ST天龙陷保壳迷局:波鸿集团或为“最后稻草”

　　一边是退市新规高压缠身，一边是董事会接连否决重组议案，*ST天龙的保壳之路如暑期档的大片一般，吸引了整个资本市场的眼球。

　　今年8月21日，*ST天龙公告称，第一大股东中铁华夏投资担保有限公司提出的定增募资3.5亿元，投资建设铝、镁合金汽车零部件生产基地并改善财务状况的议案，但考虑波鸿集团目前有好圣二期和EA888发动机缸体两个重大在建项目，目前并非投资铝、镁合金汽车零部件的最佳时机，因此董事会对方案予以否决。

　　至此，今年4月以来大股东提出的两个关于*ST天龙的脱困保壳议案，均被*ST天龙的董事们否决。

　　一时间，关于*ST天龙前三大股东之间的利益纠葛与重组“争执”的传言不断，亦有媒体宣称太原市国资委正在寻找新的第三方来重组*ST天龙。

　　然而，从目前*ST天龙的股权架构以及保壳时间的紧迫性来看，天龙集团的未来还是系于公司的前三大股东身上，或更为明确的说在波鸿集团之上。

　　保壳在即波鸿集团或“浮出水面”

　　去年以来，*ST天龙股权变动频频。目前，公司前三大股东分别是中铁华夏投资担保有限公司（下称“中铁华夏”）、绵阳耀达投资有限公司（下称“绵阳耀达”）和太原市国资委，分别持股2000万股、1810.72万股和929.68万股，持股比例分别变为9.88%、8.94%和4.59%。

　　尽管由于持股比例过低，公司目前没有实际控制人，但从公司此前一系列公告分析，中铁华夏更多的以财务投资者身份出现，而绵阳耀达及其实际控制者波鸿集团或是公司目前保壳的关键。

　　事实上，中铁华夏此前被否的方案为：*ST天龙拟向公司第二大股东绵阳耀达投资有限公司等不超过10名特定投资者，以不低于4.21元/股的价格，非公开发行不超过8,315万股，募集资金3.5亿元。其中，2.5亿元用于投资铝、镁合金汽车零部件项目，1亿元用于偿还公司债务和补充流动资金。

　　*ST天龙目前的主营业务为房产租赁。通过本次非公开发行股票募集资金，公司拟在太原市建设铝镁合金汽车零部件生产基地，产品主要包括：发动机缸体，变速箱壳体，汽车仪表盘等产品。项目总投资2.5亿元，拟定建设期18个月。项目达产后，预计可实现销售收入35407万元，利润4750万元。由此，*ST天龙将转型为以汽车零部件制造业务为主要发展方向。

　　值得注意的是，根据方案，绵阳耀达将认购发行股票数量的50%。绵阳耀达将由此成为公司控股股东，波鸿集团及其控制人董平家族将成为公司实际控制人。此举，或是显示波鸿集团对于*ST天龙保壳以及未来发展的信心。

　　利益一致三方股东谋并肩合作

　　尽管在具体方案上多有纠结，但是从根本上而言，不论是中铁华夏、绵阳耀达，或是*ST天龙第三大股东太原国资委，三方都需要为天龙集团的脱困保壳并肩协作、共同努力。否则在如此紧迫的时间之下，ST天龙的退市不管是对那一方都是难以承受的损失。

　　据接近*ST天龙人士分析，公司董事会前期否决了中铁华夏所提出的重组方案，更多应该是考虑到目前波鸿集团正在极力推进好圣二期（该项目总投资16.58亿元，其中国家开发银行贷款11亿支持该项目建设）和大众/奥迪EA888发动机缸体等大型项目，其立刻在山西投资建设铝镁合金汽车零部件项目时机是否成熟值得商榷。

　　不过，从政府层面而言，山西对于汽车制造业相关项目的渴望确是非常明确。今年6月份，山西省经信委公布了该省汽车工业发展战略。根据该战略，汽车工业是山西省产业结构调整的重点培育产业。现有的产业规模已成为山西省装备制造业的重要组成部分，开始具备了成为地方经济支柱产业的基础条件。山西汽车工业将实施“北、中、南合理布局，基本型和专用车同步发展”的发展战略。其中，“中部战略”将以太原晋中同城化建设为依托，打造太原汽车零部件集群，建设中国中部地区新能源汽车和零部件的重要生产基地。2015年时，产值预计达500亿元，零部件配套本地化实现产值250亿元。

　　而波鸿集团通过完成对威斯卡特的并购，以及与全球最大的乘用汽车发动机铸造缸体生产商德国EB公司共同组建生产基地等一系列举动，已实现了真正意义上的全球化战略布局，作为国内汽车锻造行业领先者，其对山西政府层面具有相当吸引力。

　　来自山西省政府方面的消息显示，山西省现有三个开发区的主任书记已经带队前往波鸿集团成都总部参观考察并邀请波鸿集团前往投资，就在8月19日波鸿集团总裁董平与太原市政府主要领导进行了会面，就波鸿集团在山西的投资与发展进行了初步的交流。而据接近波鸿集团的人士透露，早在6月4日波鸿集团总裁董平就在加拿大渥太华与山西省委的主要领导进行过会面，袁书记对波鸿集团到山西省投资也表示了支持和欢迎。

　　保壳在即*ST天龙待涅槃重生

　　对于*ST天龙而言，如何保壳则是当务之急。8月初，中铁华夏针对*ST天龙保壳一事还曾提出过“捐赠资产”、“对上市公司投资性房地产评估增值”等系列方案，但同样因“没有具体保障措施且可操作性存在较多不确定因素”而遭到公司董事会否决。

　　考虑到仅剩4个月时间，如何让公司净资产“脱负”成为多方关注的焦点，据相关人士透露，波鸿集团正在积极探索合适的方案，并且十分有信心能够力保天龙集团在剩下的4个月内脱困保壳。

　　而如上所说，公司如果保壳成功，则未来有望在汽车零配件行业内寻找属于自己的“春天”。

　　具接近波鸿集团人士介绍，公司与山西省政府相关部门仍在“太原铝镁合金汽车零部件项目”探索合作可能。因为山西省原镁产量约占全球的55％、全国的75％，原镁出口量占到全国的70％、占世界贸易量的30％，其产量和出口量多年居世界第一位，且山西的铝土矿资源保有储量占全国保有储量的41.63％，也居全国之首。目前高端品牌发动机缸体、缸盖、变速箱壳体等普遍采用铝合金铸件；镁合金压铸件由于其卓越的性能，已广泛应用于汽车零部件中的仪表盘、变速箱壳体、油底壳等。本项目铝、镁合金生产线的建成，充分利用山西资源优势，将为汽车零部件的轻量化提供产业保证，从而打造一流的铝、镁合金加工制造中心。而该投资重点是引进先进的产品技术和工艺设备，新建生产厂房，着力打造高端汽车零部件制造基地。亚洲市场的崛起及欧美汽车厂家在亚洲市场的快速发展，为其提供了重要的发展机会。项目本地化的生产，可以将威斯卡特现有的技术能力、研发能力引进中国，为推进中国汽车零部件向高端产品进军提供强有力的保障。铝、镁合金生产线的建成，充分利用山西资源优势，将为汽车零部件的轻量化提供产业保证，从而打造一流的铝、镁合金加工制造中心。

　　如果接下来这一项目能够通过*ST天龙实施，将极大提升公司在行业内的竞争实力与市场影响力，带来生产能力成倍增长和效益的极大提高，为公司下一步发展奠定基础。