“爆款”后遗症：规模猛缩水 业绩却平庸

　　过去两年，权益基金发行如火如荼，创造了多只爆款强势吸金的盛况。然而，市场风云变幻，迎接这些爆款基金的却是“大失血”的命运，多只百亿级爆款基金份额直接“腰斩”。基金经理不得不顺应规模变化，调整仓位配置和投资策略。

　　“巨无霸”基金狂“瘦身”

　　2020年以来，多只爆款基金规模严重缩水。Wind数据显示，成立于2020年6月18日的工银高质量成长基金，成立时规模为119.89亿元，但截至今年二季度末，最新基金规模仅为30.17亿元，规模减少了89.71亿元，缩水比例达74.84%。份额缩减超六成的主动权益基金还有易方达均衡成长，这只成立于2020年5月20日的基金，获得了269.67亿元火爆认购，人气可见一斑。但截至今年二季度末，规模只剩下100.81亿元，减少了168.85亿元，规模缩水比例达到62.62%。

　　此外，2020年的几只“巨无霸”基金，无一逃过被基民“抛弃”的命运。截至二季度末，成立初规模最大的南方成长先锋，2020年6月12日成立时规模高达321.15亿元，但仅仅过去一年，规模就直接“腰斩”，减少了182.46亿元；成立初规模均超过290亿元的汇添富中盘价值精选、鹏华匠心精选、华安聚优精选，规模分别减少了78.43亿元、101.21亿元、157.75亿元。

　　难逃“失宠”命运

　　值得注意的是，近年的爆款基金绝大多数都难逃“失宠”命运，仅有少数几只得以幸免。Wind数据显示，2020年1月以来成立的42只百亿爆款基金，36只成立以来份额缩水。其中，缩水超10亿份的有34只，缩水超50亿份的有21只，缩水超百亿的有5只。

　　仅有五只爆款基金规模不降反增。其中，博时汇兴回报一年持有、南方兴润价值一年持有、银华心佳两年持有期份额小幅增长；曲扬管理的前海开源优质企业6个月持有，份额增长5.90亿份；冯波管理的易方达竞争优势企业，份额增长78.08亿份。

　　从业绩来看，多数爆款基金表现并不出色。截至二季度末，规模缩减最多的南方成长先锋A，自2020年6月成立以来，收益为22.05%，近6月收益为-6.28%，在1692只同类基金中排1314名，在一众权益基金中略显逊色；同样规模缩减超百亿的易方达均衡成长、华安聚优精选、鹏华匠心精选A，成立以来收益分别为29.47%、19.58%、14.48%。

　　基金投资操作受影响

　　规模的快速缩减和增加，均会给基金经理的投资带来影响，在二季报中，多位基金经理阐述了规模变化后的操作。国寿新蓝筹灵活基金经理张琦表示，该基金规模在二季度有所变动，部分赎回带来股票持仓比例被动提升，同时也主动做了仓位调整，目前持仓主要集中在电子、新能源、计算机、家电、金融等行业。天弘医疗设备ETF基金经理沙川表示，由于基金规模相对成立时有一定降低，所以存放在交易所的备付金占基金净值的比例较高，这部分资金的占用，导致基金仓位相对基准仓位有一定偏离。在期间指数大幅上涨的背景下，该偏离给基金的超额收益造成负面贡献，所以本报告期内，基金暂时跑输基准。

　　除了因赎回带来的仓位改变，基金规模快速增长，也会影响基金经理的投资策略。华夏行业景气基金经理王劲松表示，在基金规模快速增长的过程中，并没有简单复制之前已经大幅上涨的持仓个股，而是坚持了左侧投资理念，择机布局了更多底部投资标的，造成了基金前十大重仓股出现了比较明显的变化。这种操作虽然可能会造成本基金短期损失部分相对收益，但是从中长期看这是一种对全体持有人更负责任的做法，也希望本基金的持有人能够以更长期的视角进行基金投资。