建信基金梁珉：顺应“时”与“势 FOF投资正当时

　　近年来，居民财富管理需求与日俱增，我国FOF产品规模也在今年突破1800亿元，FOF行业的发展顺应“时”与“势”，赶上了新一轮居民理财升级的浪潮。建信基金资产配置与量化投资部总经理梁珉作为我国最早一批FOF产品“探路人”，将HI（人的智慧）与AI（人工智能）相结合，用科学化方式替基民管好“钱袋子”。据悉，由他管理的建信龙祥稳进6个月持有期混合型FOF正在发行中。

　　“HI+AI”强化资产配置能力

　　今年市场持续震荡，公募FOF特别是其中的稳健风格类产品实现了规模的大幅增长。Wind数据显示，截至三季度末，公募FOF规模突破1800亿元。梁珉表示：“公募FOF在短短四年内取得如此成绩，正是其资产配置属性得到市场认可的体现。”

　　梁珉是中国最早一批公募FOF基金经理之一，进入基金行业已经14年，拥有10年投研工作经验、4年基金经理任职经验，在管基金规模近50亿元。他所带领的建信基金FOF管理团队，基本理念是通过HI（人的智慧）与AI（人工智能）的力量科学构建基金组合、做好投资决策。

　　“在资产配置领域，多元比单一更重要；在研究过程中，科学比主观更重要；在实际运作管理中，应对比预测更重要。”梁珉说，“FOF最大的优势在于，基金经理可以选择优秀的或者在某个领域有特色的基金，拿到这些基金的超额收益。”在梁珉看来，这种选择正体现了资产配置的力量，在其基金的具体管理中主要体现在四个方面。

　　第一是战略配置。公募FOF的突出属性之一是满足投资者的理财替代和理财升级需求，梁珉团队有针对性地将产品股债配比固定在3:7附近，他认为这个配置比例最贴近理财替代的基本雏形。第二是风险控制。梁珉团队研究发现，许多大类资产均存在“尾部风险效应”，尝试规避尾部风险可以在降低风险的同时提升收益。因此他们会通过市场风险状态量化评级模型，动态预测未来一段时间的波动率情况。当预测波动率处于高风险区时会及时调整组合权重，达到控制波动率、进而控制回撤的目标。第三是战术配置。他们同样采用量化方式对资产核心变量进行动态追踪，把握各类资产的阶段性机会，其中核心变量有四个维度：胜率、盈亏比、相对价值、拥挤度。第四是基金精选。通过定量和定性相结合的方法寻找高性价比且业绩可持续的基金。“中国的主动型基金经理普遍有较高的阿尔法收益，值得深入挖掘。”

　　“三高”市场利于精选基金

　　梁珉认为，今年底乃至明年A股依旧是结构市、震荡市，但市场流动性较为充裕，投资者理财需求旺盛。此外，在经济下行压力加大的背景下，债市胜率较大，但还需要配置权益市场资产来增强组合收益。在这种市场环境下，“固收+”产品是相对较好的选择。

　　对于基金的行业配置，梁珉表示，今年市场关注焦点集中在高景气行业，例如上半年的周期股、下半年的新能源等。但明年形势将较为复杂，景气拐点可能在明年年中到来，PPI和CPI剪刀差缩小时，可能利好消费板块。因此，找到业绩持续增长的行业对于FOF基金经理来说是较大的考验。

　　但从长远来看，他认为，只要未来市场呈现“三高”特征——高波动、高估值、高分化，并且流动性继续呈现偏宽松状态，基金业绩的差异将依旧较大。“这对于FOF而言是比较好的市场环境，因为基金经理精选基金的余地会更大。”