规模大幅缩水 FOF为何“叫好不叫座”

　　首批6只基金中基金（FOF）陆续迎来三周岁生日。中国证券报记者梳理首批公募FOF数据后发现，截至10月28日，6只产品自成立以来的平均年化收益率为8.79%，但基金规模却自成立以来缩水近八成。

　　虽然首批FOF业绩不错，但规模却遭遇大幅缩水，其中个别规模已经低于基金清盘底线5000万元，沦为“迷你”产品，“叫好不叫座”这一现象颇为常见。

　　业绩表现良好

　　2017年10月19日，南方全天候策略打响了公募FOF成立的第一枪。随后，嘉实领航资产配置、泰达宏利全能优选、建信福泽安泰、华夏聚惠稳健目标、海富通聚优精选相继成立。

　　2020年三季报显示，海富通聚优精选是首批6只FOF中，唯一一只前十大持仓全是权益类基金的产品；华夏聚惠稳健目标和建信福泽安泰以配置债基、货基为主，前十大持仓中均只有一只权益类基金；其他3只FOF则均衡搭配了权益基金与债券基金。

　　Wind数据显示，截至2020年10月28日，首批6只FOF三年期间年化回报均实现了正收益。值得注意的是，运行3年间，同期产品的业绩回报差异较大。

　　截至2020年10月28日，自产品成立以来，海富通聚优精选回报为44.33％，收益位列榜首；其次为南方全天候策略A，自成立以来回报为26.87％；华夏聚惠稳健目标A位列第三，成立以来回报为24.02％；嘉实领航资产配置A成立以来回报为20.29％，位列第四；建信福泽安泰和泰达宏利全能优选A自成立以来的回报分别为20.00%和18.32％。

　　规模大减

　　和成立时的首募规模相比，首批6只FOF规模缩水率均在80%以上。截至目前，建信福泽安泰、海富通聚优精选、嘉实领航资产配置规模不足3亿元，泰达宏利全能优选规模低于5000万元。

　　在业内人士看来，FOF产品通过基金产品和基金公司、基金经理的“多重分散”，不仅可以适应不同市场、降低投资组合的风险，还可以实现“选股和择基”带来的阿尔法收益的分散与增长。对于个人投资者而言，手中可投资金有限，筛选基金的难度非常大，将为数不多的资金投入到一两只基金中，持仓的分散性也很难保证。

　　尴尬的是，首批6只公募FOF规模均出现较大幅度缩水。为何FOF频频出现“叫好不叫座”的情况？

　　海富通基金FOF投资部总监朱赟表示，公募FOF规模大减，一方面反映出这类产品是新兴产品，还需要更多时间培育客户；另一方面，对于这种以投资基金的模式进行组合投资的产品还需要推广，也需要提高销售渠道对这类产品的认识。

　　另有一位上海某公募基金经理告诉中国证券报记者，公募FOF大幅度缩水还有一层原因在于“高位接盘”。“首批FOF建立时间多集中在2017年的市场高位，建仓期后很快迎来股市下行阶段。对于当年持有人来说，FOF的持有体验并不好，此后慢慢赎回也是正常情况。”