汇华理财曾睿：A股后市价值风格表现或更优

　　汇华理财资产配置总监、高级投资经理曾睿日前在接受中国证券报记者采访时表示，投资需要根据行情变化，在各大类资产类别进行灵活切换，获取弹性收益。展望A股后市，曾睿认为，过去一个季度受益于充裕的市场流动性，成长风格表现好于价值风格。股票市场或继续处于上行趋势，叠加全球经济复苏共振，更有利于价值风格的表现。

　　实施动态配置

　　“我们常说应分散投资，但是在极端的市场情况下，简单的分散对组合的回撤控制往往是不足的。一般而言，我们认为资产的负相关性越高，分散投资的效果越好。但可能在我们最需要资产之间是负相关的时候，各大类资产之间反而是高度正相关的，这也说明为什么我们需要主动管理能力。”曾睿向中国证券报记者介绍，“我们非常强调分散投资和主动管理的结合，即需要做动态的资产配置。我们需要根据市场行情变化，灵活地操作各大类资产类别，获取弹性收益。既要做中长期的战略资产配置，还需辅之以战术资产配置。”

　　如何进行战略和战术层面的资产配置？曾睿表示，战略资产配置是3-5年的配置计划，需要综合考虑投资者预期、经济周期和估值等因素；战术层面，主要是通过相互独立的投资策略和个股、个券选择来分散风险，可能每个月都需要通过宏观经济数据、量化等工具，随时在多个大类资产间积极灵活进行调整。

　　具体而言，在大类资产配置方面，汇华理财在不同的资产类别上（股票、债券、商品）都配置有专业的投资经理，有能力做到多资产的覆盖，能够为客户提供一站式的解决方案。此外，汇华理财的投资团队还会根据产品的收益特征、风险预算来优化其风险收益特征，力争在控制回撤的前提下实现有竞争力的回报。

　　看好价值风格

　　谈及下半年的投资机会，曾睿表示：“一是高端制造，二是消费升级。”他认为，上述两个板块的确定性较高。过去一个季度受益于充裕的市场流动性，成长风格表现好于价值风格。“目前我们比较看好成长风格，如果下半年全球经济复苏开始共振，会更加有利价值股的价值发现，之后我们会比较看好价值类的方向。”

　　曾睿表示：“现在有一个比较微妙的现象，美元升值而美债收益率下行。美元短期升值，代表经济基本面开始复苏；但是美债收益率往下走，说明市场从三到五年的维度来看，美国经济复苏前景并不乐观。”短期内，黄金价格存在较大的回调可能性；从长期来看，黄金仍具避险价值。