海通资管左秀海：大类资产轮动时机或已到来
中证网讯（王珞）针对本轮行情，海通资管副总经理、投资总监左秀海认为，这或许意味着大类资产轮动的逻辑启动。
左秀海表示，2022年以来，权益与大宗商品资产一直承压，市场偏向配置固定收益，相对减少权益与大宗商品配置。而此次政策驱动下的权益市场行情，可能提示已到大类资产切换时机。市场情绪会随宏观政策出现螺旋交叉上升，节奏虽难把握，但可看到一些确定性的信号，如市场波动率、成交量大概率上升并维持高点。在此节点，可部分降低固定收益仓位，增加权益波动率相关策略配置。权益波动率策略包括ETF套利、股票日内回转交易、期权、股指期货高频等，围绕市场高波动率做交易，享受成交量及波动率放大带来的收益机会。若对权益上涨有期待，可根据自身风险承受能力增加权益资产仓位。
对于本轮行情下市场中性策略出现的回撤，左秀海表示，A股前期上涨导致量化对冲策略出现一定幅度回撤，类似情况在春节前市场异常波动时也出现过，后在两周左右时间恢复。本轮回撤主要由股指期货对冲升水造成，目前为浮亏。随着市场情绪回归理性，多数升水已有所收敛，市场中性策略浮亏已大幅修复6至7成。此外，市场情绪回归理性后，α效应将不断体现，且股指期货不再贴水，意味着对冲成本降低。从FOF投资角度看，很少在单一策略上重仓，通常不会因单一策略导致大幅回撤。
在债券方面，左秀海认为，债券在过去几年一直交易中长周期零利率逻辑，中央政府化债态度坚决，形成了利率债和信用债双牛局面。当宏观财政政策与货币政策出台后，若经济有所恢复，利率中枢可能缓慢上行。政策从出台到产生效果需过程，债券市场高度机构化，理性程度高，跌幅较大时有买盘承接，且由央行跟踪调控，可根据市场情况调节流动性。目前债券市场虽有调整但不用恐慌，短期虽可能出现阶段性拥挤，但通过监管调节和机构投资者理性回归，有望很快恢复正常。
左秀海强调，对资本市场形成重大利好的逻辑短期尚未结束，将形成政策与情绪双轮驱动、螺旋上升。投资者可根据自身风险承受能力选择不同交易策略。低风险投资者可选择交易波动率，投资绝对收益策略；从中长周期出发，若判断经济从底部回升逆转，可在风险承受范围内增加权益多头敞口，如指数增强策略，增加β配置与暴露。但无论市场如何变化，始终关注长期投资目标和自身风险承受能力，做好大类资产配置，更能提升投资获胜概率。
