解析固收+：理财的归途终究是岁月静好

　　■ 富国基金专栏

　　迈向2022年，市场预期的春季躁动并未如期演绎，主线行情的高低切换、赛道投资的巨幅波动，A股再一次用快速的调整展现不确定性的威力。而在经历了市场沉浮变幻，越来越多的基民发现，一夜暴富并非易事，财富积累的密码中“少亏一点”比“多赚一点”更重要！理财的归途，终究是岁月静好,安暖相伴。那么富贵真的能稳中求吗？固收+这个"暖心"品种可以当此大任吗？优秀的“固收+”基金又长什么样？

　　心理学中著名的“损失规避”效应，即失去一个苹果的痛苦可能远大于获得一个苹果的欢喜。因此，大多数人在理财过程中，适当追求“收益稳健、波动小、风险可控”，会更容易获得踏实感和幸福感。而2021年，继权益基金成为基民“最熟悉的配方”后，“固收+”正凭借着上述特点成为另一条优势鲜明的“成长曲线”：全年来看，公募基金去年新发的“固收+”数量多达352只，募集规模超5309亿，超越过去4年固收+基金发行规模总和，整体规模亦突破1.7万亿。收益而言，全年有95%的“固收+”基金实现正收益，半数以上取得6.14%以上收益，基本满足了投资人对收益的期待。

　　固收+产品备受关注，很多人以为只是简单的股债搭配，或是不同策略上做加法，其实不然。固收+不是资产简单的排列组合，而是探索本质方能到达的触类旁通。一方面，权益市场是价值创造的源泉，2004年以来沪深300收益率高达286%，但年化波动率高达25.7%，面对波动“低吸高抛”是难上加难的投资艺术。另一方面，尽管债券的收益率看似波澜不惊，但对于平滑的收益走势却有着“四两拨千斤”的效果，如果以“固收+”的典型代表——偏债混合基金指数、二级债基金指数为例，两者在过去十余年均实现了较为优异的回撤控制前提下，较为出色的业绩表现。

　　与权益型基金更看重“超额收益”的挖掘能力不同，优秀的固收+基金——“先控风险，再追收益”是初心更是使命，对于组合风控管理能力的考量也更优先、更重要。因此，除了收益率，净值波动的容忍度上还可以参考最大回撤、年化波动率，甚至组合月胜率、净值新高率指标或为较好补充；同时夏普比率（收益率/波动率）、卡玛比率（收益率/最大回撤率）亦能综合对固收+产品的净值管理能力的做出刻画。

　　（内容来源于富国基金策略团队。文中数据来自：wind，统计区间为2020-1-1至2021-12-31）

　　—CIS—