拓展成长空间 医药行业研发创新加力

　　同花顺数据显示，截至8月30日，362家A股医药生物公司披露2021年半年报。从研发费用来看，294家公司研发费用较去年同期实现增长，占比81%。其中，恒瑞医药上半年研发费用达25.81亿元，排名第一，同比增长38.48%。业内人士认为，从长期看，政策对创新产品的鼓励及对同质化产品的压制势必使得企业因自身产品竞争力差异而导致分化，能够提供经济、优质、高效产品企业价值将更为凸显。

　　加大研发投入

　　近年来，在国家鼓励创新以及带量采购等政策的倒逼下，药企纷纷加大研发投入增强研发实力，凭借原创药的定价权获得利润。

　　从研发费用来看，恒瑞医药近年来一直加大研发投入，上半年研发费用达25.81亿元，排名第一，同比增长38.48%。复星医药和迈瑞医疗紧随其后，排名第二和第三，规模分别达15.62亿元和10.61亿元，分别同比增长29.68%和17.5%。

　　从研发费用占营业收入比重来看，69家公司占比超10%。其中，泽璟制药和前沿生物排名靠前，分别占比465.73%和245.61%。

　　恒瑞医药半年报显示，报告期内，公司创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80%，占整体销售收入的比重为39.15%，创新成果的逐步收获对公司业绩增长起到了拉动作用。上半年，公司继续加大研发投入。目前公司在国内外共开展240多个临床项目，其中包括国际多中心临床23个。由于临床各项费用的上涨以及国际化临床项目数量的不断增加，报告期内累计研发投入25.81亿元，比上年同期增长38.48%，研发投入占销售收入的比重达到19.41%，有力地支持了公司的项目研发和创新发展。

　　泽璟制药半年报显示，公司上半年研发费用较上年同期增长52.70%，主要系报告期研发人员增长相应增加薪酬支出，以及随着新药研发项目持续推进，原料试剂耗材、委托临床前试验服务费同比增长较大所致。

　　未来成长空间广阔

　　近期，医药行业集采政策密集出台。8月18日，《国家组织胰岛素集中采购方案（征求意见稿）》出炉，具体时间安排为9月启动相关工作，2022年初执行，这是继五轮药品国采后对胰岛素的专项集采。地方集采、联采政策也相继出台，广东16省联采出台文件，首批针对45个药品联盟地区集团带量采购，实际参与省份13个；安徽IVD（体外诊断）试剂集采，对5大类23种临床检验试剂开启集中带量采购，主要细分领域在化学发光IVD。

　　首创证券认为，当前市场对集采敏感，静待市场情绪平复，建议更加聚焦受政策影响较小细分行业：医疗服务（连锁医院、CXO）、器械、科研支持、资源（血制品）和消费（疫苗、生长激素）。

　　银河证券认为，医药行业进入研发创新新阶段，未来成长空间广阔。一方面，国家持续政策扶持以及科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，医保控费降价大环境倒逼企业创新，创新研发大势所趋。与此同时，我国药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。

　　针对下半年投资策略，光大证券建议，以创新药、创新器械、CXO为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化龙头。