摩根士丹利华鑫基金余斌：量化基金经理应该具备四种思维模式

　　中证网讯（记者 张焕昀）日前，摩根士丹利华鑫基金数量化投资部总监、大摩量化多策略基金经理余斌在接受中国证券报记者采访时表示，为了更好地在A股市场发挥量化投资的优势，主动量化基金经理应具备四种思维模式。

　　余斌认为，位于主动量化基金经理能力圈第一层的量化思维，是整个量化投资方法论的内核，具体来看，包括工具技能、概率思维和数据思维三个内涵。

　　其中，"工具技能"代表量化研究人员的先进生产力和高效解决问题的能力，可以帮助基金经理高效解决问题，极大降低日常工作中的低层次重复劳动，从而将更多时间和精力投入到思考和构建策略中去。"概率思维"代表了量化人员在不确定市场环境下的应对方式。余斌坦言，概率思维对他的影响很大，他的投资策略本质上就是"构造胜率与赔率更优的投资组合"。"数据思维"则代表了量化人员对市场的打开方式。在余斌看来，证券从业人员应该对数据非常敏感，对数据背后的逻辑关系能够快速反应，如果看到不正常的数据，立刻就能明白问题所在。

　　位于第二层的是中期思维，即产业周期和景气度的感知能力。如何理解中期思维对量化投资的作用？余斌表示，核心原因在于国内外市场量化投资发展阶段的不同。"众所周知，量化投资起源于海外市场，对成熟市场适用性也更强。这是因为成熟市场获得超额收益的难度较大，单纯通过因子选股很难获得非常高的Alpha收益。"在此背景下，可以采用量化投资方法实现投资组合的高效和低成本管理。

　　位于主动量化基金经理能力圈第三层的是长期思维，即对产业长期趋势和企业竞争力核心变量的提炼和理解。在余斌看来，长期思维更接近投资本质，对市场或者个股的理解本质上是基于竞争优势、商业模式的认知。"但我不建议主动量化人员像基本面投资一样去深挖个股，自下而上的个股研究需要非常深厚的积累，量化投资在这方面的积累肯定是相对薄弱的，因此我们需要寻找不同的角度去分析问题。"

　　最后一层是组合思维，根据既有信息构建最优组合。投资是面向未来的，因此要基于预测观点来构建组合。如果只是基于历史信息找出解决方案，并不是理想的组合构建方式，胜率和赔率评估才是组合构建的核心，这也是余斌始终坚持的方法论核心。