二是上市公司质量怎么样，宏观经济好，上市公司质量好，第三个是监管，监管怎么样。这三条能做到，那我们的市场就会变好。现在我们的宏观经济总的来讲不错，上市公司质量也不错，但是监管不到位。从股权投资角度来讲，中国已经成为世界第二大股权投资市场，据统计我们有2万家私募基金公司，资本总量超过了7.5万亿，从业人员是20万，而且还不断的有人涌入这个行业。如何提供创业之外的投资管理服务，成为与同行拉开差距的关键，也成为企业管理的重点，管理方面应该加强。

　　我们今天要表彰、要发奖的都是好的，所以应该看到我们的前程是好的，存在的问题一定能够逐步的解决。中央很重视，从总书记到总理，存在的问题一定能够解决，还是老话，1995年当时证监会发了一个八字方针，法制、监管、自律、规范。八字方针怎么来的，在座的很多人都知道，就是当年的成立大会，常务副总理参加了，开了一个座谈会，我当时是证监会主席，我去了。他的讲话很重要，说仅供你们参考。最后证监会一讨论，说这个讲话好，归纳了八个字法制、监管、自律、规范。这对中国资本市场进一步推动和进一步发展有很重要的作用。希望大家要巩固成绩，再接再励，再上一层楼，第一届领完了，第二届、第三届还要继续。

　　还要感谢中国证券报，我们共聚于此，共同为中国经济的明天、资本市场的明天交流碰撞、深入切磋。最后再一次祝贺获奖的公司和个人，也祝贺股权投资金牛奖越办越好。谢谢！

　　主持人：接下来，我们马上就要进入最激动人心的颁奖典礼环节。

　　第一届中国股权投资金牛奖评选活动，在充分调研、充分核实信息数据的基础上，从多角度对完整融资流程展开综合评价。从多个维度综合评价融资—投资—退出整个流程的各个环节，综合残平机构的整体募资、投资能力和业绩表现，充分考量参评股权投资管理机构的管理团队投资经验、管理团队稳定性、公司影响力及社会责任、公司治理等因素，确定奖项归属，最终评选出了包括最受欢迎股权投资机构LP、创业投资机构、私募股权投资机构、券商直投机构、最佳IPO案例、最佳交购案例、最佳退出案例、最佳创新案例、券商直精英、股权投资精英等金牛奖项。

　　接下来我们就要正式进入颁奖环节，首先我们要颁发的是本届中国股权投资金牛奖颁奖典礼第一个奖项，接下来就让我们一起揭晓最受欢迎股权投资机构LP奖。

　　获得最受欢迎股权投资机构LP奖的是：

　　全国社会保障基金理事会

　　歌斐资产管理有限公司

　　元禾辰坤

　　前海母基金

　　盛世投资

　　宜信财富母基金

　　招商局资本投资有限责任公司

　　工银安盛人寿保险有限公司

　　中国人保资产管理有限公司

　　有请颁奖嘉宾全国人大外事委员会副主任委员、中国社会科学院蓝迪国际智库专家委员会主席赵白鸽；中国财富传媒集团总编辑、中国证券报有限责任公司总编辑吴锦才上台，为获得即将颁奖。

