记者观察：“打新必赚”怪圈新信号

　　虽然隔三差五就可以品尝“打新股”的甜头，但仍止不住部分机构投资者对“打新必赚”怪圈的腹诽。值得关注的是，近来部分新股收益率已大幅收窄，未来打新未必能赚。

　　对于“打新必赚”，那些留过洋的基金经理，习惯了“华尔街思维”，初接触“打新股”，常会一脸的不可思议：这么大的套利空间，是因为投行们怠工吗？

　　当过些日子，习惯了这种游戏后，也甘之如饴，但他们内心总还有些抹不去的小疙瘩：从估值来看，新股定价不算低，咋动不动股价就按倍数来涨呢？为啥估值最后都击穿天花板了，还能找到接盘侠呢？

　　怪，真的是怪！

　　但一个“怪”字，到了“打新族”这里，就变成了矫情。他们承认，很多新股的发行价并不低，甚至远超预期；他们也承认，上市公司数量已经够多，新股的稀缺性也正在逐渐消失；他们还承认，新股爆炒是非理性的，蕴藏着巨大的投资风险——但这又怎样？就算有一万个理由证明“打新必赚”的不合理，但现实中，又有几次“打新股”是赔钱的？

　　“存在即合理”，这是他们的生存之道。所以，见怪不怪，有那闲工夫琢磨，不如多开几个账户，探寻打新技巧，多中几个签才是正经事。

　　于是，一个怪圈就此形成：从道理上讲，新股爆炒显然是非理性的，“打新必赚”也不可持续；但从现实来看，打新股不仅近乎包赚不赔，多数还会给予较高回报。所以，投资者当然选择把道理仍在一边，努力打新去了。

　　但这个怪圈，造成了什么结果呢？

　　最直观的就是“劣币驱除良币”的炒作之风盛行。既然“打新必赚”，跟风者自然日众，烈火烹油的爆炒习惯了，相比之下有些“清汤寡水”的价值投资，就有点看不上眼。长此以往的结果是什么？忽视个股基本面，醉心于跟踪资金走势、臆想庄家行为，成为许多投资者的习惯。

　　而时至今日，谁都知道，这对于A股市场的健康发展显然不利。

　　再往深处想想，投资者的习惯会反过来左右上市公司、中介机构等资本市场其他参与者的思想、行为和决策。在利益的驱使下，以这种习惯为牟利对象的各种手段必然层出不穷。

　　“打新必赚”这个怪圈不能任由其发展。值得高兴的是，最近一段时间，虽然“打新”仍有赚头，但部分新股的收益率已经大幅收窄：比如，渝农商行上市首日就打开了涨停板，第二日盘中便触及跌停；又比如，麒盛科技虽然上市首日封住涨停，但此后连续两个跌停板，让“打新族”着实傻眼！

　　这或许是一个新的信号。在监管层强力打击二级市场违法违规炒作，以及处罚中的雷霆手段和制度上的查缺补漏齐头并进的背景下，“打新必赚”的怪圈已有破裂的迹象。未来“良币驱除劣币”的打新或可取代“打新必赚”，成为打新族的新方向。