公募REITs助力交通基础设施投融资

　　随着国内基础设施公募REITs业务的稳步推进，纳入试点范围的基础设施项目类型也日渐丰富。根据最新的试点项目申报要求，可参与公募REITs试点的基础设施项目大致可分为九大类。其中，收费公路型交通基础设施在公募REITs试点中有着极其重要的地位。

　　从发行募集规模来看，以收费公路为代表的两只交通基础设施公募REITs合计募集134.74亿元，在首批基础设施公募REITs发行募集总规模中占比最高，达到43%。其中，平安广州交投广河高速公路REIT和浙商证券沪杭甬高速REIT分别募集91.14亿元和43.6亿元，在首批9只基础设施公募REITs发行募集规模中分别排名第一和第三。

　　实际上，收费公路在我国公路总里程中占比为3.4%，其中以高速公路为主。截至2020年底，我国拥有16.1万公里高速公路，排名世界第一。公路投资金额从2006年的6231亿元增长至2019年的2.19万亿元，年均复合增速达到10.15%；通车等级最高的高速公路里程复合增速达到9.62%，在我国公路总里程中占比也逐步提升。根据国家公路网规划，我国计划在2030年形成以7条放射线、11条南北纵向线、18条东西横向线为主干的“71118”新路网，总计11.8万公里。从高速公路投资建设的地域分布上看，中西部地区公路投资规模超过东部。2001年至2018年，青海、贵州、新疆、吉林、内蒙古等地的高速公路里程复合增速靠前，达到14%至28%，高于同期全国高速公路里程的10%复合增速。可以预见的是，未来我国公路投资仍将保持较快增长势头，公募REITs在助力我国公路网建设投融资领域将大有可为。

　　从收费公路基础设施公募REITs初步选址方法上看，假设选取公路密度（公里/万辆）作为一个地区公路使用效率的衡量指标。数值越小，公路里程相对于汽车保有量越显稀缺，也更容易实现较好的经济效益。

　　按照公路密度高低，可将全国各地区分为四类：A类地区公路密度最低，通常低于2.65公里/万辆，主要位于我国东部地区，经济发达、人口密集，公路利用效率高。B类地区公路密度介于2.65公里/万辆至5公里/万辆之间，公路利用效率次优。C类地区公路密度介于5公里/万辆至10公里/万辆，主要位于我国中西部，公路利用效率相对低一些。D类地区公路密度大于10公里/万辆。

　　不难看出，基础设施公募REITs试点重点支持的京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等区域基本都属于公路密度较低区域，适合进行项目试点。首批试点的平安广州交投广河高速公路REIT和浙商证券沪杭甬高速REIT也正好处于该区域。

　　除了项目位置外，对于具体收费公路型交通基础设施公募REITs的开发和投资，还需综合分析收费公路里程、特许经营权期限、日均车流量、通行费等关键指标，做出综合价值判断。

　　未来，我国收费公路仍有较为稳定的发展前景。首先，伴随我国人均GDP的持续增长，汽车保有量仍具有较大增长空间。其次，我国居民收入水平不断提升，带来出行需求增加、国内出行市场长期向上。再次，公路运输具备点对点的灵活性，是短途货运的重要方式，伴随实体经济不断恢复，公路货运需求也将随之增长。

　　因此，以收费公路为重要代表的交通基础设施公募REITs，将充分体现公募基金行业服务实体经济发展的终极目标。将打通交通基础设施领域的直接投融资通道；稳步推进我国高速公路建设步伐；为广大投资者提供分红稳定的投资工具，有利于为投资者提供多样化资产配置组合。