中邮理财：以专注之思阔步新征程
阳光朗煦，红装素裹。在开业三周年前夕，中邮理财多位业务负责人接受了中国证券报记者专访。“知之非难，行之不易”，三年来这家国有大行理财公司关乎变革的成果历历在目。
“在对标公募基金的基础上，体现银行理财公司特色，打造适合自身的投研一体化，这是一件特别难的事，很庆幸我们把它‘啃’下来了。”中邮理财研究部副总经理王雄威颇为自豪。成立三年来，中邮理财一路高歌猛进：蹄疾步稳完成理财业务转型整改；公募化投研体系同业领先；全流程运营体系备受关注；数字理财、科技先行理念深入人心；积极适应市场变化，践行资管行业“受人之托”理念……
在2022年充满不确定性的市场中，银行理财公司面临全面净值化时代的“大考”。如何在规模、收益与风险之间进行平衡？凭借什么在同台竞技中脱颖而出？这是中邮理财持续求索的必答题。
做难而正确的事 保持核心竞争力
银行理财公司的竞争日益白热化，靠什么保持核心竞争力？三载蜕变的历程或已给出中邮答案：对标公募基金，加快构建公募化投研体系。
“这其实是一件难而正确的事。”王雄威直言不讳，从传统银行的信贷文化转变为资产管理公司的管理文化本就不易，还需要结合银行理财公司特点搭建中邮专属公募化投研体系，更是难上加难。“但就目前来看，我们做到了，建立了一支17名投资经理、25名投资经理助理、18名研究人员的核心投研队伍，完成了投研一体化建设，落地了一套完整的投研流程和框架。”王雄威表示，成效十分明显，固收类等产品的市场表现不俗。
“资管业务本质是受托业务，为客户提供具备长期竞争力的产品是公司的核心目标，专业化资管能力是立身之本。”中邮理财固定收益部副总经理孙洪喜表示，从投研体系和流程上尊重“受人之托，代人理财”理念，充分认识产品的风险收益特征，更好地适应、直面市场变化。
从2019年成立之初，中邮理财就致力于围绕投资经理负责制，进一步改造优化投研流程，提升投资效率。在孙洪喜看来，目前的投资决策流程更多是通过改革来适应市场，在充分市场竞争中提升公司的核心竞争力。“投资经理对产品负责，产品的业绩表现、规模、合规性等是考核投资经理的重要指标。”他说。
据了解，针对不同类别产品，投资经理负责制呈现个性化特征。“比如多资产的固收+产品，我们采用了‘主+辅’投资经理模式，主投资经理负主要责任，辅投资经理可以提供投资建议，但最后落脚点还是主投资经理的意见。”孙洪喜进一步表示，会根据不同产品设定的投资范围，对投资经理进行科学合理的充分授权，以及时捕捉市场动态。
对于资管新规之后宛若新生的银行理财行业而言，资产池运作模式不复存在，刚性兑付已被打破。“各个产品有独立账户，独立核算、独立估值，实现了单个产品的独立化运作，这也意味着具备了投资经理负责制的基础。”孙洪喜表示，在直面市场变化中优化和完善投研体系，是中邮理财提升同业竞争力的关键抓手。
中邮理财作为国有大行理财公司中开设权益直投的先行者，股票直投、全品种直投一直在路上。“直投即直接投资，相对应的是通道和SPV。目前我们所有债券类的投资都是直投，这是核心竞争力的体现。”孙洪喜表示，强化直接投资能力是搭建公募化投研体系、提升公司发展潜力及竞争力的重要着力点，但与此同时也会积极与其他外部机构合作。
深谙风控精髓 以数据赋能
作为最早一批开业的银行理财公司，中邮理财与母行完成隔离后，革故鼎新，从无到有洁净起步，业务转型和探索一直走在市场前列。
存量业务整改方面，“现在一部分产品是旧存量产品在形态、期限等方面规范化调整后，原地转型而成。”中邮理财产品管理部总经理蒋岩枫向记者娓娓道来，公司主要采用委托管理模式整改压降，在发展新业务的同时，承担母行老资管业务整改任务，最大限度为母行减负，自身较同业多数理财公司任务更重。据他介绍，在转型整改过程中，中邮理财深入理解净值化管理规则、进一步明晰新老模式边界，更有效推进理财业务转型整改，目前已实现近95%的产品净值化率。
牵一发而动全身。伴随净值化转型，中邮理财风险管理方法和逻辑亦发生深刻变化，搭建起以产品为中心的风险管理体系，创设“双量”风险管理体系。“一为业绩量化评估，二为风险量化评估，建立起高标准、全方面的风险评估和业绩归因体系。”中邮理财风险管理部副总经理叶丹丹表示，针对资产不同维度的风险和产品业绩予以量化，进而溯源开展业绩归因，全流程监控和管理各项指标，处于同业领先地位。
