锚定新质生产力 资本市场改革预期持续强化

　　近日，证监会党委书记、主席吴清与其他班子成员先后在深圳、广州、上海、北京等地，围绕进一步全面深化资本市场改革开展调研。新“国九条”颁布以来，伴随着后续一系列举措密集落地，资本市场全面深化改革的预期正在不断增强。业内人士指出，未来一个阶段，资本市场全面深化改革重心将聚焦于进一步提升服务新质生产力、提升上市公司投资价值、提升投资者获得感等方面。

　　聚焦服务新质生产力发展

　　资本市场作为科技、资本和产业高水平循环的重要枢纽，在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。新“国九条”指出，要推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。

　　从监管部门近期的多次表态来看，进一步提升资本市场服务科技创新的能力，助推新质生产力发展，无疑将成为资本市场下一步改革的重心。“服务新质生产力发展，是资本市场义不容辞的责任，也是难得的机遇。”吴清指出，证监会将坚持稳中求进、远近结合、综合施策，坚持尊重规律、守正创新，着力推动高水平的市场化改革，进一步提升资本市场对新产业新业态新技术的制度包容性和精准性，加快推进“科创板八条”落实落地。他还表示，要进一步提高资本市场支持科技创新的包容性和精准性，多措并举活跃并购重组市场，推动私募股权创投基金更好发挥作用，健全股、债、期等多层次市场体系，持续推动资本市场高质量发展，更好服务新质生产力发展和中国式现代化建设。

　　中证金融研究院指出，资本市场对推动科技创新具有独特作用。资本市场具有风险共担、利益共享、定价市场化等特征，在支持科技企业、增强核心科技能力等方面具有独特优势。要充分发挥资本市场作为要素市场化配置平台的作用，围绕企业投资价值形成价格信号，反映行业、企业家能力、技术、人才、风险和内外环境等各种因素，对关键要素和标的资产定价，将不同风险偏好和期限的资金有效转化为社会资本，推动各类要素配置到新质生产力和全要素生产率提升的关键领域。

　　实际上，如何更好地服务新质生产力的发展一直是监管部门的工作重心之一。今年4月，证监会修订《科创属性评价指引（试行）》，进一步引导中介机构提高申报企业质量，凸显科创板“硬科技”特色。随后，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措，更好服务科技创新，促进新质生产力发展。6月，证监会又发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性。

　　东兴证券研究指出，继新“国九条”颁布后，多部门就发展经济、优化资本市场的政策有序推出。随着监管层全力推进发展新质生产力的各项工作，资本市场将在其中发挥更为重要的作用，在不断提升资源配置效率的同时更好地发挥资源配置功能；而严打各类违法违规行为，也将使资本市场环境更加优化，推动中长期价值投资资金加快入市步伐，合力推动生产力的转型升级，加快培育国内经济发展动能。

　　大力提升上市公司投资价值

　　上市公司是市场之基，是高质量发展的重要微观基础，也是资本市场的投资价值来源。推动上市公司提升投资价值，是实现资本市场高质量发展的必由之路。

　　自2020年《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》出台以来，如何进一步优化制度规则体系，聚焦公司治理深层次问题一直贯穿资本市场日常监管工作，证券监管部门一直高度重视提升上市公司质量，大力提升市场的可投性。

　　今年以来，在完善一二级市场逆周期调节机制的同时，证券监管部门聚焦提升上市公司投资价值，严把上市关口，进一步完善发行制度。3月15日，证监会出台了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，从源头提高上市公司质量，提出严把拟上市企业申报质量、压实中介机构“看门人”责任等八项政策措施。证监会还修订《首发企业现场检查规定》，强调“申报即担责”。

　　与此同时，在市场的出口端，证监会今年4月发布《关于严格执行退市制度的意见》，着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值。上述文件将资金占用长期不解决导致资产被“掏空”、多年连续内控非标意见、控制权无序争夺导致投资者无法获取上市公司有效信息等纳入规范类退市情形，进一步提高上市公司质量，净化资本市场生态。

　　吴清表示，要着力推动上市公司高质量发展，加快完善发行上市、信息披露、并购重组等基础制度。他还表示，将进一步引导上市公司树立积极主动回报投资者的意识，加强与投资者沟通，提升信息透明度和治理规范性，更好运用现金分红、回购注销等方式回馈投资者。同时，支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。

　　进一步强化投资者保护

　　投资者是市场之本，在新一轮改革中，如何进一步强化对于投资者的保护，增强投资者的获得感，也是市场关心的焦点。吴清指出，要着力推动实现违法违规“高成本”，大幅强化行政、刑事、民事立体化追责，保持严监管强监管态势，切实维护“三公”的市场秩序和保护中小投资者合法权益。

　　川财证券首席经济学家陈雳对记者表示，从新“国九条”的要求来看，预计未来资本市场深化改革重点将包括服务人民、强化监管、服务实体三个方面。服务人民方面，金融市场的根本目的是服务于人民，保护投资者尤其是中小投资者的合法权益至关重要，资本市场需要丰富金融产品和服务，创造更多增加居民财产性收入的机会，让广大人民能够分享经济发展的成果，实现财富的增值。强化监管方面，要对发行端、交易端、投资端进行全面深化的改革，加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等一系列违法违规行为的查办力度，才能够打造建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为投资者提供更加安全、公平、透明的投资环境。服务实体方面，资本市场需要围绕“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”等五篇大文章，服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等，推动新质生产力企业发展。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙也对记者表示，从新“国九条”来看，资本市场改革要重点营造“三公”的市场环境，打击违法违规行为，特别是建立投资者赔偿机制，提升投资者的获得感。

　　稍早之前，国务院办公厅转发中国证监会、公安部、财政部、中国人民银行、金融监管总局、国务院国资委《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》。

　　天风证券研究指出，该《意见》针对性强（指出的问题细化且聚焦）、威慑力大（发文级别高、惩处严厉）、目的性明确（旨在进一步提升上市公司质量），回应市场核心关注问题，解决市场核心矛盾，将有效提振市场信心。预计市场中劣质公司将加速出清，实现的资金挤出效应和信心的提振将推动优质公司估值进一步回升。