券业做强思路日益明晰

　　随着新“国九条”的公布，资本市场的发展方向进一步明确，而作为资本中介的证券公司，在新的发展空间里将更有利于行业快速做强做大。一年一度的创新大会即将召开，对于进一步细化发展路径，也将更为细化。

　　有利于机构做大

　　业内专家看来，资本市场的繁荣发展同时也将成就各类型机构的做大做强。

　　在新“国九条”中，特别提到了不同类型的机构可以交叉持牌照，在国泰君安证券首席经济学家林采宜看来，这意味着整个证券业内部的混业经营，这对于提高行业的竞争力，培养做大机构。

　　她认为，过去融资市场一直是间接融资，商业银行融资为主，中小企业获得资金的渠道有限，所以风险也集中在商业银行体系内部，造成任何行业出问题，都会有金融体系的风险。但随着未来金融深化，资本市场的强大，直接融资在国内经济中地位上升，对于国民经济的作用也越来越大。

　　一位券商高管表示，近年来管理层提出做大债券市场，企业债市场的大发展，对资本市场繁荣极为有利，不仅化解银行风险，也给了证券公司创新空间。此外，股票市场逐步建立多层次市场，形成了主板、中小板和创业板三个场内交易市场，也形成了新三板、地方股权交易中心和券商柜台交易市场组成的三个场外交易市场，任何公司和不同发展阶段的公司都能够得获得不同的融资渠道。同时，期货市场衍生品市场也理应快速发展，其功能不仅仅是做空，很重要的作用是价格发现，表达不同类型投资者可以活跃市场，他们表达对市场和交易品种不同看法的工具增多，风险管理的工具增多，对市场是有利的。

　　林采宜分析，证券公司没做大的重要原因包括市场单一，业务狭窄，过度管制等。在现在金融实际操作中，金融混业经营的趋势明显，因为这样的机构综合竞争力比较强，不仅仅是规模壮大，其平抚行业周期性的能力也很强。综合性机构才是抗周期的机构。国内的证券公司业务多数都很单一，综合能力弱，盈利能力下降，这些甚至也不利于稳定人才和业务稳步扩张，只有业务的稳定持续发展，才能凝聚高级专业人才和公司的关联度。

　　业务种类将成倍放大

　　机构的做大必然是业务的丰富，在业内专家看来，今年新“国九条”以及即将召开的创新大会都会更为清晰地描述创新业务的突破口。

　　申万研究所首席经济学家杨成长认为，今年将就私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理六方面业务的发展创新进行研讨。今年在“交易”这一券商核心业务上或将有所推进。他表示，创新大会的第一个话题就是私募与券商业务发展问题，新三板、股权交易市场，作为券商为主的交易市场，或许会成为今年的突破口。券商做交易必然牵涉到平台、清算支付系统等的同步建设。过去沪深交易所都是标准化的产品，但券商柜台交易将有不同，券商需要更多发挥撮合的功能，而不只是开户功能。预计关于支付清算，托管等一系列后台功能也会进一步完善，包括进一步放开支付功能。

　　也有券商场外业务部表示，因为流动性问题，多数产品没有交易。企业私募债规模不大，就是因为流动性。但据悉行业协会正考虑建立证联系统，未来券商柜台产品可以互联互通，场外产品交易流动性增加，业务就容易发展。

　　林采宜表示，国泰君安曾做过调研，发现无论企业还是个人在银行的信贷需求只有26.7%可获得通过，也就是说70%以上的信贷需求是银行满足不了。这也是为何券商信用业务发展迅速的原因，两融业务不仅满足市场需求，也可以满足商业银行的不足。好的业务模式，要看是否创造福利和满足需求。目前两融业务标的有限制，所以信用业务空间还是很大。

　　还有券商专家建议，如果投行能够在自贸区能有离岸债券，创造国际市场融资利率，则对地方债务平台的成本可以大幅降低，这种方式，投行可以和地方政府为投资人融资。