“这是一次非常好的创新实践。”说起“双量”风险管理体系，从业多年的叶丹丹难掩自豪之情。“这是一个量化评估工具，可以对产品收益、风险等进行横向比较，拥有一套公司专属的参照逻辑框架。”她表示，据此可清晰展现产品背后的收益来源，进而定位到具体的创收资产类型。
在叶丹丹看来，这是中邮理财积极适应市场变化、精细化风险管理、持续变革创新的体现，且作用明显。“量化风险可实现持续赋能。”她进一步解释，产品风险、收益数据化，可明晰具体风险敞口，督促前台定位风险点，进而严守风险底线，让风险创造价值，实现前中后台联动。
蹄疾步稳 夯实规范化发展根基
“规范化”一词，三年来已渗透至中邮理财的每一个细胞。宏观上，它体现在中邮理财每一项战略的制定和执行；微观上，它弥漫在日常工作的每一个细节，融入员工的每一个举动、产品运作的每一个流程。中邮理财凭借全体系的规范化理念，奠定坚若磐石的经营基础，如此，得以行稳致远。
产品创新是银行理财公司安身立命之本，也是解码理财规模增长的钥匙。中国理财网数据显示，目前，中邮理财共存续产品343只，混合类产品近70只，产品货架丰富而具有特色。“公司已形成‘普惠+财富+养老’的产品体系，在内部机制优化基础上不断调整、打磨现有产品，推进产品创新，未来也会持续为客户遴选优质理财产品。”蒋岩枫表示，当下理财产品创新更注重产品功能创新，也就是基于客户购买产品的投资主题或需求而衍生出的功能创新。这也是未来要持续关注的产品创新方向之一。
在蒋岩枫看来，产品提质上量得益于各个环节的协同配合和全体系规范化运作。其中，不可或缺的是集中交易体系。“将投资管理职能和交易执行职能相隔离的同时，极大地实现了投资、交易全流程的一体化。”中邮理财交易部副总经理戚婷婷表示，该体系不仅实现了风控合规校验环节的线上化，简化了投资交易流程，也提升了交易能力，令规范化运作驶入快车道。
具体操作流程上，戚婷婷表示，投资经理下达投资指令时，系统会根据设定完备的风控合规指标进行风控合规校验，随后，交易员也会进行人工校验，再执行指令。“风控合规管理趋向规范化和细致化，未来我们将重点在事后的反馈机制上发力，便于事后追溯和管理。”戚婷婷说。
值得关注的是，中邮理财对标公募基金管理模式，尤其是对固定收益类资产、场内交易品种，如股票、ETF等，都是以单产品身份在公开市场交易，投资和交易流程愈发市场化，对投资者而言，信息呈现也更透明。据戚婷婷介绍，目前由交易部负责询价和交易执行的资产种类包括证券回购、债券交易、股票交易、基金交易、同业存款交易五大类品种。
运营体系也是中邮理财颇为业内称道的一大亮点。据介绍，中邮理财搭建起一套全产品生命周期的集中运营体系，伴随的是对大量数据的管理。对金融机构来说，这些数据是未来推动整个理财产品营销、投研、风控、合规、数字化运行的前提。“在这一点上，公司很有前瞻性，将数据定位为一项资产进行管理。”中邮理财运行管理部副总经理赵晓敏强调。另外，在估值管理方面也有诸多可圈可点之处，规范化估值管理可以让资产净值更加真实地呈现。“我相信，在估值管理框架的严谨性和估值技术的审慎性上，我们处在行业领先水平。”她表示，优化运行流程，规范估值管理、新建大数据平台、落地一揽子系统式举措可最大化提高数据的准确性，进而实现产品净值向客户准确传导，对运营体系建设的要求也达到了前所未有的高度。
“可以说，我们是以三年争十年、不舍昼夜、全力奔跑的状态去搭建规范化的集中运营体系。”在赵晓敏看来，体系的搭建实现了从零起步、从无到有的转变，标准化流程落地后，是流程的线上化，从而实现每笔资产或每个产品从投资、交易、清算、估值到信息披露，前中后台协同、全流程快速精准地运转。
成立三年的时间里，中邮理财平时“苦练内功”，筑牢根基，直面市场跌宕起伏，坚定对标公募基金，搭建起公募化投研体系和集中运营交易体系，各环节全链条协同发力……多位业务负责人表示，希望市场和投资者能感受到，中邮理财想做的远不止于此，公司做的是一项长久、难而正确的系统工程。未来，中邮理财将继续坚定承担“市场化改革的试验田、锐意进取的排头兵、创新转型的先行者”的使命责任，为客户提供一流的理财产品和资产管理服务，更好地服务实体经济、服务人民生活。
久久为功，善作善成。所谓战略初心和恒心，大抵如此。
