58同城何以冲刺上市：现金流和增长率的“秋波”

　　谁冲刺了中国分类信息网站第一股?

　　答案是：一个神奇的网站——58同城。

　　随着上周五(9月28日)58同城向美国证券交易委员会(SEC)递交了IPO招股书，58同城正式迈出了冲刺国内分类信息第一股的步伐。

　　一切在意料之外，却也在情理之中。实际上，早在两年前，58同城就已开始筹备赴美上市，并和主要对手赶集网展开上市竞跑。如今，58同城终于领先一步。

　　和优酷、兰亭集势、当当等众多已上市公司当年上市前夕一样待遇，58同城上市的消息一经曝出，立马引来众多专家臆断拍砖，砖头主要有以下三类：

　　其一，信任问题隐患;其二，盈利能力弱，盈利方式单一;其三，成本高居不下。更有人猜测，58同城业绩突然扭亏，或是为了上市而做了手脚。

　　事实真的是这样吗?资本市场从来不会为专家们的说辞而左右，所谓专家更不是实际运营者。一位兼有分类网站从业经验和投行经历的人士告诉笔者，上述言论都是“想当然”属于飘在表面上，以下逐条辨析。

　　上市前疑点

　　此前58同城被各种所谓的负面信息缠身，在外人印象中，其似乎根本不可能上市。

　　近三年多来，唱衰58同城一直是行业内比较盛行的口径：虚假内容泛滥、资金链吃紧倒闭在即、分站关闭被迫大举裁员、商业模式有天生顽疾必死无疑……然而一路走来58同城依然活蹦乱跳，这让唱空者显得更像一个诅咒的怨妇。对于此番新“诅咒”剖析如下：

　　1、信任问题隐患。作为一个平台，58同城自然难以百分百避免虚假消息。但以此论断其能否成功上市显然并不客观，诸位客官请看，百度上市时平台上虚假消息可比58同城上多数倍，但其依然成为资本界的宠儿;即便如今互联网老大腾讯，其聊天平台上骗子更是泛滥;任何一个平台，只要存在、壮大，必然会有不和谐的分子，作为运营者只要想方设法去整治，就大有可为，资本方也不会对其求全责备。

　　2、盈利少。招股书显示,58同城2013年上半年收入5880万美元，但净利只有28.5万美元。这似乎让唱衰者抓住了辫子，一个冲刺上市的网站利润这么点?更有人质疑58同城上市前业绩突然扭亏，此观点让人有点哭笑不得。

　　按照数据：2011年-2012年，58同城利润分别为-8340.2万美元，-3040.1万元，其亏损逐渐收窄，到今年上半年盈利28.5万元。任何一家企业经营扭亏都是数据的转变，用“突然”这样的字眼来质疑有些牵强。

　　当然，半年才盈利28.5万美元，在北上广深都不够买座房子。但如今的中国互联网早已不是唯盈利论了。

　　当下就赚钱未见得一定是好事，以当前资本圈内不可忽视的玩家优酷举例，其当初在上市时甚至是亏损的，即便如今依然未实现盈利，但其实力不容小觑。

　　在很多年里，资本方不懂互联网，他们对于中国企业上市选择题只有一个选项：盈利，很多年后，资本方对中国互联网有了更深入的了解，投资人可以允许他们先不赚钱。

　　3、盈利模式单一和成本高居不下。目前，58同城收入主要包括：会员(认证服务)、增值收费(信息置顶、竞价排名)、在线推广服务收费(打包推广或单次推广)，会员费是58同城最主要的收入来源。放眼当前互联网，优酷收入模式也单一，95%来自广告，但就是这部分广告收入超过了门户网站;即便是腾讯游戏也是其70%的收入来源。

　　对于成本问题，笔者想说，哪个企业在前期打江山阶段不都是大举投入，没有投入哪里来的产出?视频网站如此，电商亦如此，分类信息也不例外。招股书显示，58同城近几年的成本已趋于稳定，市场也已从品牌导入期趋向成熟期，自然也不再需要大量的市场投放费用，因此盈利是增加销售额的盈利，即依靠单纯的营收增长。

　　58同城的价值

　　核心的疑问是，58同城到底凭什么来冲刺美国资本市场?

　　除了盈利，还有两个选项：现金流和前景，这些远比盈利更重要，也是58同城俘获美国投资人芳心的砝码。

　　亚马逊创始人贝索斯曾反复强调：当要在盈利和自由现金流最大化当中选一个时，我们将永远选现金流最大化。

　　按照招股书披露，如今，58同城营运及现金流已连续4个季度为正，2013年第二季度营收同比增长61%达到3511万美元，同比扭亏实现净利496万美元。

　　充沛的现金流、较高年复合增长率和潜在市场前景才是58同城冲刺上市的底气。在一位投资人看来，美国的投资者何其精明，加上经历此前的中概股信任危机，资本市场有着极其严格的审查机制，也绝不可能允许58同城的小动作存在。

　　按照清科集团分析师的观点，分类信息行业拥有巨大市场潜力，仅从广告角度看便有26亿美金市场，而现阶段只做到了30%。而腾讯、阿里巴巴、百度等巨头的重视也从侧面证明其依然有着广阔的前景。

　　从用户需求的角度来看，58同城的商业化潜力也不可小觑。根据第三方调研报告，100万的城市人口可看做本地生活服务平台需求的临界点。也就是说当城市人口超过100万时，对该类大型平台的需求将极为迫切。目前，就城市规模而言，美国人口在50~100万、100万~200万以及200万以上的城市数量分别为25、4、5，而中国对应数字为108、82、45。中国超过100万人口的城市至少有127个，远远大于美国的9个，而且随着中国城市化进程的不断推进，这一数字还将增加。

　　值得一提的是，冲刺分类信息第一股这对58同城意味着什么?对国内分类信息行业格局又意味着什么?

　　此前，在视频网站领域曾发生的一幕或许能给我们以启示。优酷和土豆在上市前也是难分伯仲，然而优酷抢先一步上市，迅速将土豆甩开，最终将土豆吞并。

　　而在现在这个萧条的资本市场年景里(今年截止目前只有兰亭集势冲刺上市)，58同城的上市也或将在行业出现挤出效应，第一名有肉吃，第二名就仅能分得一点残羹冷炙了。

　　2013年显然是分类信息网站发展的最关键一年。之前，58同城从数千家厮杀的红海中脱颖而出，无论是产品、运营还是市场、管理，都不可谓不出色。当前，58同城已在用户和商户的基数、品牌等方面形成竞争壁垒。上市若成功，58同城可进一步扩大知名度、提升品牌形象，领头羊的优势就越强，用户将纷纷向领头羊集中，其将扮演收割者的角色，潜在收益也最大。

　　如其成功赴美上市，也将是今年的第二只中概股。中国互联网企业走向世界，尝试新的资本市场，除了给点鼓励和支持，我想不出有什么理由给58同城泼冷水