广发基金郑澄然：寻找拐点清晰行业机会

　　作为新生代基金经理的代表，广发基金的郑澄然在2020年取得了相当优异的战绩，其参与管理的广发高端制造和广发鑫享混合均实现翻倍回报。其中，广发高端制造凭借着133.83%的回报率，在12只装备制造行业股票型基金中排名第一。该基金过去两年的累计回报率达到287.73%，同类排名第二。

　　在日前“广发基金新春看市”的直播中，郑澄然表示，如果能找到阶段性拐点清晰、估值不高的行业，2021年仍有望获得较好收益。在行业选择上，他认为，2021年上半年，资产质量和盈利能力改善的顺周期品种，比如银行、化工等有较好的机会；长期则依然看好科技、新能源等市场空间大的优质赛道。

　　赚周期的钱

　　郑澄然是一位非典型的成长型基金经理，他的投资方式并不是自下而上精选个股，而是从中观维度出发，寻找有拐点、供需格局发生变化的板块，结合估值情况，选择合适的时点进行配置，在成长行业赚周期的钱。

　　如何才能先于市场发现拐点？郑澄然介绍，自己在行业研究阶段主要是研究制造业，研究框架是基础的供给和需求研究，在相对比较熟悉、长期有跟踪的行业，对供需格局、产业趋势、拐点变化较为敏感，在一定程度上提高了行业选择的胜率。

　　按照这套框架，郑澄然与团队协作，在2020年把握住了新能源、光伏、军工、化工等板块的基本面拐点。得益于此，广发高端制造A和广发鑫享在2020年度分别实现133.83%和109.30%的收益率。

　　展望2021年，有哪些结构性机会可以把握？对此，郑澄然给出的答案是在顺周期板块中捕捉拐点机会。“随着经济持续复苏，如化工、银行等顺周期板块的资产质量持续改善，盈利能力提升。当基本面发生比较大的变化，估值相对合理，资金认可度提升，这类资产仍然具有弹性，如果能在2021年找到这类资产，有望获得比较好的收益。”

　　长期看好新能源

　　从中长期的时间维度看，科技和新能源是郑澄然看好的两大方向。他表示，过去两年，国产替代正由过往的政府主导变成企业自发行为、市场化行为，很多龙头公司愿意扶持国内供应商，给产业链下游企业提供更大的发展空间。值得一提的是，他认为过去制约板块表现的外部贸易环境正在变化，有望给科技板块带来较好机会。

　　“新能源行业是市场空间大、成长性强的行业，因为新能源目前渗透率很低，在替代传统能源方面还有很大的空间，是一个偏成长性的行业。”郑澄然说，目前光伏发电占用电量的比重较低，未来随着技术持续进步，光伏发电成本将继续下降，可能会成为能源供给的主流，长期来看有较大发展空间。

　　对于新能源车，郑澄然指出，目前市场比较看好电动车，认为电动车对传统车的替代是确定性趋势。他分析，一方面，从能量利用效率、环保角度、消费者使用体验来看，电动车都有比较优势；另一方面，早前电动车的安全性、里程焦虑和经济性等问题正逐渐解决，总体来看，电动车的发展趋势比较明朗。

　　此外，郑澄然还看好顺周期板块，包括金融、化工等，有可能成为上半年表现较好的板块。具体到金融板块，他分析，在经济基本面持续复苏背景下，银行的资产质量和盈利能力都会有比较好的改善，现在银行板块估值比较低，预计会有盈利提升和估值修复机会。