　　接下来我们要揭晓的是金牛创业投资机构得主，剧透一下，这个奖项的获奖名单有点长，我们要分两次颁奖，首先揭晓：获得金牛创业股权投资奖的有：

　　红杉资本中国基金

　　深圳市创新投资集团有限公司

　　IDG资本

　　君联资本管理股份有限公司

　　深圳同创伟业资产管理股份有限公司

　　广东省粤科金融集团有限公司

　　深圳市基石资本管理股份有限公司

　　有请颁奖嘉宾中国证券报有限责任公司副总经理门耀超上台，为获奖机构颁奖。

　　我们继续颁出金牛创业股权投资奖：

　　赛伯乐投资集团有限公司

　　浙商创投股份有限公司

　　深圳市天图投资管理股份有限公司

　　北极光创投

　　戈壁创赢（上海）创业投资管理

　　北京金沙江朝华管理咨询有限公司

　　有请颁奖嘉宾北京大学经济学院金融系博士生导师、北京大学金融与产业发展研究中心主任、中国基金业协会创业投资专委会委员何小锋上台，为获奖机构颁奖。

　　接下来我们继续颁奖。下面要颁出的是金牛私募股权投资机构进的第一组：获得金牛私募股权投资机构奖的有

　　鼎晖投资

　　弘毅投资

　　建银国际（控股）有限公司

　　中信产业投资基金管理有限公司

　　美国华平投资集团

　　高瓴资本集团

　　盛世景资产管理集团股份有限公司

　　有请颁奖嘉宾前海母基金首席执行合伙人靳海涛上台，为获奖机构颁奖。

　　真的是一个超级庞大的获奖阵容，这也见证了中国股权投资行业的黄金发展时代。

　　继续颁奖金牛奖私募股权投资机构获奖，这组获得金牛私募股权投资机构奖的是：

　　金浦产业投资基金管理有限公司

　　上海景林股份投资管理有限公司

　　远洋资本有限公司

　　深圳市高特佳投资集团有限公司

　　华软资本管理集团股份有限公司

　　北京汽车集团产业投资有限公司

　　有请颁奖嘉宾中国农业银行资产管理部副总经理彭向东上台，为获奖机构颁奖。

　　接下来，我们要把出的是金牛券商直投机构奖：

　　海通开元投资有限公司

　　广发信德投资管理有限公司

　　金石投资有限公司

　　国泰君安创新投资有限公司

　　招商致远资本有限公司

　　天风天睿投资股份有限公司

　　平安财智投资管理有限公司

　　国信弘盛创业投资有限公司

　　有请颁奖嘉宾中国证券报有限责任公司副董事长王坚上台，为获奖机构颁奖。

　　接下来，我们即将揭晓的是金牛最佳IPO案例：

　　美图 投资机构：IDG资本

　　中通快递 投资机构：红杉资本中国基金美国华平投资集

　　华锋股份 投资机构：广东深粤科金融集团有限公司

　　金牛最佳交购案例：

　　汽车之家 投资机构：平安资本有限责任公司

　　MP&Sliva Ltd. 头够机构：光大资本投资有限公司

　　金牛最佳退出案例：

　　万洲国际 投资机构：鼎晖投资

　　三夫户外 投资机构：天津博信鑫元资产管理股份有限公司

　　珠海银隆 投资机构：远洋资本有限公司

　　有请颁奖嘉宾中证机构间报价系统股份有限公司执委会委员赵恒珩上台，为获奖机构颁奖。

　　接下来，我们要颁出的是金牛最佳创新案例：

　　摩拜单车

　　投资机构：红杉资本；高瓴资本管理有限公司；美国华平投资集团；北京愉悦资本投资管理有限公司

　　OFO小黄车

　　投资机构：北京金沙江朝华管理咨询有限公司；弘毅投资；中信产业投资基金管理有限公司

　　山东兰生能源股份有限公司

　　投资机构：中证焦桐基金管理有限公司

　　有请颁奖嘉宾中国银河证券董事刘锋上台，为获奖机构颁奖。

　　接下来我们要颁出个人奖部分，金牛券商直投精英：

　　汪异明 海通开元投资有限公司

　　陈波 上海东方证券资本投资有限公司

　　阴秀生 国泰君安创新投资有限公司

