中国资产“避风港”属性增强 外资持续涌入 人民币汇率跃至4年来高点

    2月23日，在岸人民币对美元汇率涨超百点，强势站上6.32大关，创2018年4月以来新高；离岸人民币对美元汇率更是一度升破6.31关口，刷新近4年高位。乌克兰局势波谲云诡，主要发达经济体货币政策正常化预期渐起，全球金融市场扑朔迷离，主要资产价格巨幅波动。这种背景下，人民币缘何逆风走强？

　　走势独立 “避风港”属性突出

　　人民币昨日强势走高并非短期爆发。2月以来，尽管季节性刚性结汇需求有所回落，但人民币整体呈稳中偏强走势，人民币对美元汇率升值0.75%。上周，人民币对美元汇率累计升值近0.5%，周升值幅度为过去16周来最大。

　　人民币“独立行情”依然上演。原本与人民币相背而行的美元指数，近日在市场愈发强烈的加息预期下，维持高位震荡。截至昨日记者发稿，美元指数依然处于96大关附近，报95.86。

　　人民币此番走强不仅是对美元，对全球主要货币整体也呈升值势头。2月22日，国际清算银行公布数据显示，1月人民币名义有效汇率指数环比上升0.09%，至128.67，已连续9个月上升，并创纪录新高。

　　人民币的强势令人瞩目。近期全球金融市场不确定性弥漫，乌克兰局势紧张，主要发达经济体货币政策正常化预期渐起。在此背景下，中美利差显著收窄等因素本应令人民币承压。

　　是什么支撑了人民币的强势？业内人士表示，当前外汇市场受避险情绪主导，人民币资产“避风港”属性突出，支持人民币保持强势。

　　植信投资研究院高级研究员常冉表示，人民币凭借其相对低波动、购买力稳定等“低风险”特点，吸引欧美国际投资机构关注。近期，全球风险资产价格在地缘政治和美联储加息预期扰动下有所下挫，人民币资产吸引力进一步显现。

　　“2月以来，离岸人民币汇率呈现微高于在岸人民币汇率的走势，体现国际市场对人民币的多头交易偏强。”常冉说。

　　中金公司研究部外汇组表示，考虑到1月份中美利差一路走低，以及乌克兰局势紧张并未扰动外资增持人民币债券的步伐，人民币的快速升值原因可能在于境外资金对中国资产的流入。

　　不具备持续升值条件

　　在业内人士看来，短期内，人民币仍将维持强势。但中期来看，随着全球主要发达经济体货币政策转向加快，中美两国货币政策分化将显著加大，这可能会使得人民币面临贬值压力。

　　兴业研究宏观团队认为，短期内，人民币汇率修复高估的进程被避险情绪打断。在避险情绪未退之前，人民币资产的“避风港”属性将支持汇率继续保持强势，人民币对美元汇率有望冲击6.30大关。然而，这也将导致中美利差进一步收窄，从而使得人民币汇率的中期压力增加。

　　建行金融市场部刘猛认为，从中长期看，人民币面临阶段性贬值的压力，主要有三方面因素：其一，中国经济基本面优势收窄，对人民币汇率的支撑作用将降低；其二，中国出口增速或将回落，贸易顺差收窄，客盘结汇需求将随之减少；其三，仍需警惕跨境资本流动对人民币汇率的影响。

　　“下阶段，人民币汇率仍具一定韧性，但不具备持续升值的条件。”常冉认为，2022年人民币汇率走势将“以我为主”，本次美联储加息对人民币汇率影响相对有限，年度走势或将更加均衡，预计人民币汇率在6.2至6.7区间内维持双向波动，弹性较强。