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上投摩根陈思郁:锤炼成熟投资体系 双向贡献超额盈利

李岚君中国证券报·中证网

  在基金管理行业,女性基金经理较少,但这并不代表女性不适合做投资。在投资这个历来以男性群雄逐鹿为主的领域里,巾帼亦不输须眉。一般来说,女性基金经理性格上更细致、更谨慎,能把很多标的看得更仔细,抓住底层逻辑,一旦做好决策就果断下手,稳定持有。

  在国内女性投资人中,陈思郁是较为出色的一位。其于2007年入行,拥有超过14年投研经验和6年基金管理经验,经历多轮牛熊周期,锤炼出一套成熟的投资体系。作为高景气赛道的成长选手,陈思郁过往创造了良好的回报。银河证券数据显示,截至2021年7月31日,陈思郁在管的上投摩根双核平衡、上投摩根安全战略基金近三年收益率分别为144.22%、183.78%。

  行业与个股双向贡献超盈

  陈思郁的投资风格是典型的成长型,比较喜欢并擅长去捕捉成长性机会,用她的话来说就是,“不仅仅要求它一两个季度的高增长,而是能够持续高增长”。

  如何做到持续高增长?陈思郁的投资理念是,结合宏观和中观变化趋势,自上而下选择高景气赛道,同时自下而上选择“护城河”比较深的优质龙头公司。在资产配置方面,不会过多择时,但当市场发生系统性风险时,会第一时间降低仓位,以减少组合波动。如此一来,既有一张一弛的多维度视野,又有进退有度地布局空间,陈思郁的投资框架浮出水面。

  顺势而为方能乘风而上。具体到择股上,陈思郁毫不掩饰地说道,“我的核心持仓就是‘好阿尔法+好贝塔’,可以理解为让组合从行业与个股双向贡献超额盈利。具体而言,公司的成长性要么来自于行业增速,要么来自于本身市占率的提升,也就是公司自身的阿尔法。选择阿尔法有两个维度,一方面,从财务指标对比看重成长的稳定性和盈利能力;另一方面,看好两类竞争格局,一是龙头公司地位凸显,但同时市占率仍有提升空间;二是公司业务国际竞争力强,能够在全球市场上争夺市场份额。”

  虽是成长型基金经理,但陈思郁也很注重基金的波动和回撤。她会从三方面尽量降低组合的风险。首先,组合分散配置;其次,从行业景气度进行布局;最后,进行右侧投资,投资标的业绩确定能高增长后再进行投资。

  结构性行情将继续演绎

  从上半年的行情来看,A股的波动相对较大,陈思郁认为,下半年预计不会出现系统性风险,维持震荡市的判断。基于一季度末开始的调整和阶段性的流动性宽松,二季度市场呈现宽幅度震荡。在维持流动性合理充裕的情况下,结构性行情可期。

  展望后市,陈思郁认为,在结构性行情下,相比于择时调整仓位而言,选择业绩高增长,尤其是能超预期的板块和公司更为重要。同时,中国作为持续高增长的经济体,放眼全球都是稀缺资产。未来中国宏观经济和流动性越来越呈现的弱周期性,为慢牛提供了温和的宏观环境。

  行业层面,陈思郁认为消费类行业是非常值得注重的赛道,其在GDP中的占比持续提升,说明增速快于整体经济,增速较快的是医疗、医美等,以及部分细小的食品饮料行业。同时,行业的韧性也较强,不易受各种突发风险因素的影响,增长的持续性强。

  陈思郁喜欢的是从0到1快速增长的高贝塔行业,比如新能源车。在她看来,这轮新能源汽车跟过去不一样,真正出现了消费者认可的品牌和车型,并且中国诞生了在国际舞台上都毫不逊色的龙头公司。

  谈及港股市场,陈思郁指出,有些个股对A股是很好的补充,如一些优质医药企业、知名消费品牌企业及互联网公司。未来许多中概股回归可能先从港股开始,因此,配置港股将会对组合起到良好帮助。

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