嘉实基金姚志鹏：灵敏嗅觉成就“宁组合”领跑者

　　2014年初，特斯拉在致股东邮件中写道，2013年第四季度特斯拉取得了创纪录的汽车销量。随即，特斯拉将在中国的年销量目标定为5000辆。就在这一年，姚志鹏在嘉实基金内部发了一封热情洋溢的邮件，他写道，一个新的时代肯定来临了。2016年2月，嘉实基金成立国内首只智能汽车主题基金——嘉实智能汽车。4月，姚志鹏出任该基金的基金经理，这是他管理的第一只基金，这一年也是他从实业转型投资的第五个年头。

　　又一个五年一晃而过，截至2021年7月15日，嘉实智能汽车自成立以来实现了347.8%的净值增长率。同时，姚志鹏管理的嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料分别实现了313%、248.81%的净值增长率。过去五年，姚志鹏提前布局了以“宁组合”为代表的先进产业。

　　率先布局“宁组合”

　　今年，以宁德时代为代表的“宁组合”横空出世。相比其他赛道，“宁组合”更代表着未来趋势。比如，“宁组合”围绕先进产业的方向，成长属性突出，同时富有更高弹性。

　　姚志鹏正是基金业内首批挖掘和介入“宁组合”的基金经理。分析他管理产品的持仓，不难发现，“宁组合”中大部分标的在较早时期便被挖掘。例如，阳光电源初次出现在其管理产品的前十大重仓股的时间为2016年二季度，恩捷股份、汇川技术为2017年二季度，均显著领先于市场。

　　姚志鹏挖掘的“宁组合”标的，近年来企业市值均实现大幅增长，至今已成为各行业一流企业。从收益率上来看，隆基股份收益率超300%，宁德时代收益率超500%。

　　为何能率先布局“宁组合”？这与姚志鹏对景气的关注密不可分。他所关注的景气更多的是“将来时”。

　　“要先研究未来会有哪些变化和迹象，先不要管有没有上市公司。”姚志鹏认为，投资的过程本质上就是资产的增值，资产增值来自于它的实用价值。

　　“要先找到行业景气，核心要观察未来社会的思潮，要有超前的市场理念。”在姚志鹏看来，景气的力量很重要，它是对实现收益的重要保护。

　　更具体地说，景气其实是一种未来的可能。姚志鹏直言，不是所有可能都会变成现实。投资就是个概率游戏，如何提高胜出的概率？姚志鹏在接受采访过程中重复了多次：“先去研究，持续跟踪，发现新的趋势。”

　　新的趋势更为聚焦产业的趋势。他表示：“当你选择了行业以后，就要去深度沟通，深度跟踪数据，跟行业内的人打成一片，研究人家到底怎么玩儿的。”

　　找到最后打胜仗的人

　　“融入行业以后，就要找到里面最凶狠的、执行力最强的那个人。”姚志鹏说。

　　进入投资行业前，姚志鹏在实体企业先是做过企业技术管理，又参与过企业设立的全过程，积累了一定的实业经验。因此，他对实业竞争的残酷性深有体会。他表示：“你要在里面找到最后打胜仗的人。”

　　但找到最后打胜仗的人并不容易。2020年，姚志鹏团队进行了100多次调研，找企业就是找人，在姚志鹏的方法论中，选股的过程其实就是在考察公司管理层的过程。这个过程必须满足两点：深入和长期。他表示：“你跟踪他一两年时间，发现好像都对，大概率这个人还可以。”

　　姚志鹏把选股称为一门“自下而上的手艺”，而手艺一定是聚焦的，研究员是不可能同时懂几十个行业的。这种聚焦或许也是姚志鹏投资的秘诀之一。

　　但姚志鹏不会将赌注全部压在一个行业上，也不是一个热衷于博弈风险的人。他表示：“风险没有发生的时候，永远要预防。”即使是黄金赛道，姚志鹏也要用其他领域的好公司替换这个行业的二线公司，进而分散投资风险。

　　对于下半年的A股市场，姚志鹏认为，价格的压力将会越来越大，不过，市场能够靠基本面消化掉估值。对处于景气度向上行业的企业来说，可以通过一步一步做出业绩，来夯实市场的预期，并逐步将这个预期变成未来的基石。投资机会将存在于全面数字化转型的过程中，姚志鹏认为，新能源汽车肯定是传统工业中进行智能转型的先导性行业之一。

　　因此，姚志鹏将在拟由他管理的新基金——嘉实时代先锋三年持有期混合基金中，继续专注于价值发现，聚焦数字化转型过程中的高增长、高股息行业，用三年封闭期来回避市场噪音。