申万宏源证券首席经济学家杨成长：股市长期稳定向好基础没有改变

　　 近日，A股连续回调。申万宏源证券首席经济学家杨成长3月15日接受《证券日报》记者采访时表示，前期A股持续下跌，主要受外部环境、国内高估值板块回调以及市场交易层面影响。目前A股已经调整到了一个合理区间。无论从国内经济基本面、市场流动性还是企业业绩来看，股市长期稳定向好基础没有改变，对股市长期走势坚定看好。

　　 外部影响消散后

　　 A股将回归国内基本面

　　 谈及前期A股调整，杨成长认为，主要有两方面因素影响：一方面是受外部环境影响。全球经济政治局部动荡，大宗商品价格大幅波动，在一定程度上超出市场预期，对市场产生了一定影响。另外一方面，投资者对中国股市关注热点有再认识过程，近两年我国特别强调高科技、数字经济、“双碳”转型等，这些是中国经济增长的持久动力，但是如果市场资金过度追逐，在估值偏高的时候，就会自动调整。当前，中国经济依旧要靠科技、数字经济以及“双碳”转型推动。

　　 “另外，资本市场投资者在快速机构化过程中，有阶段性消化过程。近两年，我国公募基金和私募基金规模增长较快。市场调整之后，基民对基金风险有一定认识，在赎回过程中也导致了市场出现结构性调整。”杨成长进一步表示。

　　 杨成长认为，外部环境对中国股市的影响，更多是在心理层面。外部影响过去之后，A股走势还将回归国内基本面。未来，市场在关注热点板块、热点行业的同时，也会逐步把眼光转向中国经济中一些长期持续稳定增长领域。

　　 三方面支持

　　 长期坚定看好A股

　　 杨成长表示，对A股长期坚定看好，出于三方面考虑：一是中国经济基本面非常稳定。在全球经济体中，只有中国当下经济增长既保持较高的增长速度，同时也保持了低通胀率、低赤字率和高就业，由此来看，我国经济增长属于高质量的增长。虽然今年政府定的GDP增长目标是5.5%，看似有所回落，但这主要基数因素影响，撇开基数因素，加上今年的经济增长目标，疫情以来的这三年，我国经济增速目标一直稳定在5%~6%，与我国潜在经济增长率也是大致同步的。

　　 二是国内流动性问题不必过度担心。疫情以来，我国没有搞大水漫灌，财政赤字率是逐年下降的。另外，货币投放相对稳定，强调跟GDP同步，所以后期也不存在回收流动性的问题。很多投资者担心我国出现西方国家的情况，即因为出现通胀进行流动性收缩，进而影响资产价格。从本质上来看，我国不存在这方面问题。自疫情以来，中国两大吸引资金的途径，直接融资和金融投资都出现了较好的增长。

　　 三是不用担心中国的企业业绩。去年上市公司业绩增长较好，我国工业企业利润创下历史新高。撇开涨价因素来讲，总体来看，这两年企业的业绩是平稳上升。而且，从今年前两个月情况来看，开局是不错，因为去年上半年的基数是非常高的。

　　 国家统计局数据显示，今年1-2月，主要生产需求指标回升。工业生产加快，1-2月份规模以上工业增加值同比增长7.5%，比上年12月份加快3.2个百分点；投资明显回升，1-2月份固定资产投资同比增长12.2%，比上年全年加快7.3个百分点。市场销售继续改善，1-2月份社会消费品零售总额同比增长6.7%，比上年12月份加快5个百分点。

　　 “总的来看，无论是从我国经济基本面、市场流动性或企业业绩，以及我国宏观政策布局来看，我国股市长期稳定向好基础没有改变，仍然是结构性调整。”杨成长进一步表示。