华福证券党委书记、董事长苏军良：助力资本市场平稳健康发展 更好服务实体经济

　　资本市场具有独特重要的功能，一个稳定健康发展的资本市场能够全方位更好地服务实体经济。今年4月国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）以及党的二十届三中全会对增强资本市场内在稳定性都提出了明确要求。近期，为维护资本市场稳定、提振投资者信心，中国人民银行、金融监督管理总局、证监会等部门密集推出了降准降息、创设新的货币政策工具支持股票市场、推动中长期资金入市等系列政策措施；9月底，中共中央政治局会议明确提出努力提振资本市场，对促进资本市场稳定运行具有重大意义。

　　资本市场在服务实体经济、支持新质生产力发展方面有着重要作用。持续推进增强资本市场内在稳定性长效机制建设，促进资本市场平稳健康发展，更好发挥资本市场功能、服务中国式现代化，未来将大有可为。

　　一、增强资本市场的内在稳定性具有重要意义

　　资本市场是链接金融与实体经济的重要枢纽，推动资本市场平稳健康发展对于稳定经济增长有着重要意义。一方面，资本市场是企业融资的重要平台，资本市场稳健运行能够更好地为企业提供资金支持，引导资金流入优质的上市公司、支持企业经营成长、助力实体经济发展。另一方面，资本市场也是居民增加财产性收入、满足日益增长的财富管理需求的重要渠道，当资本市场能够为投资者带来合理的投资回报和稳健的财富增值预期时，居民的消费能力将切实增加，收入增长预期与居民消费意愿也将得到有效提振，激发消费活力、释放消费潜力。

　　资本市场是支持科技创新、加快发展新质生产力的重要力量，推动资本市场平稳健康发展对经济高质量发展有着重要的促进作用。科技创新是发展新质生产力的核心要素，发展新质生产力必须要加强科技创新。在我国，企业是科技创新研发投入的主要力量，持续的研发投入则需要依靠金融体系给予外部的融资支持，特别是对于初创期科技型企业，金融体系提供的支持尤为重要。科技创新具有巨大的不确定性，科技型企业普遍具有专业性强、抵押物少、成长性和风险性双高的特点，这决定了资本市场风险定价的功能和机制更能满足科技型企业长期资金的需要。资本市场的平稳健康运行将充分发挥资本市场的资源配置和价值发现功能，促进资本与产业发展的良性循环，推进我国现代化产业体系的建设以及经济的高质量发展。

　　资本市场是金融体系的重要组成部分，增强资本市场内在稳定性有利于防范化解金融风险。稳定意味着减少异常波动，内在强调制度建设和机制建立，资本市场的内在稳定性则代表着在面对各种内外部冲击时资本市场可以及时适应调整，保证各项功能正常发挥，保持市场价格、市场交易、市场机制以及市场参与主体行为等各类市场要素的稳定运行不会出现极端波动。资本市场内在稳健性的提高不仅有利于增强资本市场的韧性以及应对内外部冲击的能力、避免因市场恐慌或投机行为等导致的异常波动及相应的市场风险，还能有效防止风险在不同市场和金融机构之间的传递，降低系统性金融风险、有助于维护金融稳定与安全。

　　二、多措并举齐发力，推动资本市场健康稳定发展

　　资本市场的内在稳定是由多方面因素共同作用的结果，健全投资和融资相协调的资本市场功能，做优做强上市公司、提升整体投资回报、推动证券基金机构高质量发展，是增强资本市场内在稳定性的关键举措。

　　一是坚持IPO常态化与退市机制相结合，推动资本市场持续优胜劣汰、提升上市公司整体投资价值。历史经验显示，企业盈利是对资本市场长期投资价值贡献最大的因素，1988年至2023年期间，美国标普500指数年化收益率约为8.5%，其中盈利增长年化约为7.1%，估值增长年化收益仅在1.3%左右。高质量的上市公司是增强资本市场内在稳定性的基石，新“国九条”提出从入口出口两方面入手提高上市公司质量，相关制度建设已得到进一步完善。在加强监管之外，持续推进IPO常态化不仅能够稳定投资者信心、畅通资本市场与实体经济间的投融资循环，与“应退尽退、及时出清”的退市机制相结合，还将推进资本市场持续优胜劣汰，不断提高上市公司质量与投资价值。此外，还可以推动并购重组成为企业退市的另一个主渠道。美国每年有几百家企业退市，并购重组是一个主要原因，被相关企业横向（合并同类企业，拓展市场份额）或者纵向（上下游合并，打通产业链）战略合并，或者是因为估值问题被私有化，经营不善的企业退市还是占少数。通过推动并购重组退市，既可以减少直接退市对于中小股东的伤害与冲击，也可以助力相关龙头企业做大做强，提升企业价值。