　　李宗军 招商致远资本投资有限公司

　　代卫国 光大资本投资有限公司

　　韩雨佳 天风天睿投资股份有限公司

　　封群 平安财智投资管理有限公司

　　袁超 国信弘盛创业投资有限公司

　　有请颁奖嘉宾新华网董事会秘书、副总裁杨庆兵上台，为获奖个人颁奖。

　　接下来，我们要颁出的是金牛股权投资精英，也是今晚的最后一个奖项：

　　沈南鹏 红杉资本中国基金

　　熊晓鸽 IDG资本

　　赵令欢 弘毅投资

　　吴敏文 盛世景资产管理集团股份有限公司

　　吕厚军 金浦产业投资基金管理有限公司

　　高斌 上海景林股权投资管理有限公司

　　华晔宇 浙商创投股份有限公司

　　王广宇 华软资本管理集团股份有限公司

　　有请颁奖嘉宾原证监会主席周道炯先生，中国财富传媒集团董事长、总裁，中国证券报有限责任公司董事长葛玮上台，为获奖个人颁奖。

　　问一下获奖代表，过去这一年对中国的经济、中国的创投界有没有让所有创投人可以借鉴的点。因为创投确实这几年太红火了，很多朋友也非常关注，这其实也是对中国经济的关注。

　　获奖代表：我的感受就是第一，我们要充分的认识到作为私募股权和创投机构对中国经济的产业升级，对中国战略新兴产业的培育，我们是有着非常光荣的使命的，也是有着非常重要的责任的。第二，我觉得现在整合这个市场和行业确实是破天荒，每个机构只要我们认真努力去做，一定能够实现自己的光荣与梦想。

　　主持人：谢谢您！亲爱的朋友们，其实今天到这里所有的奖项都已经颁发完毕了，大家可能跟我都有一个共同的感受，那就是激情澎湃。确实如刚才我们所说的，在中国经济的发展过程中需要更多的企业、需要更多的伯乐，需要经济的千里马，需要更多的创投机构的代表，来更好地把脉中国经济，共同为中国经济的发展做出自己的贡献。在这里祝贺所有获奖的机构和精英，同时也希望未来有更多优秀的金融机构和人才能够开拓创新，助力我们国家的实体经济不断的发展。在此衷心的祝愿中国股权投资事业蒸蒸日上，也祝愿我们的金牛奖系列评选越办越好。再一次感谢所有朋友的参与，接下来为各位准备了非常丰富的晚宴。

　　主持人：今天发了很多沉甸甸的奖，这份激动的心情我要以一种特殊的方式表达出来，请现场大家用掌声把谜底欢迎出来。我是中国财富传媒集团、中国财富网的一名记者，我叫赖东阳，接下来的环节由我来为大家主持。今天晚上大家领到了奖，但是有了奖一定要有一种方式来庆贺，这个方式是什么？古人喜欢举杯，接下来我们请到五粮液集团的代表唐勇先生上台与大家共同举杯。

　　请上本次金牛奖颁奖典礼的赞助方五粮液集团的代表唐勇先生上台为我们致祝酒词。

　　唐勇：各位尊敬的来宾，各位朋友们，大家晚上好！

　　非常荣幸能够受邀并代表五粮液集团参加本次论坛和颁奖典礼，首先祝贺各位获奖嘉宾。刚才我聆听了诸多来宾的分享，收获颇丰，感受颇深。最大的感受是伴随着中国市场的发展，中国资本日益强大，中国资本如今站在了前所未有的高度，正在努力的寻找全球优质投资标的，积极主动站在全球的视角对优质产业进行布局，一步一步地实现着中国资本的国际化，而国际化也正是五粮液集团下一步的重要战略方向。

　　作为中国白酒的领军企业，五粮液一直努力向海外推介中国白酒和白酒文化，一直将中国白酒的国际化视为己任。虽然这条道路困难重重，但是我们始终坚定信心，完成这一目标。这个坚定信心来源于中国白酒优质的品质、工艺和口感，更来源于中国白酒的品位。这也是其背后蕴含着传承上千年的中国白酒文化。谈到中国白酒文化有一名句脍炙人口，酒逢知己千杯少，为了让大家能够喝的满意、喝的尽兴，五粮液集团为本次晚宴准备了特供的39度五粮液和五粮液118。

　　在此我代表五粮液集团公司携手北京运行商代表共同举杯，共饮美酒，共享盛宴。最后祝各位来宾和朋友们身体健康、万事如意，谢谢大家！