泸州老窖：募资30亿投技改 大手笔投资印证行业复苏

　　中证网记者 戴小河　　

　　中证网讯 泸州老窖（000568）5月16日晚间发布定增预案，公司拟以不低于21.86元/股非公开发行不超过1.37亿股，募集资金总额不超过30亿元，拟全部投入酿酒工程技改项目（一期工程），旨在进一步优化公司现有产品结构，提升公司在中高端白酒领域的市场占有率。公司股票将于5月17日复牌。　　

　　方案显示，泸州老窖此次募投项目“酿酒工程技改项目（一期工程）”总投资33.41亿元，拟投入募集资金30亿元。该项目是在保持公司现有白酒产能不变的基础上，一方面通过建设曲药生产、基酒酿造、陈酿老熟等生产系统设施，替代低端基酒产能，进一步提高公司优质基酒比重，优化公司产品结构；另一方面通过生产环节的自动化、信息化升级，降低生产成本，提升产品质量。　　

　　据测算，酿酒工程技改项目（一期工程）建成后，将形成优质基酒3.5万吨生产能力，以及储酒10万吨的储藏能力。因基酒为生产环节半成品，若按照对外销售公允价格测算，项目年均可实现销售收入18.46亿元，年均净利润3.23亿元，财务内部收益率（税后）为14.83%，项目静态投资回收期（税后）为6.54年。　　

　　其中，泸州酒业投资有限公司承诺以不超过2亿元认购公司本次非公开发行的股份，且所认购股份锁定期为36个月。据介绍，泸州酒业投资有限公司设立于2016年5月11日，其与上市公司无关联关系，泸州酒业产业园区管理委员会为其控股股东及实际控制人。此次发行完成后，老窖集团仍为上市公司的控股股东，泸州市国资委仍为公司的实际控制人。　　

　　4月19日晚间，泸州老窖突然宣布停牌，筹划本次定增事项。消息一出，立刻引起了行业以及酒业投资者的广泛热议。

　　公司4月28日的公告称，根据公司“ 十三五” 总体规划以及对白酒行业、企业自身实际情况的深入分析，公司酿酒工程技改项目总投资为74亿元，其中固定资产投资72亿元，铺底流动资金 1.17亿元，所需资金由公司以自有资金并结合其他融资方式自筹解决。本项目分两期实施。项目计划于 2016 年开工，一期工程预计完 成时间为2020年12月。二期工程预计完成时间为2025年12月。　　

　　泸州老窖为这笔巨资的使用指定了详细的时间表。2016年12月完成前期项目规划设计，可行性研究，征地拆迁和 施工图设计等各项准备工作。2017年1月—2019年1月完成一期工程主体建设工作。2018年6月—2020年10月完成一期工程辅助设施工程和机械设备安装调试。2020年12月完成一期工程竣工验收并试运营。2025年12月完成二期工程全部建设内容。项目全部建成后将形成集白酒酿造、制曲、科研创新、基酒储存、生产配套设施、旅游文化产业为一体的现代化产业中心。　　　　

　　泸州老窖更在募资可行性报告中直陈，经过近三年的调整，行业去泡沫、去库存已较为充分，部分企业逐步实现产品升级，从2015年起行业呈现复苏迹象。  　　

　　业内人士认为，库存降低与需求提升是白酒业复苏的标志。库存降低解决的是存量；需求提升解决的是增量。只有存量少了，增量多了，行业才会真正复苏。经过2012年以来的行业调整，白酒企业纷纷都在加大去库存，尤其是对于渠道环节库存的清理，目前库存大部分已经消化掉了，一线名酒甚至预收账款又开始破了前期的高位，说明渠道愿意加大打款进货的力度了；同时很多酒企在销售收入提升的前提下，愿意降低存货周转率来合理的提升存货的比重，都说明对于库存这一存量指标已经处于好转的临界点了。　　

　　进入2016年，龙头白酒企业以更激进的态势维护价格上涨：贵州茅台人为延后安排二三月合同计划，限制发货后目前茅台全国普遍缺货，终端销售已超去年春节；五粮液在2015年提价的基础上下调经销商补贴，加大挺价力度；泸州老窖则暂停国窖1573、窖龄和特曲供货，控量保价；洋河股份直接提高海之蓝、天之蓝产品结算价和终端零售价。这些挺价措施效果明显，一批价稳中有升，经销商拿货意愿旺盛，需求量缓缓上升。