　　二是继续鼓励上市公司加大分红回购力度，为投资者提供合理回报。分红回购是股票投资收益的重要来源，加大分红回购力度不仅将直接有效提升投资者的获得感，同时也能够及时向市场传递积极信号，对于稳定投资者预期具有重要作用。中国资本市场也正在往高分红方向演进。新“国九条”已经提出，要强化上市公司现金分红监管、推动一年多次分红，推动上市公司提升投资价值、引导上市公司回购股份后注销。在相关政策引导下，A股上市公司分红回购力度明显加大，2024年实施中期分红的上市公司数量及规模均较去年显著提升，今年前10个月上市公司回购总金额已经超过去年全年。此外，给予长期分红金额高、回购力度大的上市公司以再融资和发债的特许通道，不仅能够解决上市公司的后顾之忧，还能够持续激励上市公司加大分红回购力度。

　　三是推进金融供给侧改革，形成非银金融机构差异化发展新格局。证券基金金融机构是资本市场的重要参与主体，可以在增强资本市场稳定性方面发挥重要作用。我们认为在当前形势下，可以从三个方面来推动金融行业的高质量发展。第一，鼓励证券公司、公募基金、期货公司通过并购重组、组织创新等方式不断扩大资产规模和核心竞争力，提高行业集中度、整合行业资源、减少内耗式竞争。第二，鼓励头部券商国际化发展“走出去”，中小券商服务区域市场或特定领域，遏制行业在债券承销、股票发行、证券交易佣金等方面的恶性竞争，转向提高专业服务水平的良性竞争。第三，券商的各类专业经营牌照，改变单纯按照券商规模或分类评价等级进行发放，可考虑普惠性发放，这样才能实现不同券商在产品品类上的差异化特色化竞争和创新，监管上更强调守正。

　　三、投融资双向发力，华福证券在行动

　　新“国九条”与党的二十届三中全会对增强资本市场内在稳定性都提出了明确要求。近期证监会等多部门推出了一系列金融政策组合拳，9月底政治局也明确提出要努力提振资本市场。华福证券迅速组织学习相关会议精神，积极响应贯彻落实有关政策要求，从投资端和融资端双向发力，持续提升客户服务质效，助力资本市场平稳健康发展。

　　一是积极开拓上市及拟上市业务，推动上市公司及拟上市公司质量提升，助力培养资本市场平稳健康运行良好生态。公司积极开展上市对接与拟上市公司服务，2023年以来，在福建省地方金融管理局指导下，公司在福建辖区组织开展“拥抱全面注册制

　　推进上市九地行”系列活动，以全面注册制实施为新契机，提供专业的政策解读与培训宣讲，助力拟上市公司质量提升。下阶段，公司将持续聚焦主责主业、充分发挥综合金融优势，奋力挖掘优质企业，为资本市场提供更多的优质公司“活水”储备，助力资本市场长期稳健运行奠定扎实基础。

　　二是提供增持回购再贷款综合金融服务，赋能上市公司回购增持，为增强资本市场内在稳定性添砖加瓦。股票回购增持再贷款工具对维护资本市场稳定、提振投资者信心具有积极作用，华福证券快速响应相关政策要求及客户需求，立足自身成熟的总分联动机制、多元化服务经验以及专业化的交易系统支持等优势，迅速推出全面且精细的增持回购再贷款综合金融服务，为上市公司回购增持提供了涵盖回购数量规划、回购价格优化、回购账户开立等方案设计，系统&算法交易支持、回购绩效分析、信息披露提醒等交易信披服务以及员工激励服务、股份减持服务、资产配置服务等增值服务在内的全流程一体化服务。未来，公司将继续坚定信心、坚持战略引领、强化专业赋能，充分发挥“一个华福”的协同优势，为资本市场的平稳健康发展贡献华福力量。(cis)