多元化配置 布局稳增长

　　2022年开年以来，A股市场主要指数均出现明显调整，多因素引发股指下跌。前期涨幅较大的成长风格板块跌幅相对较大，春节假期后上证50、沪深300、中小板指略有回调。行业指数方面，今年以来，大多数行业指数出现明显回落，煤炭、银行、建筑行业指数实现明显上涨；国防军工、医药、电子、电力设备及新能源、传媒、机械、计算机、汽车等行业出现明显下跌。偏股方向基金整体呈负收益，受A股调整影响，中证股票基金和混合基金指数分别下跌9.1%和8.3%。债市体现出抗风险属性，中债新综合财富指数上涨0.8%，债券基金指数上涨0.2%。

　　大类资产配置建议

　　2月将是国内大类资产配置的再平衡节点，稳增长的手段将阶段性转向稳投资，地方政府和国企部门加大稳投资力度的可能性较高，3月高频数据明显反弹的可能性上升，市场悲观情绪将得以扭转，当前应逐步增加权益配置仓位，降低债券配置比例。

　　大类资产配置方面建议进行多元化配置分散风险，对于风险偏好较高的投资者来说，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金（包括主要投资港股的基金）的资金分配可依照10：6：1：3的比例为中枢进行配置；对于风险偏好中等的投资者来说，则可按照5：11：2：2的比例为中枢进行配置；对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照2：15：2：1的比例为中枢进行配置。

　　偏股型基金：

　　选择行业配置均衡绩优基金

　　预计在快速调整后市场可能有短期的反弹，但整体走势以震荡筑底为主，等待新的上行周期起点。在市场快速下跌后，悲观情绪有所释放。2月至3月，不排除流动性进一步宽松的可能。因此，市场有望围绕新旧基建的稳增长预期和独立景气方向出现局部反弹。市场在反弹后仍将继续筑底，等待新的拐点信号。“低估值+洼地”策略仍然是今年的核心策略。

　　可继续关注基金经理投资经验丰富、长期业绩表现稳健、行业配置均衡的绩优基金；考虑到未来可能出现的风格切换，投资者可适当调整持仓组合风格，增持价值风格基金标的，同时关注低估值周期品、新基建等稳增长领域的投资机会，若市场行情较为明朗，可考虑选择相关主题基金，小仓位适度投资以增厚投资收益。

　　债券型基金：

　　关注中短债基金投资价值

　　近期国内债市出现明显调整。国内方面，金融数据总量优结构弱的特征在此前信用扩张初期也出现过。1月总量优的特征对于市场的边际影响更为显著。海外方面，美联储紧缩还存在预期差，本轮紧缩节奏快、多项紧缩政策接连进行、市场对于首次加息幅度尚未形成明确的一致预期，美债未必已经阶段性见顶。在海内外因素冲击下，短期内国内债市可能经历一轮调整。

　　建议投资者关注中短债基金的投资价值，可考虑将其作为底仓进行配置，以获取稳健收益、平滑组合波动。在进行具体投资标的选择时，应结合对于资金的流动性需求，同时关注基金公司的信评团队实力，规避信用风险。

　　货币市场基金：

　　选择具有规模及收益优势货基

　　货币政策方面，2月第二周（2月7日至2月11日）公开市场净回笼8000亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购1000亿元，同期有9000亿元央行逆回购到期。截至2月17日，R007利率和DR007利率分别为2.06%和1.97%，较节前分别回落26.13bp和33.21bp。

　　建议投资者选择具有一定规模及收益优势的货币基金；流动性要求较高的投资者可以选择场内货币ETF产品；如果持有期较长，也可以考虑收益具有相对优势的短期理财产品。

　　QDII基金：

　　注重管理人投研实力

　　美股继续调整的风险较高，因为当前美国通胀的主要矛盾在于需求相对稳定而供给反复受到冲击，美联储加息缩表是在总需求层面控制通胀，并不能解决供给问题。美国经济或处于经济增速放缓、通胀仍在较高水平的不利局面。不过春节期间美股的修复或在一定程度上能够平复投资者悲观的情绪。

　　出于风险分散的原则，建议中高风险的投资者配置一定仓位的海外资产，建议关注港股基金及商品基金的配置价值。基金选择方面，建议投资者选择具有丰富海外管理经验、投资团队研究实力较强的基金公司旗下的产品。