民生证券与国联证券整合拉开序幕

　　中证网讯（记者 赵中昊）4月25日晚，国联证券发布公告称：“正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金，股票停牌。”备受市场关注的民生证券与国联证券整合已经按下启动键。

　　记者梳理发现，从民生证券股权拍卖，到快速获批，再至4月25日国联证券发布停牌公告，仅仅过去一年多的时间。业内人士认为，在监管层“培育一流投资银行和投资机构”的政策引领下，民生证券与国联证券的整合已快速拉开序幕。

　　有望成为中央金融工作会议后券商市场化并购首单成功落地案例

　　2023年至今，“并购”成为证券行业发展中重要的关键词之一。中央金融工作会议明确提出要“培育一流投资银行和投资机构”，证监会表态全力支持券商通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。监管动向引发大众对券商并购的猜想，“平安+方正”“太平洋+华创”“国联+民生”“浙商+国都”等均被市场高度关注。

　　业内人士指出，券商整合并购从来都是大工程，涉及监管、股东、员工、业务整合等方方面面，复杂度高，操作难度大。“国联+民生”在多重利好加持下，有望拔得头筹，成功完成市场化并购。

　　2023年12月15日，证监会在《关于核准民生证券股份有限公司变更主要股东的批复》中明确要求：“你公司应当会同国联证券、国联集团按照报送我会的初步整合方案确定的方向、时间表，稳妥有序推进你公司与国联证券的整合工作。”获批4个月后即正式启动整合，“国联+民生”在进度上无疑已占得先机。

　　从政策面上来看，业内人士指出，“国联+民生”符合中央金融工作会议要求，即支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。新“国九条”也明确支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。证监会也指引证券行业通过“并购重组、组织创新”，“差异化发展、特色化经营”等措施，回归本源、做优做强，实现高质量发展，加快推进建设一流投资银行和投资机构。

　　目标直指打造一流投资银行

　　2023年12月15日，国联集团获批成为民生证券第一大股东后，曾表示将按照中国证监会批复要求，稳妥有序推进民生证券与国联证券的整合，始终坚持市场化机制和发展方向，充分发挥国有股东资源优势、民生证券业务特色优势和人才资源优势，实现“1+1>2”目标，不断提升综合金融服务能力。

　　公开资料显示，国联证券在2020年A股上市后快速发展。2023年4月，证监会核准国联集团成为中融基金实际控制人，国联证券实现了对中融基金的控股，中融基金去年8月份公告变更名称为国联基金。同年9月，证监会批复了国联证券设立资管子公司国联资管。

　　民生证券方面，迁址上海后，作为市场上较早提出“投资+投行+投研”战略并持续落实的券商，民生证券可谓是抓住了注册制的机遇，成为行业内以投行业务为龙头，“投资”+“投研”为两翼，三投联动、主业突出、特色鲜明，具备差异化竞争能力的精品券商。

　　民生证券的投行业务已稳居头部，形成“三中一华一民”的市场格局。近五年，民生投行在IPO过会数量、承销保荐收入和在审项目数量均位列行业前列。民生证券投研业务亦发展迅速，目前民生证券研究院已成为国内资本市场成长最快的研究团队。此外，民生证券的固定收益业务、投资类业务也有不俗表现。业内人士认为，作为中型券商，民生证券能够在长期受原大股东负面影响下，扬长避短，并且把握住资本市场注册制改革的机遇，在激烈的竞争中脱颖而出实属不易。

　　对于“国联+民生”整合后的预期，市场普遍认为二者吸收兼并后将大幅提升综合实力。

　　中国证监会近期发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》勾勒了明确的发展路线图：力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。

　　业内人士根据公开数据简单测算，国联证券和民生证券完成整合后，投行、固收、研究、资产管理等主要业务或跻身行业第一梯队，成为准头部券商。未来，随着投资投行、财富管理等业务天花板的进一步打开，有望挤进头部券商序列。