中金公司：下半年市场有望逐步重回偏“成长”风格

　　近日，中金公司举办“2021下半年投资策略会”，并推出下半年宏观策略展望报告。中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院执行院长彭文生认为，下半年我国经济亮点仍在出口。中金公司首席策略师王汉锋表示，下半年配置层面建议“轻指数、重结构、偏成长”，在上半年的市场盘整后重新重视产业升级与消费升级等“新经济”大趋势。

　　彭文生认为，本轮经济复苏最大的不同，就是“供给约束”。在过去的经济复苏中，价格上升会引导供给上升，达到供需平衡。但是疫情冲击之后，供给弹性系数下降，价格上升不一定能引起供给的快速反应。他表示，在供给弹性收缩、需求张力不同的背景下，今年下半年，全球通胀表现将分化，中国经济亮点仍在出口，此外要警惕全球资本市场波动加剧。

　　王汉锋表示，展望下半年，虽然市场当前较为关注通胀或滞胀，但疫情冲击不仅体现在供给侧，也体现在需求侧。中国消费需求复苏目前偏弱，下半年市场可能逐步更加关注增长的持续性以及可能的政策调整。市场风格上有望逐步重回偏“成长”风格。

　　王汉锋认为，综合增长、估值、政策及海外市场等因素，下半年中国市场整体表现可能偏中性，但结构上相对乐观，价值跑赢成长的风格轮动可能已在尾声，配置层面上建议“轻指数、重结构、偏成长”，在上半年的市场盘整后重新重视产业升级与消费升级等“新经济”大趋势。

　　针对目前国内市场估值结构性分化较为明显，王汉锋认为，资本市场生态也正经历“机构化、头部化、产品化、国际化”等维度的历史性转变，机构持股偏向优质龙头的特征具有持续性，尽管偏高的估值可能降低更长时间的预期收益率，但估值分化的现象可能仍有基本面和流动性层面的支持。