华金证券秦泰：未来两年降准将持续发挥重要的流动性投放作用

中证网讯（记者 林倩）9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行公布了一系列政策，包含降准、调降政策利率、降低存量房贷利率等。对此，华金证券所长助理、首席宏观分析师、首席金融地产分析师秦泰表示，本次降准可保障年底前合理力度的信用投放需求，未来两年降准将持续发挥重要的流动性投放作用；创设证券、基金、保险互换便利和专项再贷款，有助于增加股市增量资金，稳定和改善市场信心。

秦泰认为，降准是基础货币投放工具结构优化、成本压降过程中必然倚重的长期流动性投放选择。央行自年中开始加快货币信用传导机制改革，一方面通过公开市场国债买卖置换高利率成本且有定向回笼风险的MLF；另一方面选择采用集成本最低、见效最快、无到期时间三大优势于一身的降准工具进行高效率保障，这意味着在现有MLF被完全置换为央行买入国债之前，降准仍将发挥中流砥柱之作用。中秋节后资金面利率开始出现与去年同期相似的上抬现象，从而今年9月是全面降准50BP的良好时机。

“降存量房贷利率0.5个百分点左右至新增房贷利率附近，意在避免房贷不良率明显提升，从而避免导致更大程度的次生性内需收缩和房地产风险向金融系统性风险传导。”秦泰表示，此次存量房贷利率下调，叠加提升保障房再贷款比例至100%、考虑支持政策性银行等直接购买开发商储备土地等新措施，意味着当前地产相关金融政策的主要着力点可能在于避免房地产风险与金融系统性风险相互强化。

针对创设证券、基金、保险互换便利和专项再贷款，秦泰认为，这有助于增加股市增量资金，稳定和改善市场信心。“操作层面预计将稳慎设计，避免基础货币超发并有效隔离央行资产和股市波动风险。”

秦泰表示，这进一步呼应了新“国九条”明确提出的“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”，在房地产市场深度调整的背景下，通过活跃股票市场、引导资本市场健康发展带动居民资产配置结构的优化升级。此外，央行对商业银行计划创设专项再贷款，以引导商业银行对上市公司和股东提供融资，支持其回购和增持股票，也有利于对股价和市场信心形成提振作用。