华夏基金轩伟：看好明年A股投资前景
12月2日在“2017年基金服务万里行——建行·中证‘金牛’基金系列巡讲”江西南昌现场，华夏基金首席策略师轩伟表示，本轮经济复苏的持续性和韧性超出市场预期，金融去杠杆有效化解了金融体系的系统性风险。放眼国际市场A股市场估值仍然较为合理，看好明年A股市场投资前景，尤其是稳健增长行业的龙头品种，以及受益于创新驱动和产业升级的新兴成长行业。
经济增长质量和效率不断改善
轩伟认为，本轮经济修复态势良好。供给侧改革使得今年经济峰回路转，表现持续超预期，企业盈利显著改善。金融去杠杆有效化解金融系统风险。在基本面、政策面等层面上为明年A股市场继续向好奠定了基础。
宏观经济是从去年初开始进入复苏周期，较为宽松的货币政策和有力的财政刺激，叠加供给侧改革，金融周期和库存周期发生共振，有效推动了商品价格和资产价格的上涨，经济触底企稳。总体上看，今年的经济周期改善里面有短周期的因素，也有中长期结构性的因素。中长期的改善因素来自于经济结构的优化。从今年的经济趋势来看，第二产业已经出现回落，但是另外一方面，新经济正在崛起，尤其是信息服务业增长迅猛。新经济的崛起，对经济的长期运行企稳，至关重要。
另一方面，从整个经济的增长结构来看，消费的贡献度已经超过投资，成为中国经济增长最重要的动力。随着我国经济进入中低速区间，经济运行的韧性和稳定性将增强，而经济增长的质量和效率在不断改善。
从目前的企业盈利上看，企业盈利仍然在改善，A股企业盈利的增速从2014年下滑，到去年一季度企稳，然后逐渐改善。今年一季度企业盈利增速明显加快且大幅超预期，尤其是上中游行业的盈利改善明显。从三季报的业绩来看，盈利增速和二季度基本持平，没有出现明显的下滑。所以目前整体的企业盈利仍在改善过程中，龙头企业的盈利增速更快。
继续看好稳健增长行业龙头
具体到投资领域，轩伟表示继续看好稳健增长行业的龙头。
无论从中观的行业，还是微观的企业，都有很多证据显示近几年中国很多行业的集中度在提升，且已经带来龙头企业盈利提升和估值上行。行业龙头在经济平稳及供给侧改革或自发调整顺利进行的前提下，能够通过成本优势或产业链一体化优势，获得盈利和估值的双重溢价。从价值角度，行业龙头的确定性可给合理估值或溢价，A股与成熟市场正在接轨，且这一趋势仍将延续。建议关注中长期制造业升级和消费升级领域的龙头企业。尽管今年以来白马蓝筹估值上升较多，但依靠未来1-2年的业绩增长仍然有望消化估值，全球横向比较，A股的整体估值水平偏低，蓝筹公司的估值在全球具有明显的比价优势。基于上述原因，轩伟表示2018年继续看好行业龙头的投资机会。
他表示同时看好业绩持续增长的新兴产业。在这一轮经济转型调整过程当中，新兴行业层出不穷，实现了快速业绩增长。在盈利快速增长的驱动下，诸多公司市值有中长期的提升空间。他尤其看好节能环保、新能源、OLED、5G、人工智能、物联网等成长行业。
