东吴证券陈李：重视全球货币收紧大趋势

　　2月16日，东吴证券在上海召开策略年会。东吴证券全球首席策略官陈李表示，对2022年资本市场持谨慎乐观态度。 

　　陈李指出，2022年资本市场面临的外部环境严峻。一是全球货币政策结束宽松环境。这不仅因为持续高涨的物价，也因为全球经济增长速度将明显超越过去两年。物价是个短期因素，需求恢复而供给不足的局面预计将在2022年下半年逐渐逆转。越来越多迹象显示，全球将陆续结束疫情管控。在社会生活恢复常态后，经济增长如果能够回到潜在均衡水平，包括利率在内的货币环境应该回到正常水平。

　　“二是上市公司利润增速下滑。全部上市公司的利润增速预计从2021年的30%下滑到5%以下。投资者应正视全球货币收紧和企业利润增速下滑的大趋势，要清醒地意识到，这一趋势决定基本配置。”陈李如是说。

　　他同时强调，部分产业发展和居民资产配置，不会因为货币环境和经济增速变化而大幅生变。包括新能源在内的成长板块发展趋势是全球环境战略、中国“双碳”战略和产业技术发展决定的，与货币环境、投资者情绪关系不大。尽管部分成长板块估值在过去两年快速扩张，但不妨碍其中优秀的龙头企业仍然是“时间的朋友”，在中长期可为投资者带来丰厚回报。 

　　“居民资产配置向权益市场倾斜，也是必然趋势。”陈李表示，权益市场已逐渐成为居民资产配置的主要方向，这个趋势也不受货币环境和企业利润增速影响。近期股票市场经历调整，在投资者情绪作用下，部分板块估值可能调整到“合理”水平附近。他说：“一旦优秀的成长股估值回落，中长期投资者将‘兴奋’起来，未来的回报率会较为可观。”