机制持续完善 资本市场投保新格局加快形成

　　河南证监局发布9起投资者权益保护典型案例，北京证监局指导开展“保护投资者合法权益 我们在行动”线上直播活动，多家投教基地推出“3·15”案例专题……今年的“3·15”国际消费者权益日，围绕投资者权益保护这一主题，各地证监局等相关部门掀起了一股投资者保护宣传教育活动的热潮。

　　专家指出，截至今年2月底，两市投资者数量突破1.8亿，加强投资者保护的必要性、重要性、紧迫性愈加凸显，建立健全符合中国特色的投资者保护制度尤为重要。可以期待，随着资本市场全方位立体化投保新格局加快形成，超1.8亿投资者的合法权益将得到更好保护。

　　增强法治供给 完善维权机制

　　新证券法正式施行已满一年，刑法修正案（十一）从本月起施行，期货法已被列入今年立法工作计划……近年来，投资者保护的制度基础持续完善、法治保障不断增强。专家指出，当前应趁热打铁，增强法治供给，完善维权机制，进一步提升监管威慑力和投资者保护力度。

　　一方面，进一步增强法治供给，可提高违法违规成本。对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉说，新证券法和刑法修正案（十一）的落地施行，大大提高了资本市场的违法违规成本，资本市场生态环境得到持续改善。“在公司法修改、期货法制定稳步推进背景下，2021年资本市场依法治市效能有望继续全面提升。”田利辉说。

　　与此同时，具有中国特色的证券集体诉讼制度落地，有望彰显投资者监督威力，强化对资本市场违法侵权行为的震慑。“要提高资本市场违法违规犯罪行为的成本，让做坏事的人付出高昂的代价，形成坏事做不起、不敢做坏事的震慑效应。”最高人民法院审判委员会副部级专职委员刘贵祥近日介绍，2020年人民法院从“追首恶”、制定集体诉讼司法解释等方面落实“零容忍”的具体举措，杭州中院等已开始采用集体诉讼程序对财务造假案件进行审理。

　　另一方面，继续完善法治体系，构建立体追责体系。中国人民大学法学院教授刘俊海指出，今年3月1日起施行的刑法修正案（十一）实现了与新证券法顺利衔接，同频共振，为全面实施注册制提供多层次、全方位的法治保护环境。此外，包括行政处罚、刑事追责、民事赔偿及诚信记录在内的资本市场立体追责体系已经建立，多种手段综合发力将显著提升违法违规成本，震慑造假欺诈等证券违法行为，投资者保护新格局加快形成。

　　加大执法力度 肃清市场环境

　　专家指出，在加大法治供给的同时，监管部门还应加大执法力度，形成从严监管常态化机制，落实“零容忍”，肃清市场环境。

　　“2020年证监会聚焦重点领域和市场关切，依法从重从快从严打击资本市场欺诈、造假等违法活动。”证监会新闻发言人高莉近日透露，2020年证监会共办理案件740起，其中新启动调查353件（含立案调查282件），办理重大案件84件，同比增长34%；全年向公安机关移送及通报案件线索116件，同比增长一倍，打击力度持续强化。

　　全国人大财经委副主任委员刘新华此前指出，要不断提升监管的综合执法力，进一步完善违法资金查处、证券冻结、查封制度等执法手段的具体实施流程，加大行政处罚的精准性，把上市公司实际控制人作为监管重点，不断探索新型投资者保护的模式、路径、类型和范围。

　　证监会首席律师焦津洪近期表示，证监会将在国务院金融委的统一指挥协调下，成立打击资本市场违法活动协调工作小组，加强重大案件协调，完善信息共享机制，推进重要规则制定，协调解决重大问题，形成打击证券违法活动的强大合力，进一步提升执法效能。

　　推进注册制 坚持价值投资

　　专家指出，在全面推进注册制背景下，价值判断交还市场和投资者，亟待完善投资者保护机制，投资者也应具备理性、专业的自我保护能力。

　　一方面，管理部门应进一步补齐制度建设短板，构建长效机制，让资本市场违法行为付出沉重代价。“未来强化投资者保护，还应持续加强投资者保护制度建设，完善事前、事中、事后全链条保护机制，包括强化投资者适当性管理，加强事前保护；重视投资者合法权益，加强事中保护；优化投资者救济途径，加强事后保护等，完善投资者保护工作覆盖面。”中山证券首席经济学家李湛指出。

　　另一方面，投资者应树立理性投资、“买者自负”理念。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，投资者自我保护的最佳路径就是坚持价值投资。

　　招商证券副总裁吴光焰也指出：“在注册制背景下，要改变之前跟风炒作、追涨杀跌的投资方式，形成以价值投资为核心，兼具成长投资、趋势投资的投资方式，使长期投资成为常态。”