中银证券管涛：宏观政策有必要继续保持连续性、稳定性、可持续性 为经济复苏提供必要支持
中证网讯（记者 林倩）5月19日，中银证券在上海召开2021年中期策略会，中银证券全球首席经济学家管涛表示，一季度中国经济延续了稳定恢复的发展态势，但说复苏基本完成为时尚早，疫情防控对经济恢复仍有抑制作用。在加快疫苗接种，加强和改进疫情防控工作的同时，宏观政策有必要继续保持连续性、稳定性、可持续性，给经济复苏提供必要的支持。
针对疫情暴发，管涛指出，中国央行率先进入疫情应对模式，按照重点控制疫情、统筹疫情防控和有序复工复产、促进经济社会恢复发展三个阶段，有针对性地加大货币政策支持力度。其后，经济逐步恢复，灵活把握货币政策力度和节奏，2020年6月18日陆家嘴论坛期间，中国较早就提出刺激政策的退出问题，2020年下半年开始逐步退出货币宽松。
他进一步指出，美联储滞后中国央行一个多月才启动疫情应对，但很快就祭出了“零利率+无限量宽”的“王炸”，宽松力度史无前例。中国央行继续维持了正常的货币政策空间：疫情防控+政策空间+金融结构。中国政策利率水平依然为正，而美国、英国为零利率，欧元区、日本甚至是负利率。
“中国央行的货币政策领先美联储半个周期，加之以非储备性质的对外净头寸衡量的民间货币错配明显改善，将令中国在应对美联储货币政策紧缩方面处于相对有利位置，这也是中国货币政策坚持以我为主、稳字当头的底气所在。”管涛如此说道。
从价格上看，管涛表示，一季度中国国内政策利率和市场利率保持了基本稳定，判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天逆回购操作利率，以及中期借贷便利利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量和银行体系流动性。其次，在观察市场利率时重点看DR007的加权平均利率水平以及其在一段时间之内的平均值，而不是个别机构的成交利率，或者受短期因素扰动的时点利率。
一季度经济延续了去年二季度以来稳定复苏的态势。根据管涛介绍，从生产端看，三次产业继续全面复苏，三次产业增加值不变价分别同比增长8.1%、24.4%和15.6%，拉动作用分别为0.4个、8.6个和9.3个百分点。从生产端看，国民经济的主要行业也基本恢复，除“住宿和餐饮业”“租赁和商务服务业”增加值不变价尚未恢复到2019年同期水平外，其他行业均已超过2019年同期。从支出端看，三大需求共同发力，经济复苏动力正在由投资和外需拉动向最终消费切换。
