万家基金王霄音：看好医药高景气领域

　　从中科院药物化学博士转型为一名成熟的基金经理，王霄音在万家基金完成身份的转变，以亮眼的业绩引起投资者的关注。

　　近日，在接受中国证券报记者采访时，王霄音表示：“7月份以来医药行业有较大幅度调整，已经释放了一定的估值风险，不少公司已经调整到合理范围。展望未来，随着业绩披露及四季度的到来，医药板块会有一波可观的估值切换行情。”

　　挖掘潜力股

　　作为医药基金经理，王霄音的投资框架立足于左侧布局、寻找黑马的思路，擅长在高景气新兴赛道，挖掘实现成长性高、预期差大的潜力股。

　　基于以上投资逻辑，王霄音不盲目跟随市场热点、不局限主流赛道，而是自下而上去“寻宝”，不断在细分新赛道中“翻石头”，从一些市场关注低、处于成长初期的公司中，精选个股。这种选股思路在其所管理的万家健康产业基金持仓中可见一斑，数据显示，基金前十大重仓中，鲜见主流机构抱团的白马股，更多的是一些规模相对较小的新兴成长医药公司。

　　王霄音认为，预期差非常重要。“确定性的东西大家都知道好，但很难赚到超额收益。毕竟获得外部一致认同以后，就很难挖掘到惊喜。”从研究员开始，王霄音就逐渐形成了偏早期入手的风格，并发掘出不少处在景气初期阶段的医药投资机会，比如在2017年就开始锁定CXO主线，2018年挖掘化学发光和疫苗板块的投资机会。这种前瞻性挖掘，均得到了市场的验证。

　　分析王霄音的持仓结构，她的一大特点是采用渐进的方式投资，持股均衡，不押注少数几家公司以及单一赛道。均衡配置之下，她管理的基金在控制回撤上也显著优于同类产品。

　　四季度或有估值切换行情

　　长期来看，医药股处于向上周期中。“老龄化孕育长期投资机会，稳定且具有刚需属性，无论是特定明确的疾病还是改善型需求，各个层面的消费能力都在增加。”王霄音称。

　　具体到板块，王霄音看好三条主线，其共同点是景气度高，行业增速动力十足。

　　一是CXO板块，随着全球CXO行业随企业研发投入及外包渗透率增加而稳定增长，我国CXO行业进入黄金发展期，增速快于全球行业增速，新政助推行业分化，CXO行业未来集中度会向头部集中。此外，细胞和基因治疗赛道也正处于爆发前夜。

　　二是医疗属性的消费升级带来的机会，看好自费需求为主的眼科、口腔等医疗服务市场，“颜值经济”下的医美赛道。

　　三是国产自主的生物制药产业链、科研试剂、创新器械等细分赛道。未来10年中国医药制造会有更大的话语权和份额。