国新证券：《实施意见》有望从三个方面催化券商投行业务 进一步压实中介机构责任

中证报中证网讯（记者 赵中昊）2025年2月7日，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章提出了资本市场服务实体经济的重点任务。国新证券认为，从宏观角度来看，《实施意见》是资本市场“1+N”政策体系的重要组成部分，是资本市场进一步全面深化改革的重要举措，通过增强制度包容性、适应性，能提升资本市场服务实体经济的质效，促进资本市场自身高质量发展。从展业角度来看，《实施意见》有望从活跃并购重组市场、推动股权融资业务边际松绑及提升债券市场规模容量三个方面催化券商投行业务迎来高质量发展，同时通过强调提升机构数字化转型、监管智能化转型，进一步压实中介机构责任，引导中介机构提升执业质量。

国新证券认为，A股并购重组市场有望进一步活跃。《实施意见》指出要优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度，支持科技型企业合理开展跨境并购，支持符合条件的绿色产业企业发行上市、融资并购及发行绿色债券、绿色资产支持证券等。2024年4月19日，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，提到要推动科技型企业高效实施并购重组。2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，明确支持跨上市公司行业并购，放开对未盈利资产的收购要求。本次《实施意见》将助力企业实施高质量并购重组，持续提振并购重组市场活力。

股权融资市场有望迎来边际松绑。《实施意见》指出要支持优质科技型企业发行上市，深入推进北交所、新三板普惠金融试点，支持“专精特新”等优质中小企业挂牌上市，引导市场机构将资源向普惠金融服务倾斜，加大中小微企业对接服务力度。支持符合条件的绿色产业企业发行上市及发行绿色债券、绿色资产支持证券等。2024年10月证监会座谈会提到“逐步实现IPO常态化”、2025年1月《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》明确券商实施IPO业务阶段性收费后，本次《实施意见》有望边际松绑IPO股权融资市场，战新产业及专精特新中小企业IPO市场值得期待。

债券市场有望进一步提振。《实施意见》指出要加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，支持符合条件的绿色产业企业发行绿色债券、绿色资产支持证券等，进一步提升绿色债券申报受理及审核注册便利度。2025年宏观经济将处于“政策底”向“经济底”传导的时期，这一阶段或将持续有稳增长的政策出台以刺激经济增长。预计利率债发行量同比将继续增长，信用债发行量同比稳中小降。此前证监会、沪深交易所等债券监管机构多次提出要进一步推动债券产品创新，鼓励发行人发行绿色债、碳中和债、科创债、乡村振兴债、一带一路债等专项品种。本次《实施意见》有望从“科技金融”和“绿色金融”两篇大文章方面，有望进一步扩大债券市场规模，提升债市容量。

以信息化促合规展业趋势进一步加强。《实施意见》全文围绕“数字金融”，对证券行业数字化水平提出更高要求，以数字化、信息化建设提升合规展业质量。2024年，行业监管机构先后发布了“315新政”“新国九条”、修订N项配套规则、修订《证券公司投行业务质量评价办法》等，不断突出“强本强基”和“严监严管”，持续强调“零容忍”环境。本次《实施意见》从“数字金融”篇出发，通过强调提升机构数字化转型、监管智能化转型，进一步压实中介机构责任，引导中介机构提升执业质量。

国新证券表示，公司投行业务单元将全面贯彻落实《实施意见》，坚持市场化业务与功能定位并驾齐驱，通过深化服务国资央企、聚焦服务新质生产力、创新服务绿色科创债券、持续推进数字化转型手段，做好金融五篇大文章，助力国有资本运营事业和国资央企高质量发展。