避险优选 关注长期价值增长

　　【摘要】

　　黄金市场走高：货币属性和金融属性成为主要驱动因素，带动金价上升。黄金因其具有货币、商品和金融的多重属性，在全球经济和金融市场中扮演着重要角色。从商品属性来看，黄金全球总需求不断上升。从货币属性角度来看，美元信用体系削弱，各国央行增加黄金储备，抬升黄金价格中枢。从金融属性来看，美联储开启降息周期，黄金在股市下跌时表现良好，配置价值进一步凸显。

　　黄金投资优选：黄金主题ETF。黄金ETF投资入门门槛低、无需存储成本和复杂的交易费用、交易的便捷性和流动性更好，是投资黄金的优势选择。目前中国黄金ETF的黄金持仓量还有较大上升空间。黄金ETF主要分为现货黄金ETF和黄金股票ETF。现货黄金ETF跟踪黄金价格，波动较小；黄金股票ETF跟踪黄金产业链，受周期变动和企业成长影响。

　　大规模现货黄金ETF投资能力更优，黄金股票ETF中华夏黄金股ETF后来居上。9月前现货黄金ETF前期产品费率成本均一致，近期三只产品费率下调。从跟踪误差的角度来看，大规模现货黄金ETF投资能力整体表现更优。现货黄金ETF规模增长并非套利推动，产品规模管控能力有待提升。在黄金股票ETF中，华夏黄金股ETF在盈利和流动性方面表现占优，并且由于其溢折率更低，入场的成本可能要低于永赢黄金股ETF。但是由于华夏黄金股ETF成立尚不足一年，后期收益是否能持续有待观察。

　　配置建议及风险提示：投资者在选择黄金ETF或黄金股ETF时，应根据自身的投资目标和风险偏好进行权衡。如果更看重产业链的覆盖和企业的成长性，黄金股ETF可能是一个不错的选择。而若投资者更关注黄金本身的价格波动，黄金ETF可能更适合。美国大选尘埃落定，新任总统上台前后，要关注金价的短期回调，适时选择入场时机。